덕산하이메탈

덕산하이메탈은 반도체 패키징 공정에 사용되는 접합 소재를 전문적으로 제조하는 기업으로, 주요 제품은 솔더볼(SB), 마이크로솔더볼(MSB), 코어솔더볼(CSB), 솔더페이스트다.

솔더볼은 DRAM·NAND 패키징에, 마이크로솔더볼은 FC-BGA(Flip Chip BGA)와 HDD 접합에, 코어솔더볼은 모바일 AP 패키징 등에 각각 사용된다.

주요 고객은 국내 메모리 IDM 및 OSAT 업체와 삼성전기, Unimicron 등 기판 업체이며, 고성능 패키징 소재인 마이크로솔더볼 분야에서는 일본 Senju Metal과 과점 구조를 형성하고 있다.

연결 자회사로는 초고압 가스용기를 제조하며 반도체 특수가스·수소가스 용기 등을 공급하는 덕산에테르씨티와, 2021년 인수한 방산·우주항공용 항법·항재밍 솔루션 기업 덕산넵코어스가 있다.

덕산넵코어스는 위성항법장치, 항재밍장치, 통합항법장치 등을 생산하며 한화에어로스페이스, LIG넥스원, 현대로템 등 국내 주요 방산기업과 협력해왔다.

한편 2015년 화학소재 사업부문이 인적분할되어 별도로 상장된 덕산네오룩스는 OLED 소재를 생산하는 계열사로, 현재는 지분법 대상 관계회사로 분류되며 연결 실적에는 포함되지 않는다. 이처럼 회사는 반도체 접합소재 본업을 중심으로 방산·특수가스 영역까지 사업 포트폴리오를 다각화하고 있다.

연결 매출액은 2022년 1,715억원에서 2023년 1,445억원으로 16% 감소했다가, 2024년 2,359억원으로 63% 급증했고 2025년에는 2,364억원으로 전년과 거의 동일한 수준(+0.2%)을 유지했다.

영업이익은 2022년 -27억원, 2023년 -110억원으로 2년 연속 적자를 기록한 뒤 2024년 186억원(영업이익률 7.9%)으로 흑자 전환했으나, 2025년에는 28억원(영업이익률 1.2%)으로 큰 폭 축소됐다.

지배주주순이익은 2024년 204억원 흑자에서 2025년 -1,157억원으로 대규모 적자전환했는데, 이는 종속회사 실적 부진과 영업권 손상평가가 주된 요인으로 지목된다.

분기별로 보면 2025년 4분기 지배주주순이익이 -1,208억원에 달해 연간 적자의 대부분이 해당 시기에 집중된 반면, 2025년 2·3분기에는 각각 7.1억원, 52.9억원의 흑자를 유지했다.

2026년 1분기에는 매출 687억원, 영업이익이 -6.7억원으로 소폭 적자를 기록했음에도 지배주주순이익은 54.8억원으로 흑자를 유지했고, 2026년 2분기에는 매출 908억원, 영업이익 100.8억원(영업이익률 약 11%), 지배주주순이익 123.6억원으로 뚜렷한 개선세를 보였다.

이 같은 흐름은 구리·주석 등 원자재 가격 급등이 2026년 1분기 수익성을 눌렀다가 3월 판가 인상 이후 2분기부터 반영되며 마진이 회복된 결과로 해석된다.

아울러 2025년 실적을 크게 훼손했던 연결 자회사의 재고 관련 충당금과 영업권 상각 부담이 점차 완화되고 있다는 점도 2026년 상반기 순이익 개선의 배경으로 꼽힌다.

AI 가속기와 서버용 고성능 반도체의 확산으로 패키지당 솔더볼 사용량이 급격히 늘어나는 것이 산업 전반의 핵심 흐름이다.

FC-BGA 패키지가 대형화되고 핀 수가 늘어나는 반면 기판 면적은 제한적이어서, 솔더볼의 미세화와 균일도가 반도체 수율과 직결되는 만큼 고부가 소재에 대한 수요가 구조적으로 확대되고 있다.

고성능 마이크로솔더볼 분야에서는 일본 Senju Metal이 글로벌 과점 지위를 형성하고 있어, 국내에서는 덕산하이메탈이 이 시장의 국산화 및 공급 확대를 주도하는 위치에 있다.

메모리 반도체 업황도 우호적인데, 글로벌 HDD 업체인 Western Digital은 2분기 실적 발표에서 2026년 물량이 이미 매진되었고 주요 고객사와 장기 계약을 체결했다고 밝혔으며, 3분기 실적 발표에서는 장기계약이 2028~2029년까지 연장됐다고 언급했다.

HDD의 고용량화 추세도 마이크로솔더볼 수요를 뒷받침하는 요인으로 꼽힌다. 증권가에서는 AI 반도체 시장 확대에 따른 FC-BGA 업황 호조가 2027년까지 이어질 가능성에 주목하고 있다. 다만 구리·주석 등 원자재 가격 변동성은 업계 전반의 마진에 영향을 미치는 리스크 요인으로 남아 있다.

회사는 늘어나는 수요에 대응해 올해 4월부터 솔더볼 및 코어솔더볼 생산능력을 전년 대비 약 30% 확대했고, 마이크로솔더볼도 생산 효율화를 통해 약 10% 증설한 것으로 파악된다.

증권가에서는 하반기 주요 FC-BGA 고객사의 가동률이 사실상 100% 수준에 도달하면서 마이크로솔더볼이 전사 실적 성장을 견인할 것이라는 전망이 나온다. 코어솔더볼의 경우 신규 고객사향 공급 여부가 향후 가시화될 수 있다는 기대도 제기된다.

2025년 실적을 크게 훼손했던 연결 자회사 덕산에테르씨티는 중국 태양광 패널용 특수가스 용기 매출 감소와 재고 관련 충당금 반영으로 대규모 영업손실을 기록했는데, 재고 소진 이후 충당금 환입과 영업권 관련 무형자산상각비 축소가 순차적으로 진행되면 적자폭이 완화될 가능성이 있다.

방산·항법 자회사 덕산넵코어스는 코스닥 상장예비심사를 통과한 뒤 증권신고서 제출과 수요예측 등 절차를 거쳐 9월 말 상장 완료를 목표로 하고 있으나, 금융감독원의 정정 요청 등에 따라 일정이 조정될 가능성도 있다.

하나증권은 2026년 4월 보고서에서 별도 기준 매출 2,115억원(전년 대비 +67%), 영업이익 263억원(전년 대비 +69%)을 전망하며 2분기부터 가파른 수익성 개선을 예상했다. 다만 이러한 전망은 증권사의 추정치로, 원자재가·전방 수요 변화에 따라 달라질 수 있다.