코아스

코아스는 1984년 설립돼 2005년 코스피에 상장한 사무용가구 전문기업으로, 상장 당시 사명은 한국OA였다. 밀레니엄·U-Plex 시리즈 등 사무가구와 학생용 책·걸상 등을 생산하며, IT 기술을 접목한 스마트오피스 컨셉트 제품을 주력으로 내세워 왔다.

약 170여개 대리점을 통한 국내 유통망과 함께 30여개국 수출 채널을 운영하고 있다.

경쟁구도는 퍼시스, 한샘, 현대리바트, 에이스침대, 지누스 등 대형 브랜드와 중소 가구업체가 혼재된 시장으로, 최근 브랜드평판 순위에서도 에이스침대·한샘·퍼시스·지누스·현대리바트가 상위권을 차지해 코아스의 브랜드 인지도 열위가 드러난다.

회사는 최근 최대주주 변경을 계기로 신약개발기업 노벨티노빌리티 지분 인수를 통한 바이오 사업 진출을 추진했으며, 이 과정에서 총 500억원 규모의 제3자배정 유상증자·전환사채 인수 계획을 발표한 바 있다.

다만 2025년 9월 노벨티노빌리티 측의 계약 해지 통보로 1차 인수 자금 납입이 무산되는 등 거래는 순탄치 않았고, 이후에도 지배지분을 넘기는 방식의 계약이 다시 체결됐다는 보도가 나오는 등 진행 상황이 유동적이다.

같은 시기 회사는 상장폐지 정리매매 중이던 이화전기·이트론·이아이디 주식을 대규모로 매입해 이화전기 최대주주에 오르기도 했으며, 이 과정에서 공시 지연·부정확 공시로 불성실공시법인 지정 절차를 겪었다.

최대주주 변경 이후 전 소룩스 대표였던 노병구 대표가 코아스 공동대표를 맡아 사무가구 본업과 신사업을 함께 이끌고 있다.

연간 매출은 2022년 979억원에서 2023년 737억원, 2024년 780억원, 2025년 622억원으로 등락은 있었지만 전반적으로 축소되는 흐름을 보였다.

영업손익은 2022년 -7억원에서 2023년 -30억원, 2024년 -72억원으로 손실이 확대된 뒤 2025년 -57억원으로 다소 줄었으나 4년 연속 적자 기조를 벗어나지 못했다.

순손익 측면에서는 2022년 지배주주 순손실 19억원, 2023년 69억원, 2024년 89억원으로 점진적으로 확대되다가 2025년에는 313억원으로 크게 늘었는데, 이는 분기별로 보면 2025년 3분기 한 분기에만 214억원의 순손실이 집중된 결과다.

해당 시기는 노벨티노빌리티 인수 계약 해지 통보와 이화전기 등 계열사 주식 투자를 둘러싼 불성실공시 이슈가 불거진 시점과 겹쳐, 신사업 관련 일회성 요인이 손익에 상당한 영향을 준 것으로 보인다.

이후 2025년 4분기 매출은 190억원으로 회복되며 순손실도 8억원 수준으로 줄었고, 2026년 1분기에는 매출 214억원, 영업이익 19억원으로 분기 기준 영업이익 흑자 전환에 성공했다.

그러나 2026년 2분기 들어 매출이 158억원으로 다시 줄고 영업손익도 -8억원의 손실로 돌아섰으며 순손실도 31억원으로 확대돼, 회복이 아직 안정적으로 이어지지는 못하고 있다.

재무구조 측면에서는 2024년 말 지배주주 자본총계가 20억원까지 줄어 완전자본잠식에 근접했던 데 비해, 2025년 말에는 345억원으로 늘어 부채비율이 3300%대에서 134.5%로 낮아지는 등 외형상 개선이 나타났다.

다만 현금흐름표를 보면 2025년 영업활동현금흐름이 -54억원으로 여전히 현금을 까먹는 구조이며, 2023년(+8억원)을 제외하면 최근 4개 연도 중 세 해가 현금흐름 마이너스를 기록했다.

국내 사무용가구 시장은 성장이 정체된 성숙 시장으로 평가되며, 원자재 가격 상승과 글로벌 경기 둔화가 겹치면서 업체들의 사업 다각화 필요성이 꾸준히 제기돼 왔다.

코아스가 속한 사무가구 업종에는 퍼시스·한샘·현대리바트 같은 대형 종합가구업체와 매트리스·해외 온라인 판매 중심의 지누스, 특화 브랜드인 에이스침대 등이 경쟁하고 있어 중소형 업체의 브랜드 파워 확보가 쉽지 않다.

최근 브랜드평판 조사에서도 코아스는 상위권에 이름을 올리지 못해 소비자 인지도 측면에서 대형 브랜드와의 격차가 확인된다. 이런 환경에서 제조업 기반 기업이 바이오·헬스케어로 사업을 확장하는 사례가 늘고 있으며, 오리온의 리가켐바이오사이언스 인수 등이 대표적으로 거론된다.

코아스의 노벨티노빌리티 인수 시도 역시 이 같은 이종산업 다각화 흐름과 맞닿아 있으나, 신약개발은 평균 10년 이상의 기간과 대규모 자금이 소요되는 고위험·고수익 산업으로 분류된다.

사무가구 본업의 매출 기반이 계속 줄어드는 상황에서 신사업이 안정적인 수익원으로 자리잡기까지는 시간이 필요할 것으로 보이며, 이 기간 동안 본업과 신사업 두 축의 자금 조달 부담이 동시에 발생할 수 있다는 점이 업종 내 다른 다각화 사례와 공통되는 리스크로 지적된다.

회사 측은 2026년 1분기 영업이익 흑자 전환을 계기로 상장 유지를 위한 방안을 찾고 있다고 밝혔으며, 사무가구 본업 외 고부가가치 사업 발굴에 나서겠다는 입장을 재확인했다.

친환경 행보의 일환으로 산불 피해목을 활용한 가구 브랜드 'RE-Born'을 선보이는 등 브랜드 이미지 개선을 위한 마케팅도 병행하고 있다.

신사업 측에서는 노벨티노빌리티가 임상단계 파이프라인인 알레르기 치료제 NN2802와 항체·약물접합체 항암제 NN3201에 대한 기술이전 논의를 이어가고 있다고 밝힌 바 있어, 해당 파이프라인의 진전 여부가 코아스의 바이오 투자 성과와도 연결될 수 있다.

다만 노벨티노빌리티와의 지배지분 이전 계약은 2025년 9월 한 차례 해지 통보를 거친 뒤 재차 조건을 바꿔 진행되는 것으로 보여, 최종 완결 여부와 시점은 아직 유동적이다.

재무구조 측면에서는 2026년 들어서도 제3자배정 유상증자를 연속으로 실시해 운영자금을 조달하고 있으며, 신주 발행가가 시가에 할인율을 적용한 수준으로 결정되는 사례가 반복되고 있다.

기존에 발행된 전환사채·신주인수권부사채의 전환 물량이 상당한 규모로 남아 있어, 이들이 주식으로 전환될 경우 완전자본잠식 탈피에는 도움이 되지만 동시에 주식 수 증가에 따른 지분 희석이 불가피하다. 이 같은 자금조달과 지분구조 변화가 본업 실적 회복과 어떻게 맞물려 진행될지가 향후 관찰 포인트다.