버킷스튜디오

버킷스튜디오는 기업용 문자메시지 중계·마케팅솔루션 서비스인 '문자천국'을 핵심 사업으로 하는 코스닥 상장사로, 개선계획서에는 영화배급 계약 확충 등 미디어 투자 활동도 병행한다고 명시돼 있다. 다만 회사가 시장에서 주목받는 이유는 본업 매출보다 지배구조에 있다.

지배구조는 '이니셜투자조합→버킷스튜디오→인바이오젠→비덴트→빗썸홀딩스' 순으로 이어지며, 이 중 비덴트가 국내 2위 가상자산거래소 빗썸의 지주사인 빗썸홀딩스 지분 30.0%를 보유하고 있다.

동시에 비덴트가 버킷스튜디오 지분 4.23%를 보유하는 순환출자 구조여서, 두 회사의 지배구조 리스크는 서로 연동돼 있다. 문자중계·마케팅솔루션 시장에는 인포뱅크, 스티비 등 여러 사업자가 경쟁하고 있어 해당 시장에서 버킷스튜디오의 지위가 두드러지는 것은 아니다.

회사는 2025년 5월 제출한 개선계획서에서 문자사업 부문의 수익공유 모델 도입과 B2C 플랫폼 인수, B2B 신규 거래처 발굴로 매출 기반을 확대하겠다고 밝혔다. 소액주주 비중은 2026년 6월 기준 약 51.1%(약 6만 명)로 파악된다.

결과적으로 이 회사의 사업 구조는 '중계 서비스+미디어 투자'라는 표면적 정체성과, 빗썸홀딩스 지분을 향한 지배구조 체인이라는 실질적 투자 논리가 함께 존재하는 이중적 형태를 띤다.

연간 매출은 2022년 446억원에서 2023년 189억원, 2024년 175억원, 2025년 173억원으로 큰 폭으로 축소된 뒤 안정화되는 모습을 보였다.

영업손익은 4개 연도 모두 적자였는데, 영업이익률은 2022년 -16.4%에서 2024년 -47.3%까지 악화된 뒤 2025년 -35.8%로 다소 개선됐다.

순이익(지배주주 기준)은 2022년 -1,886억 9,400만원의 대규모 손실을 기록한 이후 2023년에는 38억 1,600만원의 흑자로 전환됐으나, 2024년 -18억 1,100만원, 2025년 -382억 6,400만원으로 다시 적자가 확대됐다.

분기 실적을 보면 매출은 2025년 2분기 39억 9,000만원에서 2025년 3분기 51억, 2025년 4분기 43억, 2026년 1분기 44억 6,000만원, 2026년 2분기 52억 4,000만원으로 등락을 보이며 최근 분기 반등세를 나타냈다.

영업손실 규모는 2025년 4분기 -19억 3,000만원까지 확대된 뒤 2026년 1분기 -11억 9,000만원, 2026년 2분기 -10억 9,000만원으로 점차 줄어드는 흐름을 보였다.

다만 순손실(지배주주)은 영업손실보다 훨씬 크게 나타나는 분기가 많았는데, 2025년 3분기 -149억 4,000만원, 4분기 -236억원, 2026년 1분기 -157억 7,000만원에 달했다가 2026년 2분기에는 -18억 2,000만원으로 크게 줄었다.

이는 영업 외 손익 요인이 분기별 순이익에 미치는 영향이 영업손익보다 훨씬 크다는 점을 보여준다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 순손실(지배주주)은 -561억 3,000만원으로, 이 기간에도 여전히 큰 규모의 적자가 이어지고 있음을 확인할 수 있다.

기업용 문자메시지·마케팅솔루션 시장은 다수의 중소 사업자가 경쟁하는 구조로, 인포뱅크·스티비 등 여러 업체가 유사 서비스를 제공하고 있어 진입장벽이 높지 않은 시장으로 평가된다.

반면 회사가 실질적으로 노출된 산업은 가상자산 거래소 시장으로, 버킷스튜디오는 지배구조 체인을 통해 국내 2위 거래소 빗썸의 지주사 빗썸홀딩스 지분 30%에 연결돼 있다.

빗썸홀딩스의 최대주주 자리를 둘러싼 이정훈 전 의장 측과 김병건 대표 측의 갈등이 장기화되고 있어, 버킷스튜디오·비덴트의 지분 매각 결과가 빗썸 지배구조 재편에도 영향을 줄 수 있는 구조다.

코스닥 시장 전반에서는 2026년 2월부터 6월까지 한국거래소가 '상장폐지 집중 관리 기간'을 운영하며 부실기업 퇴출에 속도를 내고 있어, 개선기간 중인 실질심사 기업에 대한 감독이 한층 엄격해진 국면이다.

이런 규제 환경은 버킷스튜디오처럼 장기간 거래정지 상태에서 경영권 매각을 통해 회생을 시도하는 기업에게 상대적으로 불리한 타이밍으로 볼 수 있다. 동시에 지분 매각이 성사될 경우 신규 대주주의 유상증자를 통한 자본 확충이 가능해 재무구조 개선의 여지도 함께 존재한다.

가장 최근에 확인된 사실은 한국거래소가 2026년 8월 버킷스튜디오의 이의신청을 받아들여 12월 24일까지 개선기간을 재차 부여했다는 점이다. 회사는 이 기간 안에 새로운 최대주주 변경과 재무구조 개선을 입증해야 한다.

회사는 2026년 4월 30일 삼정회계법인을 매각주관사로 재선정했고, 매각주관사 선정일로부터 6개월 이내 매각을 진행한다는 목표를 제시했다. 이번에는 최대주주 이니셜1호투자조합이 보유한 보통주 4,534만 8,357주(지분 32.75%)와 경영권을 공개매각(제한경쟁입찰) 방식으로 매물로 내놓았다.

회사는 개선계획서에서 문자사업 부문의 수익공유 모델 도입, 원가율·판매관리비 절감을 통한 영업이익 흑자전환, 비핵심 투자자산 매각을 통한 유동성 확충도 함께 추진하겠다고 밝혔다.

별도로 2025년 12월 이사회에서 결정된 200억원 규모 제3자배정 유상증자(대상자 와비사비홀딩스, 발행가 4,896원)는 납입일이 2026년 8월 26일, 신주 상장예정일이 9월 11일로 정정된 바 있으나, 같은 대상자와의 본 지분 인수계약이 2026년 4월 해제됐던 만큼 이 증자가 실제로 완료됐는지는 추가 확인이 필요하다.

결국 향후 관전 포인트는 개선기간 내 새 인수자를 확보해 최대주주 변경을 완료할 수 있는지, 그리고 그 과정에서 재무구조 개선이 동반되는지 여부로 압축된다.