케이프

케이프는 1983년 엔진부품 대리점업으로 출발해 선박엔진부품 제조업에 본격 진출했으며 2007년 코스닥에 상장했다. 회사는 지난 30여 년간 선박 저속 엔진용 실린더라이너라는 단일 제품 생산에 집중해왔으며, 국내에서는 유일하게 원료부터 완제품까지 일괄 생산 체제를 갖추고 있다.

주요 고객사는 HD현대중공업, 한화엔진, 현대마린엔진, STX중공업 등 국내 주요 엔진 제조사로, 안정적인 신조 시장 공급처를 확보하고 있으며 최근에는 중국을 대상으로 대형 타입 제품 공급도 확대하고 있다.

실린더라이너는 대형 2행정 엔진 한 대당 5~14개가 장착되며 마모 정도에 따라 통상 5~7년 주기로 교체가 필요한 소모품으로, 신조선용과 교체(AS)용 두 개의 수요처를 갖는다.

별도(본사) 기준 사업부의 영업이익률은 2023년 27.9%, 2024년 24.9%, 2025년 상반기 26% 수준을 기록하며 동종 기자재 업체 대비 높은 수익성을 유지하고 있다.

두 번째 사업 축은 자회사 케이프투자증권(구 LIG투자증권)으로, 투자은행(IB) 및 자산운용 중심의 금융투자업을 영위하며 연결 재무구조에 상당한 영향을 준다. 케이프그룹은 이 외에도 케이프인베스트먼트를 통한 드라마 제작사 지분 확보 등 엔터테인먼트 부문으로 포트폴리오를 다변화한 이력도 있다.

케이프의 연간 실적은 2022년 매출 6,097억원, 영업이익 24억원(영업이익률 0.4%)으로 거의 손익분기 수준에 머물렀으나, 2023년 매출 5,907억원, 영업이익 410억원(영업이익률 6.9%), 지배주주순이익 243억원으로 큰 폭 회복했다.

2024년에는 매출이 5,165억원으로 다소 줄었지만 영업이익은 390억원(영업이익률 7.5%)으로 오히려 소폭 개선됐고, 지배주주순이익은 157억원으로 전년보다 줄었다.

2025년에는 매출 5,798억원, 영업이익 500억원(영업이익률 8.6%), 지배주주순이익 594억원으로 전년 대비 각각 12.3%, 28.1%, 278.4% 증가하며 실적이 크게 도약했다.

분기별로 보면 2025년 2분기 매출 1,605억원, 영업이익 348억원(영업이익률 21.7%), 지배주주순이익 146억원으로 호조를 보였으나, 3분기에는 매출 1,378억원, 영업이익 156억원으로 다소 둔화됐다.

4분기에는 매출 1,533억원에 영업손실 47억원을 기록했음에도 지배주주순이익은 333억원으로 연중 최대치를 나타내, 본업 외 비반복적 요인이 컸음을 시사한다.

2026년 1분기는 매출 1,877억원, 영업이익 282억원(영업이익률 15.0%), 지배주주순이익 201억원으로 재차 강한 반등을 보였지만, 2분기에는 매출 1,611억원에 영업이익이 28억원(영업이익률 1.7%)으로 급감했고 지배주주순이익은 -2.8억원으로 소폭 적자로 전환했다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 약 637억원으로, 분기 간 기복이 있지만 연간 단위로는 이익 회복 흐름이 이어지고 있다.

연간 영업활동현금흐름도 2022년 433억원 순유입에서 2023년과 2024년 각각 -2,597억원, -1,841억원 순유출로 급변했다가 2025년 1,884억원 순유입으로 다시 크게 반전됐는데, 이는 금융 자회사의 트레이딩 및 운전자본 변동 영향이 커 본업 현금창출력과는 구분해 볼 필요가 있다.

글로벌 조선업은 2023~2024년 확보한 고선가 수주 물량이 2025~2026년에 걸쳐 매출로 인식되는 국면에 있으며, 2026년 상반기 글로벌 선박 발주량은 3,356만CGT로 전년 동기 대비 62.4% 증가해 최근 5년 중 가장 강한 발주 흐름을 보였다.

증권가에서는 아직 건조에 투입되지 않은 2024년 이후 수주 물량의 선가가 더 높아, 조선업의 '고선가 효과'가 2028년까지 이어질 수 있다는 분석도 나온다. 대형 2행정 엔진 신조 수요 확대는 실린더라이너 발주량 증가로 이어지며 케이프 매출에 후행 반영되는 구조를 갖는다.

IMO 등 국제 환경규제 강화로 메탄올·암모니아·LNG 등 친환경 엔진 발주가 늘고 있으나, 실린더라이너가 없는 엔진은 아직 상용화되지 않아 케이프의 핵심 제품 수요 기반은 유지되고 있다.

여기에 신조선 호황 이후에도 노후 선단의 창정비 주기가 도래하면서 교체(AS)용 실린더라이너 수요가 중장기적으로 늘어날 수 있는 구조적 요인이 부각된다.

케이프는 국내에서 유일한 일괄 생산 체제를 보유한 업체로, 복수의 매체는 케이프를 실린더라이너 부문에서 글로벌 상위권(최상위 또는 3위권) 업체로 소개하고 있어 경쟁구도상 유리한 위치에 있다는 평가가 있다.

다만 조선업은 대표적인 사이클 산업으로, 발주에서 매출 인식까지 통상 2~3년이 걸리는 후행 구조를 가지므로 현재의 호황이 향후에도 지속될지는 매출·선가·환율 등 여러 변수에 좌우된다.

2026년 하반기부터 2027년 상반기에 걸쳐 미국향 LNG 수출 프로젝트에 필요한 LNG운반선 발주가 다수 이어질 것이란 전망이 나오는데, 한 증권사 연구원은 최종투자결정(FID)이 확인된 프로젝트에 필요한 LNG운반선을 150~160척 수준으로 제시했다.

이러한 신조 발주 확대는 시차를 두고 실린더라이너 발주로 연결될 잠재력을 갖는다.

2026년 1월 정부는 성장전략 태스크포스 겸 경제관계장관회의를 통해 로봇·자동차·선박 등 주요 산업에 예산·세제·금융·규제 완화를 패키지로 지원하는 AI 대전환 계획을 발표했으며, 이 과정에서 'K-조선 테크 얼라이언스' 가동 소식이 조선 기자재 관련주에 대한 시장의 관심을 끌어올린 바 있다.

미국이 중국 조선업에 대한 견제 기조를 이어가는 가운데 국내 조선업과의 협력 논의가 진전될 경우 국내 기자재 공급망에도 파급 효과가 있을 수 있다는 시각이 존재한다.

과거 한 증권사는 2024년 4월 보고서에서 케이프의 2023년 주주환원율이 68.1%였다며 개선된 수익성이 향후 주주환원 확대로 이어질 개연성을 짚었는데, 이후 실제 환원 정책의 방향은 매 결산기 공시를 통해 확인이 필요하다.

자회사 케이프투자증권은 과거 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 노출이 시장의 우려 요인으로 지목된 바 있어, 금융시장 여건 변화에 따른 실적 기여도 변동 가능성을 함께 살펴볼 필요가 있다.

회사 측이 공개적으로 제시한 매출·수주 가이던스 수치는 검색을 통해 확인되지 않아, 향후 공시되는 분기·반기보고서를 통한 확인이 필요하다.