KH바텍

KH바텍은 1992년 설립돼 2002년 코스닥에 상장한 정밀기구 부품 전문기업으로, 폴더블 스마트폰용 외장 힌지 모듈을 주력 사업으로 한다. 회사는 2019년 삼성전자의 첫 폴더블폰부터 2023년까지 힌지를 사실상 독점 공급하며 업계 지위를 다져왔다.

2025년 기준 힌지(조립모듈) 매출은 2,539억원으로 전체 매출 4249억원의 60%를 차지했다. SK증권은 2026년 6월 보고서에서 2025년 매출비중은 폴더블 힌지 57%, ATM 조립 11%, 통신부품 11%, 자동차부품 6%, 기타 15%라고 분석했다.

힌지 외에도 알루미늄·티타늄·마그네슘 등 금속 소재를 활용한 인서트 다이캐스팅(IDC), 스마트폰 외장 케이스, ATM 조립 사업도 함께 영위한다.

최근에는 전기차 배터리용 엔드플레이트와 디스플레이 브라켓, 협동로봇 외장케이스 등으로 2025년 로봇기업 레인보우로보틱스와 부품 공급 계약을 체결하며 사업 다각화를 추진하고 있다.

힌지 시장에서는 중국 환리가 경쟁사로 부상해 2026년 신제품 중 갤럭시Z폴드8은 환리가 퍼스트벤더, KH바텍이 세컨드벤더를 맡았고, 와이드폴드와 Z플립8은 KH바텍이 퍼스트벤더를 맡았다. 폴더블 부품 관련 동종 상장기업군에는 파인엠텍, 세경하이테크, 도우인시스 등이 꼽힌다.

2025년 연결 매출액은 4,249억원으로 2024년 3,110억원 대비 36.6% 증가했고, 영업이익은 318억원으로 45.3% 늘며 영업이익률이 7.0%에서 7.5%로 개선됐다.

다만 지배주주 순이익은 204억원으로 2024년 213억원보다 오히려 4.3% 줄어, 영업 실적 개선이 그대로 순이익 증가로 이어지지는 않았다.

2023년에는 매출 3,636억원, 영업이익 336억원, 영업이익률 9.2%로 최근 4개년 중 가장 높은 수익성을 기록했으나, 2024년에는 매출이 14.5%, 영업이익이 35.0% 감소하며 큰 폭의 역성장을 겪었다.

분기별로는 2025년 3분기 매출이 1,684억원, 영업이익 141억원, 지배주주순이익 114억원으로 4개 분기 중 가장 좋은 실적을 냈는데, 갤럭시Z폴드7 판매 호조가 반영된 결과로 풀이된다.

그러나 2025년 4분기에는 매출이 585억원으로 전분기 대비 급감하고 영업이익도 24억원에 그쳐, 신모델 출시 직후 나타나는 계절적 하락폭이 뚜렷했다.

2026년 1분기에는 매출 551억원, 영업이익 17억원, 지배주주순이익 3억원까지 떨어지며 연중 최저 수준을 기록했는데, 대신증권은 2026년 5월 보고서에서 갤럭시Z폴드7 판매 호조가 이어졌으나 갤럭시 A시리즈의 부진, 티타늄 매출의 감소로 종전 추정을 하회했다고 설명했다.

2026년 2분기에는 매출이 1,039억원으로 전분기 대비 88.6% 늘고 영업이익도 50억원으로 3배 가까이 회복됐으나, 전년동기(매출 1,365억원·영업이익 116억원) 대비로는 여전히 낮은 수준이다.

반면 2026년 2분기 지배주주순이익은 31억원으로 전년동기 20억원보다 오히려 많아, 영업이익 흐름과는 다른 방향성을 보였다.

연간 영업활동현금흐름은 2022~2023년 389억원·373억원에서 2024~2025년 159억원·151억원으로 줄어, 회계상 이익 개선에 비해 현금창출력 회복은 더딘 모습이다.

글로벌 폴더블폰 시장은 삼성전자가 주도해왔으며, 2026년에는 갤럭시Z폴드8, 클램셸 타입 Z플립8, 그리고 '와이드폴드' 등 3종 체제로 라인업이 확대됐다.

삼성전자는 올해 폴더블폰 3종을 500만~600만대 수준으로 출하한다는 계획을 세운 것으로 알려졌으며, 이는 지난해 600만대 내외 출하 규모에 비해 다소 보수적인 수치다. 신제품 중 흥행의 관건은 갤럭시Z폴드8과 와이드폴드로 꼽히며, Z플립8에 대한 기대감은 낮은 편이다.

실제로 2026년 7월 언팩 직후 갤럭시 Z8 시리즈는 초기 판매 호조를 보이며 관련 부품주 전반이 강세를 나타냈다.

삼성전자는 신제품에서 화면 주름을 줄이기 위해 커버윈도 울트라신글래스(UTG) 두께를 60마이크로미터 내외까지 높이고, 갤럭시Z폴드8과 폴드8울트라에 '플렉스 티타늄' 디스플레이 기술을 적용하는 등 힌지·디스플레이 설계를 고도화했다.

힌지 공급망에서는 환리가 2024년 갤럭시Z플립6용 힌지에서 KH바텍보다 많은 물량을 납품하며 점유율을 크게 늘린 바 있어, 모델별로 퍼스트벤더·세컨드벤더 지위가 엇갈리는 구도가 고착되는 양상이다.

한편 2026년 하반기로 예정된 애플의 첫 폴더블 아이폰 출시는 KH바텍에 직접 납품 관계가 없음에도 전체 폴더블폰 시장 확대를 기대하게 하는 변수로 거론된다. 동종 부품업체인 파인엠텍, 세경하이테크, 도우인시스 등도 삼성전자 신모델 출하 사이클에 연동된 실적 흐름을 보이는 구조다.

키움증권은 2026년 9월 30일 보고서에서 KH바텍의 2026년 연간 매출액을 3,726억원(전년 대비 12% 감소), 영업이익을 210억원(34% 감소)으로 하향 조정했다.

같은 보고서는 3분기 매출액(1,484억원)과 영업이익(110억원)이 전년 동기 대비 각각 12%, 22% 줄어들 것으로 전망했는데, 이는 아직 공시되지 않은 증권사 추정치로 확정 실적이 아니다.

다만 전장과 AIDC, 로봇 등 신규 사업의 성과는 2027년부터 본격화될 것으로 보고, 2027년 매출액은 4,256억원(14% 증가), 영업이익은 308억원(46% 증가)으로 회복될 것으로 추정했다.

전장 부문에서는 6년간 969억원 규모의 디스플레이 브라켓 공급이 2026년부터 본격화하고, 2027년부터는 5년간 약 2,000억원 규모의 차량용 무빙메커니즘(롤러블 힌지) 공급도 예정돼 있다.

로봇 부문에서는 레인보우로보틱스와 2025년 1월·10월에 이어 2026년 1월 협동로봇 외장케이스 부품 53종 공급 계약을 추가로 체결했다. AIDC 영역에서는 서버 발열 대응용 금속 부품과 고방열 커넥터를 개발 중이며 내년 양산 개시와 고객사 공급 확대를 계획하고 있다.

목표주가 측면에서는 대신증권이 2026년 5월 목표주가를 1만 8,000원에서 1만 7,000원으로 하향 조정한다고 밝혔고, 신한투자증권은 2026년 6월 17일 목표주가를 기존 1만 4,000원에서 1만 7,000원으로 상향한다고 밝혔으며, 키움증권은 2026년 9월 30일 목표주가를 1만 7,000원에서 1만 5,000원으로 낮췄다고 밝혔다.