NHN KCP

NHN KCP는 1994년 설립돼 2014년 NHN에 편입된 전자결제대행(PG)·VAN 전문기업으로, 온라인 신용카드 결제부터 에스크로, 현금영수증, 휴대폰 소액결제까지 통합 결제 서비스를 제공한다.

매출의 핵심은 온라인 가맹점의 카드결제 대행에서 발생하는 결제 매출로, 이커머스 플랫폼, 수입차·전기차 딜러, 글로벌 패션 및 온라인동영상서비스(OTT) 등 해외 가맹점 비중이 꾸준히 확대되고 있다.

2026년 2분기 말 기준 국내 PG시장 점유율은 약 30%로 전 분기 대비 2%포인트 상승했다는 컨퍼런스콜 발표가 있었다. 경쟁사로는 KG이니시스, 나이스정보통신, 한국정보통신, 토스페이먼츠 등이 있으며 이들과 가맹점 유치·수수료 경쟁을 벌이고 있다.

모회사 NHN 그룹 내에서는 페이코(간편결제)와 결제 사업군을 이루며, 그룹 컨퍼런스콜에서는 결제 부문 전체 매출이 games·기술 부문과 함께 3대 성장축으로 소개됐다.

최근에는 현대홈쇼핑 등 유통·커머스 대형 가맹점과의 통합 결제 계약을 확대하며 홈쇼핑·라이브커머스 영역까지 서비스 범위를 넓히고 있다.

신규 성장동력으로는 글로벌 블록체인 플랫폼 아발란체와의 협업을 통한 스테이블코인 결제·정산 인프라, 구글의 에이전트 결제 표준(AP2) 참여를 통한 AI 에이전트 결제 대응이 추진되고 있다.

사업 구조상 결제대금 유동성 관리 비중이 크다는 점에서 부채비율이 100%를 넘는 자본구조를 보이는 것이 특징이다.

NHN KCP의 연간 매출은 2022년 8,228억원에서 2023년 9,720억원, 2024년 1조 1,053억원, 2025년 1조 2,349억원으로 4년 연속 증가했다.

영업이익률은 2022년 5.4%에서 2023년 4.3%, 2024년 4.0%로 낮아졌다가 2025년 4.4%로 소폭 반등했으며, 지배주주 순이익은 2022년 349억원에서 2025년 453억원까지 늘었다.

분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 3,007억원·영업이익 124억원에서 2025년 3분기 3,175억원·158억원, 4분기 3,356억원·156억원으로 완만하게 성장했다.

2026년 들어서는 1분기 매출 3,449억원·영업이익 138억원, 2분기 매출 3,834억원·영업이익 154억원으로 외형 성장세가 뚜렷했고, 2분기 매출은 분기 기준 최대치를 기록했다.

다만 지배주주 순이익은 2026년 1분기 161억원으로 급증했다가 2분기 128억원으로 낮아지는 등 분기별 변동폭이 영업이익 증가폭보다 크게 나타나, 법인세·지분법 등 영업외 요인의 영향이 있었던 것으로 보인다.

현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 2,003억원으로 크게 개선돼 2024년의 마이너스 612억원에서 흑자로 전환됐는데, 이는 결제대금 정산 주기나 가맹점 예수금 등 운전자본 변동의 영향이 컸던 것으로 판단된다.

2023년 634억원의 견조한 현금흐름과 비교하면 2024년의 음(-)의 현금흐름은 특이치에 가까웠고, 2025년의 반등은 정상화에 해당한다고 볼 수 있다.

종합하면 외형 성장은 4년 연속 이어지고 있으나 영업이익률은 4%대 초중반에서 정체돼 있어, 거래액 성장을 수익성 개선으로 얼마나 전환하는지가 지속적인 관찰 포인트다.

국내 전자결제대행(PG) 산업은 이커머스·간편결제 거래 규모 확대에 힘입어 구조적으로 성장해왔으며, 금융위원회 자료에 따르면 전자금융결제 시장 규모는 2019년 348조원에서 2024년 1,037조원으로 커졌다.

다만 성장과 함께 다단계 결제구조, 정산자금 관리 부실 등에 대한 우려도 커져 금융당국은 결제수수료 공시 대상을 단계적으로 확대하고 PG업에 대한 규율체계를 강화하는 방향으로 제도를 정비하고 있다.

카드수수료 측면에서는 2026년 하반기에도 영세·중소가맹점 우대수수료율(신용카드 0.4~1.45%, 체크카드 0.15~1.15%)이 PG 하위가맹점 약 200만곳에 적용돼 가맹점 비용 부담을 낮추는 정책 기조가 이어지고 있다.

경쟁구도에서는 NHN KCP가 약 30%의 점유율로 국내 PG 시장에서 선두권을 형성하고 있으며 KG이니시스, 나이스정보통신, 토스페이먼츠 등과 경쟁한다.

산업의 새로운 축으로는 AI 에이전트가 소비자를 대신해 결제를 수행하는 자율결제와 스테이블코인 기반 정산 시스템이 부상하고 있으며, 특히 북미·유럽에서 스테이블코인 기반 B2B 결제 거래액이 빠르게 늘어나는 추세가 관찰된다.

국내 PG사들은 이 같은 흐름에 대응해 블록체인·글로벌 빅테크와의 협력을 확대하고 있어, 기존 결제 인프라와 신기술 접목 속도가 향후 경쟁력을 가르는 요인이 될 것으로 보인다.

회사는 2026년 2분기 실적 발표에서 해외 전기차·수입차 가맹점의 거래 확대, 국내 대형 이커머스 및 통신기기 등 고액결제 분야의 거래 증가가 실적을 이끌었다고 설명했으며, 이 같은 가맹점 포트폴리오 확대 흐름이 하반기에도 이어질지가 관전 포인트다.

신사업 측면에서는 2026년 2분기 중 임직원 대상 온·오프라인 결제 개념검증(PoC)을 마쳤고, 7월 23일에는 가맹점·금융·블록체인 업계 관계자를 대상으로 스테이블코인 결제 데모데이를 열어 온체인 정산, 블록체인 해외송금 등을 시연했다.

아발란체와의 결제 특화 메인넷 구축 협력, 구글 에이전트 결제 표준(AP2) 참여를 통한 AI 에이전트 결제 대응도 진행 중으로, 상용화 시점과 매출 기여 규모가 향후 확인해야 할 변수다.

교보증권은 2026년 4월 14일 리포트에서 기존 가맹점의 거래대금 증가와 신규 대형 가맹점 효과를 반영해 2026년 지배주주순이익 추정치를 상향했고, AI 에이전트 결제 참여에 따른 성장 기대를 근거로 목표주가를 기존 1만 6,000원에서 2만원으로 올려 제시했다.

다만 이는 특정 시점의 증권사 추정치이며 실제 실적과는 차이가 발생할 수 있다. 규제 측면에서는 국회에 논의 중인 전자금융거래법 개정안이 통과되면 PG업자에 대한 재무정보 공시 의무와 부실 업체 정리 근거가 마련될 예정으로, 업계 재편 방향이 회사에 미칠 영향도 함께 살펴볼 필요가 있다.