대한뉴팜

대한뉴팜은 1984년 대한신약으로 설립돼 동물약품 제조업에서 출발한 뒤 인체의약품, 건강기능식품, 바이오, 의료기기까지 사업영역을 넓혀온 코스닥 상장 제약사다. 매출 구성은 인체의약품이 절반을 넘는 비중을 차지하고 동물의약품이 약 30%로 뒤를 이으며, 수탁·기타와 해외사업이 나머지를 채운다.

인체의약품 부문은 전문의약품, 비만치료제, 웰빙주사(비타민·미네랄·면역증강제 주사제)로 구성되며 위식도역류질환 치료제 '라피듀오'와 오르리스타트 성분의 비만치료제 '제로비' 등 개량신약이 대표 제품이다.

동물의약품 부문은 반려동물과 산업동물을 아우르며, 세계 최초 개량신약으로 허가받은 반려견 말라세지아성 피부염 치료제 'DH푸졸'과 돼지 마이코플라스마 백신 '이노마이코' 등을 통해 품목을 넓히고 있다.

회사는 반려동물 브랜드 '디앙쥬', 건강기능식품 브랜드 '디뉴' 등 신규 브랜드로 소비자 접점도 확대하고 있다. 생산기지는 경기 화성 향남산업단지에 있으며, 429억원을 투입한 신공장 증축이 2단계로 진행되고 있다.

지배구조는 이완진 회장이 최대주주로 20%대 후반의 지분을 보유하고 있으며, 아들인 이원석 대표가 지분을 늘려 경영 전면에 나선 구조다.

매출은 품목당 비중이 10%를 넘는 대형 품목이 없는 다품종 소량 구조로, 특정 이슈에 대한 민감도는 낮지만 두각을 나타내는 대형 히트 품목이 부재하다는 평가도 함께 존재한다.

2025년 연결 매출은 2,024억원으로 2024년 2,022억원과 거의 같은 수준을 유지했으나, 영업이익은 187억원에서 117억원으로 뚜렷하게 줄며 영업이익률이 9.2%에서 5.8%로 내려앉았다.

이는 2022년 매출 1,980억원·영업이익률 13.9%에서 2023년과 2024년 9.2%로 이어지던 하락 흐름이 2025년 더 가팔라진 것으로, 매출 규모가 2,000억원 안팎에서 정체된 가운데 원가·판관비 부담이 커진 결과로 해석된다.

다만 지배주주 순이익은 2025년 152.6억원으로 2024년 154.7억원과 비슷한 수준을 지켰고, 2023년 125.4억원보다는 오히려 늘어 영업이익 감소가 곧바로 순이익 훼손으로 이어지지는 않았다.

분기별로 보면 2025년 3분기 매출 488.8억원·영업이익 20.8억원에서 4분기 매출 517.9억원·영업이익 23.4억원으로 소폭 개선됐지만, 4분기 순이익은 70.6억원으로 영업이익 대비 크게 부풀었다.

2026년 들어서도 이런 패턴이 반복돼, 1분기 매출 548.4억원·영업이익 31.4억원·순이익 30.0억원에 이어 2분기에는 매출 559.7억원·영업이익 21.5억원인 반면 순이익은 112.6억원으로 영업이익의 5배를 웃돌았다.

실제 반기보고서 기준으로도 2분기 단독 매출 560억원, 영업이익 22억원, 순이익 113억원이 확인돼 상반기 누적 매출 1,108억원, 영업이익 53억원, 순이익 143억원을 기록한 것으로 집계됐다.

순이익이 영업이익을 큰 폭으로 웃도는 구간이 반복되는 것과 관련해, 금융손익이나 기타손익 등 영업외 요인의 영향 가능성이 있어 세부 항목 확인이 필요하다는 시각도 있다. 2026년 1분기의 경우 별도기준으로도 매출은 늘었지만 매출원가 부담 증가로 매출총이익과 영업이익이 함께 줄었다는 설명이 나온다.

영업활동현금흐름은 2024년 189억원에서 2025년 51억원으로 크게 줄어 이익의 현금 전환 속도가 둔화된 모습도 함께 나타났다.

국내 제약·바이오 업계는 2026년 상반기에도 대형 바이오기업과 중소형 전통제약사 간 양극화가 뚜렷하게 나타났다. 상장 제약·바이오 75개사 중 45개사가 영업흑자를 냈고 30개사는 적자를 기록해 흑자 비율이 60%에 머물렀다.

삼성바이오로직스·셀트리온 등 대형 바이오는 매출과 영업이익이 두 자릿수로 늘며 외형 성장을 주도한 반면, 중소형 전통 제약사는 제품 구성과 비용 효율화 여부에 따라 실적이 크게 갈렸다.

동물의약품 쪽은 한국동물약품협회가 세계 시장 규모를 2021년 39조원에서 2031년 103조원으로 커질 것으로 예상한 바 있어, 중장기적으로 성장 여력이 있는 영역으로 꼽힌다. 반려동물 시장 확대와 함께 산업동물 백신 등 신제품 수요도 함께 늘고 있어 동물의약품 전문기업들의 품목 확장이 이어지고 있다.

인체의약품 쪽에서는 정부의 약가제도 개선 논의가 진행되며 제네릭 약가 산정 기준 조정 등 정책 변수가 업계 전반의 불확실성 요인으로 거론된다. 대한뉴팜은 개량신약 중심 전략으로 대형 제약사와의 정면 경쟁을 피하면서 다품종 포트폴리오로 안정성을 확보하는 중소형사 포지션에 있다.

대한뉴팜은 경기 화성 향남산업단지에서 429억원을 투입한 신공장 증축을 2027년 초 주사제 생산라인 가동을 목표로 추진 중이며, 현재 신축 공장에 대한 적격성 평가가 진행되고 있다.

회사 측은 생산능력 확대에 대응해 영업 조직을 강화하고, 2027년부터 늘어나는 생산량과 신제품을 매출로 연결하는 데 집중하겠다는 계획을 밝혔다. 2단계 신공장은 국내 최고 수준의 동결 주사제 라인 구축을 목표로 설계와 착공 준비가 이뤄지고 있다.

제품 파이프라인에서는 위식도역류질환 치료제 라피듀오의 제형 확대, 돼지 마이코플라스마 백신 이노마이코 등 동물의약품 신제품 출시가 이어지고 있다. 해외사업 부문은 전체 매출의 한 자릿수 비중을 차지하고 있어, 해외 판로가 확대될 경우 포트폴리오 다변화에 기여할 여지가 있다.

다만 신공장 가동이 2027년으로 예정된 만큼, 이번 리포트의 실적 반영 구간(2026년 2분기까지)에서는 증설 효과가 아직 본격적으로 나타나지 않은 상태다.