NH농우바이오

NH농우바이오는 1968년 설립돼 2002년 코스닥에 상장한 국내 대표 채소종자 기업으로, 2026년 정기주주총회 이후 사명을 NH농우바이오로 변경했다.

사업은 종자사업과 농자재사업 두 축으로 구성되며, 종자사업이 매출의 대부분을 차지하고 농자재사업은 상토·유기질비료 등을 전북 정읍 공장에서 생산해 전국에 공급한다. 종자사업은 900여 개 국내 시판점과 해외 딜러십 네트워크를 통해 판매되며, 국내에는 388개, 해외에는 356개의 품종을 보유하고 있다.

최대주주는 농협경제지주로 지분 57.9%를 보유하고 있으며, 국내 채소종자 시장 점유율 1위 기업으로 현재 74개국에 종자를 수출하고 있다.

해외 사업은 중국(2곳)·미국·인도·인도네시아·미얀마·튀르키예 등 7개 법인 체제로 운영돼 왔으며, 2026년 멕시코에 여덟 번째 법인을 설립해 중남미·북미 시장 공략을 본격화하고 있다.

국내 경쟁사로는 사카타코리아·팜한농·아시아종묘 등이 있으며, 세계 채소종자 시장은 4~5개 대형 다국적 기업이 과반을 장악한 구조여서 상대적으로 규모가 작은 국내 기업들은 특정 작물·지역에서의 품종 경쟁력으로 승부하는 구도다. 대표이사 양현구는 2024년 10월부터 여러 차례에 걸쳐 자사주를 장내 매수해왔다.

2025년 연결 매출은 1,588억원으로 2024년 1,447억원 대비 9.8% 증가했고, 영업이익은 136억원으로 22.9% 늘며 영업이익률이 7.7%에서 8.6%로 개선됐다. 지배주주 순이익은 123억원으로 전년 108억원보다 13.4% 증가했다.

2023년 매출 1,358억원, 영업이익률 6.6%에서 2024~2025년으로 오면서 마진이 꾸준히 개선되는 흐름을 보였으며, 2022년 매출 1,463억원과 비교하면 매출은 등락을 거쳐 다시 성장 축으로 복귀한 모습이다.

분기별로 보면 계절성이 뚜렷한데, 2025년 3분기 매출 389억원·영업이익 37억원·지배주주순이익 43억원을 기록한 뒤, 통상 비수기인 4분기에는 매출 392억원에도 영업손실 9억원, 순손실 10억원을 냈다.

이는 미판매 종자의 재고자산 폐기손실이 4분기에 반영되는 업종 특유의 구조 때문으로, 연간 약 50억원 내외의 재고 폐기 손실이 발생하는 것으로 알려져 있다.

이후 2026년 1분기는 매출 364억원, 영업이익 54억원으로 영업이익률이 14.8%까지 뛰었고, 2분기는 매출 461억원, 영업이익 25억원, 지배주주순이익 32억원을 기록하며 매출 규모는 커졌지만 마진은 1분기보다 낮아졌다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 약 130억원 수준으로, 연간 실적이 상저하고 흐름 속에서도 방향성 자체는 이익 회복 쪽으로 이어지고 있다.

다만 2025년 영업현금흐름은 149억원으로 2024년 190억원보다 줄어, 이익 개선에도 현금창출력은 다소 둔화된 모습이 함께 나타났다.

종묘산업은 식생활과 밀접하게 연관돼 일반적인 경기변동에는 크게 영향을 받지 않지만, 기상 조건과 재배 시기에 따라 수급이 좌우되는 특성을 가진다. 통상 1분기와 3분기가 판매 성수기이며, 4분기에는 미판매 재고의 폐기 비용이 반영되는 계절 구조가 업종 전반에 공통적으로 나타난다.

세계 채소종자 시장은 약 6조 5,000억~7조원 규모로 추산되며, 상위 4~5개 다국적 기업이 시장의 60~70%를 장악하고 있어 중소형 국내 기업이 규모의 경제로 정면 승부하기는 쉽지 않은 구조다.

국내 채소종자 시장은 농촌 고령화와 재배면적 감소, 업체 간 경쟁 심화로 성장이 정체된 반면, 인도·인도네시아·튀르키예 등 F1 교잡종 전환 수요가 남아 있는 신흥국 시장은 상대적으로 성장 여지가 있는 것으로 평가된다.

실제로 NH농우바이오의 해외 매출 비중은 2021년 46.8%에서 2024년 51.5%로 처음 50%를 넘었고 2026년 상반기에는 54.1%까지 높아져, 해외가 성장의 축으로 자리잡고 있음을 보여준다.

최근에는 미국의 보호무역주의 강화와 원산지별 관세 부과 등 글로벌 공급망 불확실성이 확대되면서, 현지 생산·법인화를 통한 관세 회피와 가격 경쟁력 확보가 업계의 공통 과제로 떠오르고 있다.

국내에서는 사카타코리아·팜한농·아시아종묘 등이 경쟁하고 있으며, 양파·파프리카·토마토 등 일부 품목은 여전히 외국 종자에 대한 로열티 의존도가 남아있어 종자 국산화 이슈가 산업 정책 차원에서도 지속적으로 다뤄지고 있다.

회사는 2026년 멕시코에 여덟 번째 해외법인을 설립해 북미와 중남미를 잇는 전략 거점으로 활용할 계획이며, 이미 확보한 멕시코 가공용 할라피뇨 고추 시장 점유율 30%를 기반으로 토마토·오이·수박 등 현지 주력 작물 중심의 포트폴리오 확장을 추진하고 있다.

경영진은 향후 스페인 법인 설립을 통한 유럽 시장 진출도 검토하고 있다고 밝혔다. 해외법인별로는 중국 법인이 중국·동남아·한국 대상 고추·토마토 육종에 집중하고, 미국 법인은 중남미향 고추 육종을 중심으로 단고추·양채류로 품목을 확대하는 등 지역별 역할 분담 전략을 이어가고 있다.

2025년 3분기에는 인도·인도네시아의 이례적인 장마와 홍수로 제품 출고가 4분기로 지연되며 성수기 효과가 일부 이연된 사례가 있어, 기상 변수에 따른 분기별 실적 이연 가능성은 앞으로도 상존한다.

회사는 매출의 약 15%를 연구개발에 투자하는 R&D 중심 체제를 유지하며 내병성·기능성 신품종 개발을 지속하고 있고, 이를 통한 품종 경쟁력 강화가 해외 시장 확장의 핵심 동력으로 거론된다.

순현금에 가까운 낮은 부채비율(2025년 26.8%)은 향후 해외 M&A나 추가 법인 설립과 같은 투자 여력을 뒷받침하는 요인으로 언급된다.