경남제약

경남제약은 1957년 설립된 코스닥 상장 제약사로, 의약사업본부와 H&B사업본부 2개 사업본부로 운영된다. 2025년 매출 구성은 일반의약품 41.8%, 일반식품 26.2%, 건강기능식품 18.6%, 의약외품 11.5%로 나뉜다.

최대 매출원인 비타민C 브랜드 '레모나'는 1983년 출시돼 올해로 43년째를 맞았으며, 국내 비타민 제제 부문에서 21년 연속 브랜드 대상을 수상했다.

다만 레모나산 매출은 2022년 201억원으로 정점을 찍은 뒤 지난해 144억원까지 3년 연속 하락했고, 전체 매출 비중도 2022년 34%에서 25.7%로 축소됐다. 유통은 전국 2만 4000여 개 약국과 편의점·대형마트·H&B스토어 채널을 통해 이뤄진다.

회사는 신규 성장동력 확보를 위해 반려동물 용품·사료 사업과 주류 수출입·유통업을 사업목적에 추가하며 사업 다각화를 시도하고 있다. 지배구조는 스텔라PE→미래아이앤지→케이바이오랩스→인콘→휴마시스→빌리언스→경남제약으로 이어지는 다단계 구조를 갖고 있다. 최근 10년간 대표이사가 7차례 교체됐고, 올해 3월 정기주주총회에서 김성곤 단독대표체제로 전환했다.

연결 매출액은 2022년 590.0억원에서 2023년 684.5억원으로 늘었다가 2024년 607.9억원, 2025년 559.4억원으로 2년 연속 감소했다.

영업이익은 2022년 -33.9억원, 2023년 -67.4억원으로 손실이 확대된 뒤 2024년 -9.4억원, 2025년 -17.3억원을 기록하며 4년 연속 영업적자를 이어갔다.

지배주주 순이익은 2022년 -67.8억원, 2023년 -210.0억원의 대규모 손실을 기록한 뒤 2024년 +100.8억원으로 흑자전환했으나, 이는 계열사 지분 매각에 따른 일회성 이익이 상당 부분을 차지한 것으로 본업 회복과는 거리가 있었다.

2025년에는 투자부동산 손상차손과 금융자산 평가손실 영향으로 다시 -90.1억원 순손실로 전환했다. 영업활동현금흐름도 2022년 0.7억원, 2023년 6.9억원, 2024년 18.4억원으로 개선세를 보이다 2025년 -16.8억원으로 재차 마이너스로 돌아섰다.

분기별로는 2025년 3분기 매출 141.6억원에 영업손실 10.6억원을 기록했으나 4분기에는 매출 146.5억원, 영업이익 0.7억원으로 흑자전환했다.

2026년 1분기에는 매출 161.3억원, 영업이익 3.8억원으로 흑자 기조를 이어갔지만 지배주주 순이익은 -7.0억원 손실을 기록했고, 2분기에는 매출이 178.1억원으로 늘었음에도 영업이익이 -2.1억원 적자로 재차 전환했으며 지배주주 순이익 손실 규모도 -31.2억원으로 확대됐다.

국내 비타민·건강기능식품 시장은 고령화와 건강관리 수요 확대라는 구조적 성장 배경을 갖고 있지만, 다수 제약·식품업체가 유사 제품을 쏟아내며 경쟁이 심화되는 시장이다. 경남제약의 매출 부진 배경에는 약국 등 오프라인 채널 중심의 유통 구조와 소비 트렌드 변화에 제때 대응하지 못했다는 분석이 나온다.

온라인 채널과 편의점·H&B스토어 중심으로 소비축이 이동하는 가운데, 경남제약은 온라인 사업 매출 활성화를 통해 최근 매출·영업이익 개선을 일부 이끌어낸 것으로 나타났다.

경쟁사들은 대형 제약사의 브랜드력과 유통망을 앞세워 비타민·이너뷰티 카테고리에서 점유율 경쟁을 벌이고 있어, 레모나와 같은 장수 브랜드도 신제품·신채널 확장 없이는 매출 방어가 쉽지 않은 구조다.

신약 연구개발 파이프라인은 사실상 정체된 상태로, 회사는 기존 브랜드 확장과 신규 카테고리(반려동물·주류) 진출로 성장동력을 모색하고 있다. 이는 산업 내에서 기존 제약사가 본업 정체 국면에서 소비재·유통업으로 사업영역을 넓히는 흐름과 맞닿아 있다.

회사 측은 올해 상반기 레모나산 매출이 약 84억원, 피엠 매출은 약 13억원을 기록하며 일부 주요 브랜드에서 회복 흐름이 나타나고 있다고 설명했다.

유통채널 재정비와 광고·판촉 확대, 기존 브랜드를 활용한 신규 제품 출시가 병행되고 있으며, 일반의약품에서는 자하생력, H&B 분야에서는 칼로 시리즈 등을 전략적으로 육성할 계획이다.

회사는 지난 5월 임시주주총회를 통해 반려동물 용품·사료 사업과 주류 수출입·유통업을 사업목적에 추가했으며, 같은 시기 190억 8500만원 규모의 주주배정 유상증자를 공시해 신주 1100만주를 발행했고 신주는 8월 24일 상장 예정으로 공시됐다.

다만 주류 사업은 기존 사업과의 연관성이 크지 않아 실제 사업화 여부와 투자 규모가 향후 변수로 지적된다. 회사는 신규 사업기회에 대해서도 지속적으로 검토할 예정이라고 밝혔다.

레모나 브랜드는 21년 연속 브랜드 대상 수상을 계기로 브랜드 자산을 다양한 제품군과 소비층으로 확장하려는 전략을 이어가고 있다.