태양

태양은 1989년 설립돼 2001년 코스닥에 상장된 회사로, 휴대용 부탄가스를 중심으로 한 연료관 사업과 살충제·화장품 등을 담당하는 에어졸 사업 두 축으로 구성돼 있다.

주력 브랜드 '썬연료'로 대표되는 휴대용 부탄가스는 국내 시장점유율 70% 이상, 세계 시장점유율 60% 이상을 점유하고 있는 것으로 파악된다. 부탄가스의 세계 시장 규모는 4~5억개 수준으로 추산되며 이 중 동사의 수출물량이 약 60%를 차지하는 것으로 알려져 있다.

국내 제관 산업은 연료관·에어졸관·일반관·식음료관 등으로 나뉘는데, 태양은 이 중 연료관과 에어졸관을 핵심 사업 영역으로 삼고 있다. 에어졸관 부문에서는 화장품과 살충제(홈키파 등), 생활용품 등을 대상으로 주문자상표부착생산(OEM) 방식의 생산을 통해 대기업 등에 납품한다.

판매 경로는 연료관의 경우 내수는 대리점·대형 매장·유통회사를 통해, 수출은 직수출과 로컬수출 방식으로 이뤄지며, 최근 공시 기준 내수와 수출 비중은 각각 47.2%와 52.8%로 나타났다.

미국을 비롯한 북미지역에는 종속회사 SUN America, Inc.를 통해 부탄가스를 수입·판매하고 있으며, 중국에도 생산공장을 운영해 세계시장 점유율 확대를 도모하고 있다.

에어졸 부문은 높은 기술 수준과 국제표준화기구(ISO) 인증 기반의 품질 경쟁력을 강점으로 내세우고 있으며, 중국산 저가 제품과의 경쟁 속에서 품질과 안전 기능을 통한 차별화를 지속하고 있다.

확정 재무 기준으로 태양의 연간 매출액은 2022년 1,742억원, 2023년 1,570억원, 2024년 1,522억원, 2025년 1,404억원으로 4년 연속 감소했다.

반면 영업이익률은 2022년 4.3%, 2023년 4.2%에서 2024년 1.4%까지 크게 낮아졌다가 2025년 1.7%로 소폭 회복됐다.

눈에 띄는 대목은 지배주주순이익이 매출·영업이익 감소 흐름과 달리 2022년 65.8억원에서 2025년 118.5억원까지 꾸준히 늘었다는 점으로, 영업외 요인의 기여가 상당했음을 시사한다.

실제로 회사 측은 매입원가 감소와 환율 상승 등으로 영업이익이 늘었고, 예수금 이익 전환에 따라 당기순이익도 증가했다고 설명한 바 있다.

분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 342.5억원에 영업이익은 1.1억원에 불과했으나 지배주주순이익은 66.2억원에 달해 영업이익 대비 순이익의 괴리가 컸고, 2026년 1분기(매출 367.8억원, 영업이익 24.9억원, 순이익 86.2억원)에서도 유사한 패턴이 재현됐다.

2026년 2분기에는 매출 441.7억원, 영업이익 36.4억원으로 영업이익률이 8%대까지 올라서며 분기 기준으로는 눈에 띄는 개선을 보였고, 순이익은 52.0억원을 기록했다.

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적으로는 지배주주순이익이 166.1억원에 이르러 연간 기준 과거 실적을 웃도는 수준이다. 다만 분기별 순이익이 영업이익 대비 큰 편차를 보이는 구조여서, 영업 실적만으로 전체 손익 추이를 가늠하기는 쉽지 않다.

휴대용 부탄가스 및 에어졸 산업은 원재료인 LPG(부탄·프로판) 가격과 환율에 실적이 직접적으로 좌우되는 구조다.

2026년 들어 국제 LPG 가격(CP)은 중동 지역 지정학적 리스크의 영향으로 급등락을 겪었으며, 7월에는 국내 LPG 수입사들이 공급가격을 kg당 50원 인상하는 등 원가 압박이 이어졌다.

업계에서는 이번 인상 이후에도 수입사들의 미반영 인상 요인이 누적돼 있다는 분석이 나오는 등 원가 부담이 완전히 해소되지는 않은 상태로 파악된다. 반면 수출 비중이 높은 태양과 같은 기업에는 원화 약세(환율 상승)가 매출·마진 측면에서 우호적으로 작용할 수 있는 구조다.

경쟁 구도 측면에서는 중국산 저가 부탄가스·에어졸 제품과의 가격 경쟁이 지속되고 있으며, 국내 업체들은 안전장치 등 기술 차별화로 대응하고 있다. 계절적으로는 캠핑·아웃도어 레저 수요가 휴대용 연료 판매에 영향을 주는 것으로 알려져 있어, 계절 및 레저 트렌드 변화가 전방 수요에 영향을 줄 수 있다.

회사는 최근 공개된 입장에서 글로벌 경기 침체와 중국산 저가 제품과의 경쟁 속에서도 품질과 안전 관련 기술력을 바탕으로 해외 수출을 이어가겠다는 방침을 밝혔다.

2026년 2분기 영업이익률이 과거 대비 큰 폭으로 개선된 만큼, 하반기에도 이 같은 원가·환율 우호 국면이 지속될지가 향후 실적의 관전 포인트다.

다만 2026년 하반기 국제 LPG 가격 상승 및 수입사들의 누적된 미반영 인상분이 향후 원가에 반영될 경우, 앞서 나타난 영업이익 개선분이 다시 압박받을 가능성도 배제할 수 없다.

미국 판매법인 SUN America와 중국 생산기지를 통한 해외 시장 확대는 지속적인 전략 방향으로 유지되고 있는 것으로 파악된다. 에어졸 부문에서는 대기업 대상 OEM 물량 확보 여부가 실적의 또 다른 변수로 작용할 수 있다. 부채비율이 낮고 현금창출력이 유지되고 있어 재무적으로는 외부 충격에 대응할 여력이 있는 편으로 평가된다.