아이톡시

아이톡시는 1997년 소프트웨어 개발업으로 설립돼 2002년 코스닥에 상장했고 2005년 게임 개발사 프리스톤과 합병한 이력을 가진 회사다.

본업은 모바일·PC 게임 퍼블리싱·리퍼블리싱으로, 현재 '천상비K' 개발사 플레이웍스, '라살라스' 개발사 레포르게임즈와 퍼블리싱 계약을 맺고 있으며 관계회사 원컴즈와는 '갓오브하이스쿨' IP 수익배분 계약을 체결한 상태다.

자체 연구개발 조직 없이 외부 IP에 의존하는 구조로, 앱마켓 수수료와 개발사 로열티 부담으로 수익성이 제한적이라는 지적이 나온다. 헬스케어 부문에서는 식약처 허가 자가검사키트의 국내 유통 사업을 병행하고 있다.

2023년 우크라이나 현지 합작법인 ITOXI UA를 설립한 이후 사업 구조가 빠르게 변화했는데, 2024년 매출의 94%를 차지하던 게임 부문 비중이 2025년 3분기 기준 40%로 축소되고 해외 유통 부문 비중이 49%까지 확대됐다.

우크라이나 합작법인을 통한 KG모빌리티 픽업트럭 납품 등 해외 유통이 매출의 49%를 차지하며 주요 수익원이었으나, 게임 신작 출시 지연과 유저 이탈로 실적이 하락했다.

우크라이나 사업은 SKS그룹과의 KG모빌리티 무쏘그랜드 픽업트럭 수출계약을 중심으로 하며, 우크라이나 유리 생산업체 BFG와의 판유리 공장 합작투자, 인플루언서 네트워크 마케팅 플랫폼 인플링커, 종속기업 와이디온라인 등도 사업 포트폴리오에 포함돼 있다.

연결 기준 매출액은 2022년 281억원, 2023년 216억원, 2024년 172억원, 2025년 57억원으로 4년 연속 감소했다.

영업손익은 2022년 7.2억원 흑자(영업이익률 2.6%)에서 2023년 -44억원(-20.3%), 2024년 -118억원(-69.0%), 2025년 -49억원(-86.4%)으로 적자 규모는 절대금액 기준 축소됐으나 매출 급감으로 영업이익률은 오히려 크게 악화됐다.

지배주주 순이익은 2022년 -4억원, 2023년 -44억원, 2024년 -168억원, 2025년 -73억원을 기록했으며, 2024년 대규모 순손실 이후 2025년에는 손실 규모가 줄었지만 여전히 대규모 적자 상태다.

자본총계(지배주주 기준)는 2022년 73억원에서 2023년 111억원으로 늘었다가 2024년 55억원, 2025년 44억원으로 다시 축소돼 자본 잠식 압박이 지속되고 있음을 보여준다.

영업활동현금흐름은 2022년 -21억원, 2023년 -48억원, 2024년 -94억원, 2025년 -51억원으로 4개년 모두 마이너스를 기록해 이익의 질과 관계없이 현금이 지속적으로 유출되고 있다.

분기 데이터를 보면 2025년 2분기 지배주주 순이익이 88억원에 달하는 큰 흑자를 기록했고 3분기에도 14억원 흑자를 기록했지만, 연간 지배주주 순손실이 -73억원에 그친 점을 감안하면 이 두 분기의 흑자는 본업 개선이 아닌 비영업적 요인에서 기인했을 가능성이 크다.

2026년 들어서는 1분기 매출 9.6억원에 영업손실 4.6억원, 순손실 3.9억원을 기록했고, 2분기에는 매출이 0.7억원까지 급감하며 영업손실 5.5억원, 순손실 3.9억원을 기록해 거래정지 국면과 겹치며 매출 기반이 크게 위축된 모습을 보였다.

부채비율은 2022년 93.4%에서 2023년 30.3%로 낮아졌다가 2024년 94.2%, 2025년 82.2%로 다시 높아지는 등 재무구조의 변동성이 컸다.

국내 모바일게임 퍼블리싱 시장은 넷마블, 카카오게임즈 등 대형 사업자와 다수의 중소형 퍼블리셔가 경쟁하는 구조로, 신작 흥행 여부에 따라 실적 편차가 극심한 히트작 의존형 산업이다. 아이톡시 관계자는 최근 게임 산업은 중박이라는 개념이 사라졌다고 얘기할 정도로 흥행만 하면 큰 성과를 얻는다고 설명했다.

자체 IP 없이 퍼블리싱에 의존하는 아이톡시는 이런 환경에서 협상력과 수익 배분 측면에서 상대적으로 열위에 있다는 평가가 나온다.

반면 우크라이나 재건 시장은 종전 협상 진전 여부에 크게 좌우되는 신생 테마로, 도널드 트럼프 미국 대통령 집권 이후 러시아·우크라이나 종전을 추진하면서 재건 사업이 본격화할 것으로 예상되며 총 규모는 4863억달러(약 702조원) 이상으로 추산된다.

다만 스위스 세계경제포럼에서 발표될 예정이었던 대규모 우크라이나 지원안 합의가 막판에 결렬되고 러시아의 에너지 인프라 공세가 이어지는 등 재건 사업이 본격화되기에는 물리적 환경이 녹록지 않다는 평가도 있다.

아이톡시는 우크라이나 경찰청의 픽업트럭 입찰에서 KG모빌리티의 무쏘그랜드 수출 납품 계약을 따내며 국내 상장사 중 우크라이나 재건사업의 첫 실적을 내기 시작한 기업으로 꼽힌다. 다만 이 사업 역시 해외 중개무역 특성상 영업이익률은 높지 않을 것이라는 게 업계 관계자들의 공통된 시각이다.

회사 측은 SKS그룹과 체결한 총 400대(약 125억원) 규모 계약 중 1차 150대 선적 이후 나머지 250대 물량을 2차에 나눠 공급할 예정이며, 하반기 중 남은 2차 물량 공급 계약 가능성과 미국 대사관향 대규모 입찰도 진행 중이어서 추가 공급 기대감이 남아 있다고 밝혔다.

우크라이나 판유리 공장 합작투자(BFG)도 추진 중이나 해당 사업 관련 수익은 아직 실현하지 못한 상태다. 재무 측면에서는 자본잠식률 완화를 위해 여러 차례 무상감자를 시행했음에도 2024년 자본잠식률 50%를 초과하면서 관리종목에 지정된 이후 감사의견 거절을 받으면서 상장폐지 절차를 밟게 됐다.

2026년에는 지난해부터 추진해오던 제3자 배정 유상증자 3건, 약 220억원 규모가 투자자의 납입 불발로 모두 철회됐으며, 지난해 말 추진한 18회차 전환사채 40억원어치 발행도 납입이 이뤄지지 않아 철회됐고, 마지막으로 자금 조달에 성공한 것은 17회차 CB 7억원어치를 발행했던 시점이었다.

주식은 재무 구조 악화로 상장폐지 절차를 밟고 있으며 위기를 벗어나려면 자본 조달이 반드시 필요하지만 남은 자본 조달 계획은 전무한 상황이다. 향후 관전 포인트는 상장적격성 실질심사 결과, 신규 투자자 확보 여부, 그리고 우크라이나 잔여 물량·미국 대사관 입찰의 실제 수주 여부다.