초록뱀미디어

초록뱀미디어는 1998년 설립된 드라마 제작사로, '올인', '주몽', '추노', '나의 아저씨', '펜트하우스' 시리즈 등 다수의 흥행작을 제작한 이력을 보유하고 있다.

현재는 방송프로그램 제작·배급 사업을 중심으로 케이블 채널(K-STAR·위라이크) 운영, 연예인 매니지먼트, 외식(F&B) 프랜차이즈 사업 등으로 사업 영역을 다각화했다.

매니지먼트 사업은 자회사 티엔엔터테인먼트를 통해 이뤄지며, 외식 부문은 같은 자회사가 '세상의 모든 아침', '사대부집 곳간', '후라이드 참잘하는 집(후참잘)' 등의 브랜드를 운영한다.

2024년 3분기 기준 사업부별 매출 비중은 방송(프로그램·채널광고)사업 약 38.9%, 외식사업 약 32.5%, 매니지먼트사업 약 26.4%였던 것으로 보도됐다.

2024년 11월 큐캐피탈파트너스 계열의 특수목적법인 큐씨피미디어홀딩스가 기존 최대주주 씨티프라퍼티(구 초록뱀컴퍼니) 지분 39.33%(961만 6,975주)를 1,800억원에 인수하며 경영권이 이전됐고, 임시주주총회를 통해 이사진이 큐캐피탈 측 인사로 전면 교체됐다.

자회사였던 에스메디(현 메타케어) 지분은 매각 사전 작업 과정에서 처분됐다. 회사는 큐로그룹 산하에 편입되며 콘텐츠 제작비 조달을 위한 대규모 전환사채 발행 등 자금 조달 구조에도 변화가 있었다.

경쟁구도상으로는 키이스트, 콘텐트리중앙, SM C&C, 와이지엔터테인먼트, 에프엔씨엔터 등이 유사 업종 비교 대상으로 거론된다.

연간 실적을 보면 2022년 매출 1,925억원에서 2023년 2,413억원으로 정점을 찍은 뒤, 2024년 2,103억원, 2025년 1,722억원으로 2년 연속 감소했다.

영업이익은 2022년 56억원(영업이익률 2.9%) 흑자에서 2023년 -3억원(-0.1%), 2024년 -154억원(-7.3%)으로 악화됐다가 2025년 28억원(1.6%)으로 다시 흑자 전환했다.

지배주주 순이익도 2022년 -453억원, 2023년 -422억원, 2024년 -40억원의 적자를 거쳐 2025년 28억원으로 흑자 전환에 성공했다.

다만 분기별로 보면 흑자 전환의 상당 부분이 2025년 4분기(영업이익 15억원, 지배주주 순이익 89억원)에 집중돼 있어, 해당 분기의 개선이 일시적 요인의 영향을 받았을 가능성을 배제할 수 없다.

실제로 2025년 2분기(영업손실 11억원, 순손실 51억원)와 3분기(영업이익 0.6억원, 순손실 17억원)는 흑자 전환 이전 수준에 머물렀고, 2026년 1분기(영업손실 8억원, 순손실 19억원)와 2분기(영업손실 5억원, 순손실 20억원)는 다시 영업손실로 돌아섰다.

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 기준 지배주주 순이익은 33억원으로 집계돼 연간 단위로는 이익 구간에 있지만, 분기별 변동성이 커 매 분기 흐름을 확인할 필요가 있다.

한편 영업활동현금흐름은 2023년 496억원, 2024년 543억원, 2025년 360억원으로 손익 변동에도 불구하고 꾸준히 양(+)의 흐름을 유지했으며, 이는 콘텐츠 제작사 특유의 제작비·판권 수익 인식 시차를 반영한 결과로 해석된다.

부채비율은 2022년 49.1%에서 2025년 29.8%로 낮아지며 재무구조는 점진적으로 안정되는 모습을 보였다.

국내 드라마 제작업은 글로벌 OTT(넷플릭스·디즈니+·쿠팡플레이 등)의 편성 확대와 함께 대작 위주의 제작비 인플레이션이 동시에 진행되는 환경에 놓여 있다. 방송사 편성 축소와 OTT 오리지널 경쟁 심화는 중소형 제작사에 편성 기회 감소와 제작비 부담 증가라는 이중 압박으로 작용하고 있다.

초록뱀미디어는 과거 지상파·종편 중심의 편성 이력이 강점이지만, 최근 몇 년간 매출 규모가 줄어든 점에서 대형 콘텐츠 제작사(스튜디오드래곤, CJ ENM스튜디오스 등)와의 자금력 격차가 부각되는 구간이다.

업계에서는 IP 라이브러리를 활용한 해외 판권 재판매, 숏폼·미드폼 콘텐츠, AI 활용 콘텐츠 제작 등 신규 포맷으로 수익원을 다변화하려는 시도가 늘고 있으며, 초록뱀미디어 역시 2026년 자체 주관 'AI 콘텐츠 페스티벌'을 통해 광고·뮤직비디오·숏폼 드라마 부문 공모전을 진행하는 등 관련 시도를 병행하고 있다.

다만 이러한 신규 사업이 본업인 드라마 제작 매출을 얼마나 보완할 수 있을지는 아직 확인되지 않았다. 매니지먼트·F&B 사업은 콘텐츠 제작 대비 상대적으로 안정적인 캐시플로를 제공할 수 있으나, 프랜차이즈 경쟁 심화라는 별도의 산업 리스크에 노출돼 있다.

회사는 2024년 말 최대주주 변경 이후 지배구조 리스크 해소에 주력해왔고, 2025년 4월 거래 재개를 계기로 정상화의 첫 단계를 지났다.

2025년 3월 발행된 500억원 규모 전환사채(전환가 5,400원)는 전액 콘텐츠 제작비로 사용될 예정이었으며, 이는 향후 대작 드라마 편성·공급 계약 확대를 위한 재원으로 볼 수 있다.

해당 전환사채는 2026년 3월 28일부터 전환청구가 가능하고, 사채권자의 조기상환청구권(풋옵션)은 발행 18개월 후인 2026년 9월 28일부터 3개월 단위로 행사할 수 있어, 연복리 8%의 보장 수익률 하에 실제 상환 청구 여부가 회사 현금흐름에 영향을 줄 수 있다.

큐캐피탈파트너스는 영풍제지·큐로CC 등 경영난 기업을 인수해 정상화한 이력이 있으나 통상 투자 회수까지 수년이 소요된 것으로 알려져, 초록뱀미디어의 경영정상화도 단기간에 완결되기보다 중장기 과제로 진행될 가능성이 있다.

자회사 티엔엔터테인먼트를 통한 F&B 브랜드 확장, 매니지먼트 사업 육성 등 비드라마 부문의 사업 다각화도 계속되는 흐름이다. 다만 검색 시점 기준으로 2026년 하반기 이후의 구체적인 신작 드라마 편성 일정이나 실적 가이던스는 회사 측이 공개적으로 확정 발표한 내용을 확인하지 못했다.