서울반도체

서울반도체는 1987년 설립된 광반도체(LED) 전문기업으로, 일반조명·IT·자동차·자외선(UV) 등 광범위한 응용분야에 쓰이는 LED 제품을 연구개발·생산·판매한다.

대표 기술로는 자연광을 구현하는 SunLike, 와이어·패키지가 필요 없는 WICOP, 고전압 구동이 가능한 Acrich MJT, 효율을 높인 nPola 등이 있다. 매출의 대부분은 LED 제조·판매에서 발생하며, 2024년 3분기 기준 매출 비중은 LED가 99.4%에 달했다.

시장 지위 면에서는 LED 백라이트 부문에서 글로벌 1위, 전체 LED 시장에서는 글로벌 3위(2023년 기준, Omdia)를 유지하고 있다. 종속회사 서울바이오시스는 LED 칩을 생산해 모회사인 서울반도체에 공급하고, 서울반도체는 이 칩을 패키징해 판매하는 수직계열화 구조를 이루고 있다.

생산기지는 안산 본사를 중심으로 중국 천진, 베트남 등에 분산되어 있으며, 2026년 1분기 생산실적은 54억 8천만 개로 생산능력 대비 가동률은 53% 수준이었다.

최근 사업 전략의 핵심은 자동차향 고부가 제품 확대로, 글로벌 완성차 상위 10개 브랜드에서 WICOP 디자인윈을 확보했고 100개 이상의 차량 모델에 적용하고 있다.

경쟁구도는 범용 LED에서는 중국 업체와의 가격 경쟁이, 프리미엄 영역에서는 니치아·루미레즈 등 글로벌 상위 업체와의 기술 경쟁이 병존하는 구조다.

지난 4개 연간 실적을 보면 매출은 2022년 1조 1,094억원, 2023년 1조 324억원, 2024년 1조 905억원, 2025년 1조 135억원으로 1조원대 안팎에서 등락했다.

영업손익은 2022년 -334억원, 2023년 -494억원으로 적자를 기록한 뒤 2024년에는 +8억원으로 소폭 흑자 전환했으나, 2025년 다시 -315억원 적자로 되돌아갔다.

지배주주 순이익은 4년 모두 적자로, 2022년 -11억원, 2023년 -224억원, 2024년 -50억원, 2025년에는 -514억원으로 오히려 적자 폭이 크게 확대됐는데, 이는 영업손실 규모(-315억원)를 웃도는 수준으로 비영업적 요인이 순손실 확대에 영향을 준 것으로 해석된다.

분기별로는 2025년 2분기 영업손실 -79억원, 순손실 -228억원으로 부진했으나, 2025년 3분기 영업손실이 -38억원으로 줄어들며 순이익은 +17억원으로 흑자 전환했다.

이어 2025년 4분기에는 영업이익이 +8억원으로 흑자 전환했지만 순이익은 다시 -111억원 적자를 기록했고, 2026년 1분기에는 영업이익 +18억원, 순이익 +50억원으로 손익 모두 흑자를 냈다.

2026년 2분기에는 매출 2,921억원, 영업이익 +35억원, 순이익 +28억원을 기록하며 세 개 분기 연속 영업흑자 흐름을 이어갔다.

영업활동현금흐름(CFO)은 4개 연도 모두 양(+)의 값을 유지했는데, 2022년 1,557억원에서 2023년 1,207억원, 2024년 596억원, 2025년 879억원으로 등락은 있었으나 순손실에도 불구하고 현금창출력은 꾸준히 유지됐다.

부채비율은 2022년 66.3%에서 2025년 76.1%까지 높아졌는데, 이는 자본 총계가 누적 손실 등으로 줄어든 영향이 반영된 결과로 보인다.

LED 산업은 응용처별로 상황이 다르게 전개되고 있다. 일반조명과 IT용 LED는 중국 업체와의 가격 경쟁, OLED 등 대체 기술의 확산으로 구조적인 수익성 압박을 받는 영역으로 꼽힌다.

반면 자동차용 LED는 차량당 조명 탑재 수량 증가와 대면적화, 지능형 헤드램프(ADB) 등 고기능화 추세에 힘입어 상대적으로 견조한 성장세를 보이고 있다. 하나증권은 2024년 11월 보고서에서 전장향 매출 비중이 2025년 IT(39%)와 유사한 수준인 34%에 이를 것으로 추정한 바 있다.

증권가에서는 자동차향 매출 비중이 2022년 16.5%에서 2026년 29.0%로 확대될 것이라는 전망도 나왔다.

서울반도체는 이 시장에서 WICOP·SunLike 등 차별화 기술과 완성차 상위 10개 브랜드와의 디자인윈을 기반으로 LED 백라이트 부문 글로벌 1위, 전체 LED 시장 글로벌 3위(2023년 Omdia 기준)의 지위를 유지하고 있다.

중장기적으로는 자회사 서울바이오시스와의 광반도체 수직계열화를 기반으로 AI 데이터센터 대상 광인터커넥트 시장에 접근할 수 있다는 분석도 나오는데, 이는 아직 실질 매출로 연결되지 않은 초기 단계의 옵션으로 평가된다.

회사는 2026년 1분기 매출 가이던스로 2,400억~2,600억원을 제시했으나, 실제 1분기 매출은 이 범위에 다소 못 미치는 수준에서 마감됐다.

2분기에는 매출 가이던스 상단이 약 2,900억원 수준으로 제시된 것으로 알려졌고, 시장 추정치는 2,758억원 수준이었는데, 실제 2분기 매출은 2,921억원으로 가이던스 상단과 시장 추정치를 모두 웃돌았다. 다만 영업이익은 실제 35억원으로 시장 추정치 47억원에는 못 미쳤다.

대신증권은 이러한 2분기 실적을 반영해 2026년 8월 보고서에서 목표주가를 기존 7,500원에서 9,500원으로 상향 조정한다고 밝히며, IT·전장·조명 전 부문에서 양호한 성장이 나타났고 저수익 제품 축소와 평균판매단가 상승으로 영업이익률이 직전 분기 대비 0.5%포인트 개선됐다고 평가했다.

회사 측은 세계 최초 노와이어 구조인 WICOP과 자연광 조명기술 SunLike를 중심으로 자동차 및 조명 분야 매출 확대를 지속하겠다는 방향을 여러 차례 밝혀왔다.

다음 분기 가이던스와 확정 실적은 통상 분기 종료 후 약 2주 내 잠정 매출 공시, 이후 정식 IR을 통한 손익 공개의 순서로 발표되어 왔다.