KT지니뮤직

KT지니뮤직은 디지털 음악 스트리밍 플랫폼 'genie(지니)'를 중심으로 음악서비스와 음악유통을 담당하는 음악사업, 자회사 KT밀리의서재가 운영하는 전자책 구독 플랫폼 기반의 도서콘텐츠사업, 그리고 공연·MD(굿즈)·IT개발용역 등을 포괄하는 기타사업 세 축으로 구성돼 있다.

2026년 1분기 기준 매출 비중은 음악사업이 65.2%로 가장 크지만, 영업이익 비중에서는 도서콘텐츠사업이 70.6%를 차지해 수익 구조상 자회사 의존도가 높아지는 모습이다.

음악사업은 KT·LG유플러스와의 통신사 제휴 서비스 및 현대자동차그룹과의 커넥티드카 협력을 통한 B2B 매출 확대를 추진하고 있다.

최대 주주 구성은 KT스튜디오지니(35.97%)를 필두로 CJ ENM(15.35%), LG유플러스(9.99%) 등이 참여해 KT그룹과 CJ 콘텐츠 밸류체인이 결합된 구조를 이루고 있다.

국내 음원 유통 시장은 카카오엔터테인먼트의 멜론이 선두를 지키는 가운데, 유튜브뮤직과 스포티파이 등 해외 플랫폼의 공세로 KT지니뮤직의 월간활성이용자수(MAU) 순위는 4위권까지 하락한 상태다.

도서콘텐츠사업을 담당하는 KT밀리의서재는 B2C·B2B·B2B2C 등 다양한 채널로 전자책 구독 서비스를 제공하며 2025년 웹소설·웹툰 서비스로 영역을 넓혔다.

기타사업은 공연 기획·티켓판매, MD 상품 판매, 온라인 공연 플랫폼 'STAYG' 운영 등으로 구성되며, 최근 3년간 매출 규모는 오히려 감소 추세를 보였다. 사업 다각화 전략의 성패는 본업인 음악사업의 구조적 정체를 자회사와 신사업이 얼마나 상쇄할 수 있느냐에 달려 있다.

연결 매출은 2022년 2,861억원에서 2023년 3,070억원으로 늘었다가 2024년 3,016억원, 2025년 3,028억원으로 3,000억원대 초반에서 정체된 흐름을 보이고 있다.

영업이익은 2022년 138.2억원, 2023년 153.6억원, 2024년 121.9억원을 거쳐 2025년 161.7억원으로 개선되며 영업이익률도 4.0%에서 5.3%로 회복됐다.

그러나 순이익 흐름은 완전히 다른 양상을 보였는데, 2022년 175.4억원, 2023년 138.1억원의 지배주주 순이익을 냈던 회사가 2024년 200.95억원의 순손실, 2025년 275.2억원의 순손실로 2년 연속 적자를 기록했다.

이는 2018년 CJ디지털뮤직 인수 당시 발생한 영업권에 대해 2024년과 2025년 각각 대규모 손상차손을 인식한 영향이 크다.

분기별로 보면 2025년 3분기까지는 지배주주 순이익 22.8억원으로 양호했으나, 4분기에 지배주주 순손실 323.6억원이라는 큰 폭의 적자가 발생하며 연간 실적을 크게 훼손시켰다.

2026년 1분기에는 매출 751.8억원, 영업이익 49.6억원, 지배주주 순이익 13.9억원으로 정상화되는 모습을 보였지만, 2026년 2분기에는 영업이익이 18.9억원으로 줄고 지배주주 순이익이 다시 19.9억원 적자로 전환됐다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주 순손실은 306.8억원으로, 일회성 손상차손과 대손상각비 등 비영업적 요인이 반복적으로 실적에 부담을 주는 패턴이 이어지고 있다.

재무구조 측면에서는 부채비율이 2022년 87.7%에서 2025년 55.7%로 꾸준히 낮아지는 추세를 보이며 자본 건전성은 오히려 개선되고 있다.

국내 음원 스트리밍 시장은 이미 가입자 포화 상태에 이른 성숙 시장으로, 카카오엔터테인먼트의 멜론이 선두를 유지하는 가운데 유튜브뮤직과 스포티파이 등 글로벌 플랫폼의 국내 진출이 가속화되며 경쟁이 한층 치열해졌다.

2026년 2월 기준 월간활성이용자수는 유튜브뮤직 902만명, 멜론 662만명, 스포티파이 320만명, KT지니뮤직 261만명 순으로, 과거 멜론에 이어 2위권을 지켰던 지위에서 4위권까지 밀려난 상태다.

이 같은 경쟁 구도 속에 음악사업 매출은 2022년부터 매년 축소되는 추세를 보였고, 전체 매출에서 차지하는 비중도 지속적으로 낮아지고 있다.

반면 전자책·오디오북 구독 시장은 B2B, B2B2C 채널을 중심으로 성장세를 유지하고 있으며, KT밀리의서재는 이 시장에서 통신사 제휴 번들링과 출판사 협력을 통해 점유를 확대하고 있다.

공연·아티스트 IP 연계 시장 역시 성장 잠재력이 있는 영역으로 꼽히지만, 회사의 기타사업(공연·MD) 매출은 최근 3년간 오히려 줄어드는 추세를 보였다.

결국 KT지니뮤직은 성숙·경쟁 심화 국면에 있는 본업(음악)과 성장 국면에 있는 자회사 사업(도서콘텐츠) 사이에서 포트폴리오 재편이 진행 중인 상태로 평가할 수 있다.

회사는 2025년 AI DJ 서비스를 출시하며 음악 플랫폼의 AI 고도화에 나섰고, 현대자동차그룹과의 협력을 통한 차량용 음악서비스 확대, 통신사 제휴 음악서비스의 B2B 구조 개선을 실적 회복의 핵심 축으로 제시하고 있다.

2026년 1분기 실적발표에서 회사는 음악플랫폼 AI서비스 고도화, 차량 음악서비스 확장, 음악유통 파트너십 강화를 통한 경영성과 개선을 향후 방향으로 제시했다.

비용 측면에서는 과거 4분기에 집중적으로 인식되던 콘텐츠 비용을 2026년부터 분기별로 평탄화해 반영하는 회계정책 변경을 진행하고 있어, 계절성에 따른 실적 급변동이 완화될 가능성이 있다. 자회사 KT밀리의서재는 웹소설·웹툰 서비스 론칭으로 콘텐츠 영역을 확장하며 별도의 성장 스토리를 이어가고 있다.

2026년 7월 결의된 5대1 주식병합은 10월 2일부터 매매거래가 정지되고 10월 7일 효력이 발생해 10월 30일 신주가 재상장될 예정으로, 회사 측은 적정 유통주식수 유지를 통한 주가 안정화와 기업가치 제고를 목적으로 설명하고 있다.

다만 이번 병합은 자본금 감소를 목적으로 한 감자가 아니라는 점을 회사가 명확히 하고 있다. 2025년 대규모 영업권 손상차손 인식으로 CJ디지털뮤직 관련 영업권 장부가는 사실상 소진된 상태로, 추가 손상 발생 가능성은 과거보다 낮아졌다는 평가도 있다.

전반적으로 향후 실적의 관전 포인트는 음악사업의 구조적 정체가 완화될 수 있는지와 도서콘텐츠·신사업의 이익 기여가 얼마나 확대될 수 있는지에 맞춰져 있다.