우리기술투자

우리기술투자는 1996년 설립돼 2000년 코스닥에 상장한 신기술사업금융업 전문회사로, 여신전문금융업법상 신기술사업자에 대한 신·구주, 전환사채, 신주인수권부사채 인수 등을 통한 투자와 투자조합 운용을 주요 업무로 한다.

수익 구조는 신기술금융수익, 투자조합수익, 기타영업수익으로 구성되며, 다수의 소규모 투자조합을 업무집행조합원으로서 운용하고 있다. 그러나 회사의 재무제표에서 압도적인 비중을 차지하는 것은 본계정으로 2015년에 투자한 두나무 지분이다.

취득 당시 약 55억원을 투입해 지분 7.20%(251만 282주)를 확보했으며, 두나무가 가상자산거래소 업비트를 통해 급성장하면서 이 지분의 공정가치가 크게 늘어났다. 신성이엔지의 관계사로 분류되며, 이완근 회장 등 신성그룹 지배구조와 연결돼 있다.

두나무의 주요 주주 구성은 송치형 의장, 김형년 부회장에 이어 우리기술투자가 재무적투자자(FI) 성격의 4대 주주로 이름을 올리고 있으며, 한화투자증권(9.84%)과 하나은행(6.55%) 등 대형 금융사들도 최근 지분을 확대했다.

경영권 목적이 없는 순수 FI로서 지분 매각이나 추가 협력 가능성이 시장에서 꾸준히 거론된다. 결과적으로 회사의 실적과 자산가치는 VC 본업보다는 두나무라는 단일 비상장 자산의 가치 평가에 크게 의존하는 구조다.

2025년 연결 매출은 1,628억원, 영업이익은 1,381억원(영업이익률 84.8%), 지배주주 순이익은 1,105억원을 기록했다. 이는 2024년의 매출 1,923억원, 영업이익 1,757억원(영업이익률 91.4%), 순이익 1,477억원에 비해 매출·이익 모두 감소한 결과다.

2023년에는 매출 1,707억원, 영업이익 1,539억원, 순이익 1,220억원으로 두 해 연속 높은 영업이익률을 유지했으나, 2022년에는 매출 354억원에 영업손실 4,309억원, 순손실 3,278억원이라는 대규모 적자를 기록했다.

이 적자는 가상자산 시장 침체기에 두나무 지분의 공정가치가 크게 하락하며 발생한 것으로 해석되며, 이후 가상자산 시장 회복과 함께 2023~2025년 연속 흑자로 전환됐다. 분기별로 보면 변동성이 한층 뚜렷하다.

2025년 2분기 영업이익은 1,630억원, 지배주주 순이익은 1,307억원에 달했으나, 2025년 3분기에는 영업손실 9억원, 순손실 10억원의 소폭 적자로 돌아섰고, 2025년 4분기에는 영업손실 394억원, 순손실 340억원의 큰 손실을 기록했다.

이후 2026년 1분기에는 영업이익 154억원, 순이익 144억원으로 이익 회복이 나타났고, 2026년 2분기에는 영업이익 758억원, 순이익 605억원으로 큰 폭의 이익 회복세를 보였다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)를 합산한 지배주주 순이익은 약 399억원으로, 분기 간 변동성이 연간 실적의 방향을 상당 부분 규정하는 구조임을 보여준다.

이러한 등락은 자기자본이나 매출 성장성이 아니라 두나무 지분의 공정가치 평가손익이 손익계산서에 직접 반영되는 회계구조에서 비롯된 것으로 해석된다.

우리기술투자의 실적과 자산가치를 좌우하는 두나무는 국내 최대 가상자산거래소 업비트를 운영하며, 매출 대부분이 거래 수수료에서 발생하는 구조다.

두나무는 2026년 상반기 연결 기준 영업이익이 전년 동기 대비 약 80% 감소하고 순이익도 74% 넘게 줄어드는 등, 가상자산 거래량 둔화에 따른 실적 부진을 겪은 것으로 알려졌다.

동시에 두나무는 네이버파이낸셜과 포괄적 주식교환을 통한 합병을 추진 중이며, 양사는 두나무 기업가치를 약 15조원, 네이버파이낸셜을 약 5조원으로 평가해 두나무 1주당 네이버파이낸셜 주식 2.54주를 교환하는 조건을 마련했다.

최근 하나은행이 두나무 지분을 대규모로 인수해 6.55%를 확보하고, 한화투자증권도 지분을 9.84%까지 늘리는 등 전통 금융권의 두나무 지분 확대 경쟁이 이어지고 있다. 이는 가상자산거래소가 단순 매매 중개를 넘어 디지털 금융 인프라 사업자로 재평가되는 흐름과 맞물린 것으로 해석된다.

반면 정부는 계열사 간 중복상장을 원칙적으로 금지하는 방향을 검토하고 있어, 코스피 상장사인 네이버의 계열사가 되는 두나무·네이버파이낸셜의 국내 상장 여부에는 불확실성이 남아 있다.

이 때문에 시장에서는 미국 나스닥 상장 및 미국주식예탁증서(ADR) 방식이 거론되고 있으며, 두나무는 최근 미국 회계기준(US GAAP)과 국내 기준의 차이를 사전 검토한 것으로 확인됐다.

우리기술투자는 이 두나무 지분 가치 변화에 실적이 직접 연동되는 구조이기 때문에, 가상자산 시장의 거래량 사이클과 두나무·네이버파이낸셜 합병 및 상장 추진 상황이 곧 업황 그 자체라고 볼 수 있다.

두나무와 네이버파이낸셜의 포괄적 주식교환은 2026년 8월 기준으로 두 차례 일정이 연기된 끝에 주주총회는 11월 19일, 주식교환일은 12월 31일로 예정돼 있다.

이 절차가 마무리되면 두나무는 네이버파이낸셜의 완전자회사로 편입되며, 네이버파이낸셜은 주식교환 완료 후 1년 이내에 상장을 위한 IPO위원회를 구성하고, 완료일로부터 5년 이내(최대 2년 연장 가능, 총 7년까지) 상장을 추진하기로 합의된 상태다.

상장 시장은 국내와 해외를 모두 검토 중이며 아직 확정되지 않았으나, 네이버의 계열사 중복상장 이슈로 인해 미국 나스닥 상장 가능성이 시장에서 거론되고 있다.

우리기술투자는 이 절차에서 두나무 주식을 보유한 재무적투자자로서 계속 보유, 주식매수청구권 행사, 지분 매각 등 여러 선택지를 검토할 수 있는 위치에 있으며, 회사는 과거 언론 문의에 대해 엑시트 관련 구체적으로 정해진 사항이 없다는 입장을 밝힌 바 있다.

단기적으로는 두나무의 가상자산 거래량 회복 여부가 다음 분기 지분 평가손익에 직접적인 영향을 줄 변수로 꼽힌다. 회사 본연의 신기술금융업 부문에서는 별도의 대규모 증설이나 신규 라이선스 취득 등 구체적인 사업 확장 계획이 외부에 알려진 바는 확인되지 않았다.

따라서 향후 실적의 방향성은 VC 본업의 성장보다는 두나무-네이버파이낸셜 합병 및 상장 일정의 진행 상황, 그리고 가상자산 시장 사이클에 좌우될 가능성이 높다.