감성코퍼레이션

감성코퍼레이션은 1994년 7월 소프트웨어 기업 '버추얼텍'으로 설립돼 2000년 코스닥에 상장한 뒤, 2019년 모바일 주변기기 업체 비바워크를 인수하고 같은 해 일본 프리미엄 캠핑 브랜드 스노우피크와 의류 라이선스 계약을 체결했다.

감성코퍼레이션은 1994년 7월 '버추얼텍'으로 설립되었으며, 소프트웨어 개발 사업을 영위했고 이후 2000년 코스닥 시장에 상장했으며, 19년 보조배터리, 충전 케이블 등 휴대폰 주변기기 사업을 영위하는 '비바워크'를 인수했다.

2019년 최대주주가 변경된 이후 2019년 10월 스노우피크 일본 본사와 5년 라이선스 계약을 체결하며 2020년 2월 본격적으로 스노우피크 어패럴 사업을 런칭했다. 이후 백화점·아울렛·온라인·면세점 등으로 유통망을 넓혔고 2021년 3월 사명을 감성코퍼레이션으로 변경했다.

매출의 대부분은 스노우피크 어패럴 의류·신발·용품 사업에서 나오며, 전체 매출의 약 97%를 스노우피크 어패럴(의류, 신발, 용품 등)이 차지하고 약 3%를 엑티몬(보조배터리, 충전기 등) 모바일 사업이 담당한다.

다만 회사는 2026년 4월 모바일 사업부 물적분할을 결정했고, 6월 4일 임시주주총회에서 분할 안건을 의결한 뒤 분할 기일을 7월 1일로 정해 신설법인을 분리했다. 이번 분할로 존속회사는 스노우피크 어패럴 의류 사업에 경영 자원을 집중하는 구조로 재편됐다.

스노우피크 브랜드의 라이선스는 베인캐피탈이 인수한 일본 스노우피크 본사로부터 받은 것으로, 베인캐피탈의 과거 투자 사례를 보면 인수 후 1년이 지난 시점에 투자회사의 매출과 이익이 크게 증가한 경우가 많았고, 감성코퍼레이션의 2025년은 스노우피크 재팬 인수 1년 시점에 해당한다.

오프라인 매장은 국내 확장과 함께 대만·일본·중국 순으로 늘려가고 있으며, 경쟁구도에서는 경쟁사들이 최소 45년 이상의 업력을 보유한 반면 스노우피크 어패럴은 2019년에야 국내에 처음 론칭된 후발주자로 평가된다.

연결 기준 매출액은 2022년 1,174억원에서 2023년 1,779억원, 2024년 2,204억원, 2025년 2,502억원으로 4년 연속 늘었고, 영업이익도 같은 기간 162억원→322억원→361억원→446억원으로 확대되며 외형과 이익이 동반 성장했다.

영업이익률은 2022년 13.8%에서 2023년 18.1%로 뛴 뒤 2024년 16.4%로 낮아졌다가 2025년 17.8%로 다시 개선되는 흐름을 보였다.

지배주주 순이익은 2022년 151억원에서 2025년 354억원으로 늘었고, 자기자본도 509억원에서 1,340억원으로 확대되며 재무 기반이 두꺼워졌다.

영업활동현금흐름은 2022년 약 -0.1억원에서 2023년 267억원으로 흑자 전환했고, 2024년 58억원으로 줄었다가 2025년 390억원으로 다시 크게 늘어 이익의 현금화 능력이 회복됐다.

분기별로는 2025년 3분기 매출 459억원·영업이익 62억원의 계절적 비수기를 지나 4분기에는 매출 1,040억원·영업이익 228억원·지배주주순이익 182억원으로 크게 뛰었는데, 이는 겨울철 아웃도어 의류 판매가 집중되는 계절성을 반영한다.

2026년 1분기에는 매출 585억원, 영업이익 95억원을 기록하며 전년 동기 대비 각각 25.3%, 38.3% 증가한 수치로 6년 연속 사상 최고 매출액 경신 기록을 이어갔다.

의류 부문만 보면 매출 566억원, 영업이익 94억원을 달성하며 전년 동기 대비 각각 27.0%, 36.9% 성장했고, 영업이익률도 16.5%로 전년 동기 대비 1.2%포인트 상승했다.

2026년 2분기는 연결 기준 매출액 585억원, 영업이익 91억원을 기록했고, 상반기 누적으로는 매출액 1,171억원, 영업이익 186억원, 당기순이익 157억원을 달성했다. 이는 전년 동기 대비 각각 16.7%, 19.1%, 25.2% 증가한 수치다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 약 386억원으로, 연간 단위로도 이익 성장세가 이어지고 있음을 보여준다.

국내 아웃도어 시장은 건강·웰빙에 대한 관심 확대를 배경으로 성장하고 있다는 평가를 받는다. 다만 2026년 2분기에는 소비 둔화 여파로 국내 주요 아웃도어 브랜드 대부분이 매출 역성장을 기록하거나 성장이 정체된 상황이었는데, 감성코퍼레이션은 이 구간에서도 성장세를 이어가며 대조를 이뤘다.

경쟁 구도를 보면 국내 주요 아웃도어·의류 브랜드는 최소 45년 이상의 업력을 보유한 성숙 단계 브랜드가 많은 반면, 스노우피크 어패럴은 2019년에야 국내에 처음 론칭된 후발주자로, 아직 매장 확대와 매장당 매출 성장 국면에 있다는 평가다.

회사는 이러한 성장 여력을 바탕으로 2027년까지 연평균 매출 최소 20% 이상 확대를 목표로 제시한 바 있다.

해외에서는 대만 시장에서 파트너십을 통해 매장을 늘려왔고 상하이 등 중국 진출도 병행해왔는데, 현재 중국은 아웃도어 시장 성장이 지속되고 K-패션 브랜드에 대한 관심이 확대되는 구간이라는 분석이 나온다.

다만 스노우피크의 중국 시장 성공 여부는 이를 운영하는 유통 파트너 비인러펀의 역량에 달려 있다는 지적도 있으며, 국내 주요 아웃도어 브랜드의 중국 진출 성패는 파트너사의 브랜드 전개 및 관리능력에 크게 좌우돼 왔다.

회사는 2026년을 해외, 특히 중국 매출이 본격적으로 실적에 반영되는 원년으로 제시하고 있다.

중국에서는 2분기 말 기준 매장이 4개(전분기 대비 3개 증가)로 늘었으며, 3월 광저우 UC점(2호점)에 이어 4월 광저우 타이구리 쥐룽완점(3호점)과 충칭 완샹청점(4호점)을 잇달아 열며 출점 속도를 높였다.

2026년 6월에는 중국 유통 파트너 비인러펀 그룹이 일본 스노우피크 본사, 감성코퍼레이션과 전략적 파트너십을 발표했고, 감성코퍼레이션은 중국 내 스노우피크 의류 유통을, 비인러펀은 중국 내 스노우피크 IP 전반의 마케팅·판매·유통을 담당하기로 했다.

회사 측은 하반기 물적분할을 계기로 어패럴 사업에 모든 역량을 집중해 중국 내 K-아웃도어의 글로벌 표준을 정립하겠다는 방침을 밝혔다. 국내 성장과 별도로 2027년까지 동남아 국가와 인도 등 아시아 시장을 추가 개척할 계획도 언급된 바 있다.

주주환원 측면에서는 직전 사업연도 순이익의 50% 이상을 배당과 자사주 매입으로 환원하는 3개년 계획에 따라 올해 창사 이래 첫 현금배당과 45억원 규모의 자사주 취득을 진행했다.

증권가에서는 중국 매장 전개 속도에 대한 시각차가 존재하는데, 한 증권사는 비인러펀의 출점 속도가 기대에 못 미칠 경우를 가정해 2029년 매장 수를 40개 수준으로 추정하는 등 장기 성장 경로에 대한 시각차를 보였다.