KZ정밀

KZ정밀(옛 영풍정밀)은 1986년 미국 플로우서브(Flowserve)와의 기술제휴로 펌프 생산을 시작한 유체기계 전문기업으로, 산업용 펌프·밸브·주물을 제조·판매한다.

유체기계사업부는 정유·석유화학 등 프로세스 설비에 쓰이는 원심펌프와 유체·기체·분체 이송용 밸브, 그리고 자체 주물공장에서 생산하는 주물품으로 구성된다. 회사는 API-610, ASME 등 국제 규격에 따라 정유·석유화학·화학·2차전지 등 다양한 산업에 제품을 공급하고 있다.

1996년 자체 주물공장을 설립해 주물부터 가공·조립·테스트까지 일관 생산 체계를 갖췄고, 밸브 부문에서는 Metal Seat 및 High Alloy 분야의 기술력을 보유하고 있다.

2015년부터 해외 직접 판매를 확대해 현재 10개국에 글로벌 영업망을 형성했으며, 영남·호남·중부권에 퀵서비스센터를 운영해 신속한 고객 대응 체계를 구축했다.

다만 일반적인 제조업체와 달리 이 회사는 고려아연·영풍 등 계열·관계사 지분을 상당량 보유한 특수한 자산 구조를 지니고 있어, 사업보고서상 자산과 순이익의 흐름을 본업만으로 설명하기 어렵다. 실제로 회사는 영풍 보통주 지분과 고려아연 지분을 각각 3%대, 2%대 수준으로 보유하고 있는 것으로 파악된다.

연간 매출은 2022년 890억원에서 2023년 1,387억원으로 급증했으나 이후 2024년 1,127억원, 2025년 1,105억원으로 2년 연속 감소했다. 영업이익률도 2023년 15.0%를 정점으로 2024년 13.5%, 2025년 9.2%까지 낮아지며 본업 수익성 둔화가 뚜렷하다.

지배주주 순이익은 2023년 292억원에서 2024년 192억원, 2025년 93억원으로 더 큰 폭으로 줄었는데, 이는 영업이익 감소 외에 비영업 손익의 변동성이 컸음을 시사한다.

분기별로 보면 2025년 3분기 매출 280억원·영업이익 29억원에서 4분기에는 매출 287억원 대비 영업이익이 14억원으로 급감했고, 순이익은 3억원 수준까지 축소됐다.

2026년 1분기는 매출 230억원, 영업이익 18억원으로 전분기보다도 낮았지만 지배주주 순이익은 85억원으로 오히려 크게 뛰었는데, 이러한 영업이익과 순이익의 괴리는 고려아연 지분에서 발생하는 배당·평가 관련 손익의 영향으로 해석된다.

실제로 한 매체는 2025년 1분기 KZ정밀 회계에 반영된 고려아연 배당 수익이 31억원으로 같은 기간 영업이익 19억원을 웃돌았다고 보도한 바 있어, 이런 패턴이 반복될 가능성을 시사한다.

2026년 2분기에는 매출 343억원, 영업이익 70억원으로 본업 회복 조짐이 나타났고 순이익도 69억원으로 영업이익과 비교적 근접한 흐름을 보였다.

재무구조 측면에서는 부채비율이 2023년 17.8%에서 2025년 26.3%로 다소 높아졌지만 여전히 낮은 수준이며, 자기자본은 자산 재평가 효과 등에 힘입어 크게 늘었다.

산업용 펌프·밸브 시장은 정유·석유화학·2차전지 등 전방 설비투자 사이클에 밀접하게 연동되는 특성을 가진다. 국내 정유·화학사들의 설비 증설·정기보수(턴어라운드) 일정과 2차전지 소재 공정 투자 규모가 주문량을 좌우하는 구조다.

KZ정밀은 API-610, ASME 등 국제 인증을 갖추고 자체 주물공장을 통한 일관 생산 체계를 구축해 품질·납기 대응력에서 경쟁력을 확보하고 있는 것으로 파악된다.

해외 직접 판매망을 10개국으로 확대해 온 점은 내수 의존도를 낮추는 요인이나, 국내 설비투자 사이클 둔화 시기에는 본업 매출이 민감하게 반응하는 모습이 최근 실적에서도 확인된다.

한편 KZ정밀은 계열·관계사인 영풍·고려아연의 경영권 분쟁 구도에 깊이 연관돼 있어, 순수 제조업체로서의 산업 사이클 분석만으로는 회사 전체의 자산·손익 변동을 온전히 설명하기 어렵다는 평가가 나온다.

총자산 중 고려아연 지분이 차지하는 비중이 확대돼 왔다는 점은 회사의 재무구조가 일반적인 펌프·밸브 제조사와는 다른 양상을 띠게 된 배경으로 지목된다.

영풍은 2025년 자기주식 103만 500주 소각, 10대 1 액면분할, 336억원 규모 현금·주식 배당을 시행했으며 상반기 내 잔여 자기주식 20만 3,500주를 추가 소각하고 배당 정책의 중기 로드맵을 마련하겠다고 밝혔다.

KZ정밀은 이에 만족하지 않고 영풍에 자기주식 취득·소각, 현물배당 도입, 분기배당 근거 신설, 감사위원 분리선출 확대, ESG위원회의 이사회 내 위원회 격상 등을 담은 주주제안을 제출했으며, 영풍은 법령에 부합하는 안건은 주주총회에 상정하겠다는 입장을 밝혔다.

2026년 9월 10일부터 시행되는 개정 상법에 따라 감사위원 분리선출 확대 조항이 적용되면서, 소수주주 대변 이사의 이사회 진입 여건에 변화가 예상된다.

고려아연을 둘러싼 경영권 분쟁은 KZ정밀이 제기한 9,300억원대 주주대표소송, 영풍-MBK파트너스 경영협력계약 문서제출명령을 둘러싼 항고·재항고, 그리고 영풍이 KZ정밀과 최창규 회장 등을 상대로 제기한 손해배상청구소송 등 다수의 법적 절차가 병행되며 장기화 조짐을 보이고 있다.

이러한 소송 결과와 계약 공개 여부는 향후 고려아연 지분의 처분 가능성 및 가치 평가에 직접적인 영향을 줄 수 있는 변수로 지목된다. 본업 측면에서는 2026년 2분기 매출·영업이익이 개선된 점이 확인되지만, 이 흐름이 이어질지는 향후 분기 실적에서 추가로 확인이 필요하다.