오상헬스케어

오상헬스케어는 1996년 설립된 체외진단(IVD) 전문기업으로 생화학진단, 면역진단, 분자진단 세 개 사업부문을 운영한다. 생화학진단은 혈당측정기·당화혈색소(HbA1c) 측정기·콜레스테롤 측정기 등이 핵심 제품으로, 전세계 110여개국에 수출되는 회사의 전통적 캐시카우다.

면역진단은 항원·항체 진단키트가 중심이며, 코로나19와 인플루엔자 A·B를 동시에 진단하는 콤보키트가 최근 실적의 주요 변수로 부상했다. 이 콤보키트는 글로벌 상위 체외진단 기업인 애보트를 통해 독점적으로 유통되는 구조로, 별도의 해외 마케팅 없이 판매가 가능해 판관비 부담이 낮다는 특징이 있다.

분자진단은 PCR 진단시약이 중심이며, HLA 유전자 변이 검사키트 등 특수 제품군도 보유하고 있다.

신성장동력으로는 미국 벤처기업 알레헬스(Allez Health)에 투자해 연속혈당측정기(CGM) 공동개발을 진행 중이며, 크립토스 바이오테크놀로지(Kryptos Biotechnologies)와는 현장분자진단기기를 개발하고 있다.

유한양행과는 포괄적 사업협력 MOU와 당큐락 글로벌 사업 협약을 체결해 국내 제약사와의 협력도 강화하고 있다. 개인용 혈당측정기 생산은 알제리·이란 등 신흥국 현지 공장을 중심으로 확대하며 원가 경쟁력을 확보하는 전략을 취하고 있다.

2024년 3월 코스닥에 상장했으며, 2016년 임직원 횡령·배임 논란으로 상장폐지된 지 약 8년 만에 재상장한 이력이 있다.

오상헬스케어의 실적은 코로나19를 기점으로 극심한 등락을 보였다. 2022년 매출 1,939억원·영업이익 493억원(영업이익률 25.4%)에서 2023년 매출 3,558억원·영업이익 1,428억원(영업이익률 40.1%)으로 뛰며 미국 정부 진단키트 수주 효과로 사상 최대 실적을 기록했다.

하지만 엔데믹 전환이 본격화된 2024년에는 매출이 805억원으로 전년 대비 77% 급감했고 영업손실 248억원, 지배주주 순손실 114억원을 기록하며 완전한 적자전환을 겪었다.

2025년에는 매출 1,286억원으로 다소 회복됐고 영업이익 24억원(영업이익률 1.9%)으로 흑자전환에 성공했으나 마진은 팬데믹 이전과 비교해도 얇은 수준에 머물렀다.

분기 흐름을 보면 2025Q2 매출 420억원·영업이익 64억원을 기록한 이후 2025Q3 매출 255억원(영업손실 49억원), 2025Q4 매출 290억원(영업손실 32억원), 2026Q1 매출 229억원(영업손실 44억원), 2026Q2 매출 191억원(영업손실 81억원)으로 매출이 4개 분기 연속 감소하며 영업손실도 확대되는 모습이 나타났다.

순이익 측면에서는 영업손익과 다른 방향으로 움직인 분기도 있었는데, 2025Q3에는 영업손실에도 지배주주 순이익이 30억원으로 흑자를 기록해 일회성 요인이 있었던 것으로 추정된다.

최근 네 개 분기(2025Q3~2026Q2) 누적 지배주주 순손실은 85억원 수준으로, 연간 기준으로 다시 적자 국면에 들어선 모습이다. 재무 건전성 측면에서는 부채비율이 2025년 19.5%로 낮은 수준을 유지했고, 영업활동현금흐름도 2025년 62억원으로 양(+)의 흐름을 보였다는 점은 긍정적이다.

체외진단 산업은 코로나19 팬데믹 기간 급성장한 뒤 엔데믹 전환과 함께 수요가 정상화되는 국면을 지나고 있다.

코로나19·인플루엔자 동시진단 콤보키트 시장에는 오상헬스케어 외에도 다수의 경쟁사가 진입하면서 가격 및 점유율 경쟁이 심화되고 있으며, 매 시즌 호흡기 질환 유행 강도에 따라 관련 제품 매출 변동성이 반복적으로 나타나는 경향이 있다.

연속혈당측정기(CGM) 시장은 국내에서 아이센스가 점유율 1위를 차지하고 있고, 글로벌 시장은 애보트·덱스콤·메드트로닉 등이 선점하고 있어 오상헬스케어는 후발주자로서 시장에 진입해야 하는 상황이다. 다만 CGM 시장 자체는 대사질환 관리 수요 증가로 성장이 전망되는 분야다.

생화학진단(혈당·당화혈색소 측정기) 부문은 신흥국 중심의 안정적 수출 기반을 갖추고 있으며, 코로나19 이후에도 매출이 꾸준히 발생하는 안정적 사업군으로 평가된다. 동종 진단키트 업체들도 대체로 코로나19 이후 수요 정상화와 제품 다변화라는 공통 과제를 안고 있는 상황이다.

회사는 기존 3종 콤보키트(코로나19·인플루엔자 A·B)에 호흡기세포융합바이러스(RSV)를 추가한 4종 콤보키트를 개발해 미국 임상을 진행 중이며, FDA 승인을 받아 겨울철 성수기부터 판매를 시작할 계획을 밝힌 바 있다.

현장에서 호흡기 질환을 약 30분 내 검사할 수 있는 현장분자진단기기도 미국에서 임상 단계에 진입했으며, 향후 성병·결핵 등으로 진단 분야를 확장할 계획이다.

생화학진단 부문에서는 지난 5월 헤모큐(HemoCue)사와 멕시코 대상 당화혈색소 공급계약을 체결했고, 당뇨복합진단기·병원용 혈당측정기·차세대 콜레스테롤 측정기 등 신제품 출시도 예정돼 있다.

개인용 혈당측정기의 경우 알제리·이란에 이어 이집트 등으로 해외 생산 거점을 확대해 원가 경쟁력과 현지 매출 기반을 넓히는 전략을 이어가고 있다. 연속혈당측정기(CGM)는 미국 시장 출시가 2027년 3분기로, 본격적인 매출 발생은 2028년부터로 예상된다는 분석이 나온 바 있다.

한 증권사는 2027년부터 연간 200억원 수준이던 연구개발비가 다소 줄어들면서 수익성 개선에 기여할 수 있다고 전망했다.