그래디언트

그래디언트는 1996년 온라인쇼핑몰 인터파크로 출발해 2022년 이커머스·여행 사업부를 물적분할, 야놀자에 지분 70%를 매각한 뒤 사명을 그래디언트로 변경하고 새롭게 출범한 회사다.

현재 핵심 매출원은 B2B 산업자재 유통 및 MRO(소모성자재) 구매대행 서비스를 제공하는 아이마켓코리아와, 국내 상위권 의약품 유통기업인 안연케어로, 두 회사가 연간 3조원대 매출의 대부분을 차지하는 것으로 알려져 있다.

이 두 유통 자회사는 대기업 계열사 및 병원·약국 등 고객을 대상으로 안정적인 B2B 거래 구조를 갖추고 있으나, 유통업 특성상 마진율이 낮아 매출 규모에 비해 영업이익률은 한 자릿수 초반에 머무른다.

동시에 그래디언트는 2017년부터 투자를 이어온 바이오 헬스케어를 신성장 축으로 육성 중인데, 오가노이드 기반 신약 후보물질 발굴 플랫폼을 보유한 그래디언트 바이오컨버전스(GBCC)와 저분자 표적항암제를 연구하는 테라펙스가 대표적이다.

GBCC는 국내 최초로 암환자 유래 오가노이드(PDO) 뱅크를 구축했고, 바이오USA 등 글로벌 행사에 지속적으로 참가하며 기술 마케팅을 이어가고 있다. 또한 그래디언트는 에너지, 산업기술, ICT·서비스, 금융·펀드 등 다양한 분야에 재무적 투자를 병행하는 투자형 사업구조를 갖고 있다.

과거 인터파크 매각 인연으로 야놀자 관련주로 분류되며, 놀유니버스(야놀자 지주사)가 2027년 4월까지 적격 기업공개를 하지 못할 경우 지분 매수청구권을 보유하고 있다는 점도 특징이다.

경쟁구도 측면에서 B2B 유통 부문은 다른 대기업 계열 MRO·의약품유통사와 경쟁하며, 바이오 부문은 아직 매출 기여도가 크지 않은 초기 단계 사업으로 평가된다.

그래디언트의 연간 매출액은 2022년 3조 5,848억원에서 2023년 3조 4,239억원, 2024년 3조 3,179억원, 2025년 3조 616억원으로 4년 연속 감소했다.

영업이익은 2022년 145.8억원, 2023년 29.1억원의 흑자에서 2024년 -55.1억원으로 적자전환했고, 2025년에는 -295.8억원으로 손실 규모가 더 커졌다.

지배주주순이익은 2022년 3,267.3억원이라는 큰 흑자를 기록했으나 이는 일회성 요인이 반영된 것으로 추정되며, 이후 2023년 -158.4억원, 2024년 -403.8억원, 2025년 -357.9억원으로 3년 연속 순손실을 기록했다. 다만 분기 흐름을 보면 변화가 뚜렷하다.

2025년 2분기 영업손실 72.7억원, 3분기 -62.4억원, 4분기에는 -137.8억원까지 손실이 확대되며 2025년 전체 실적을 끌어내렸다. 그러나 2026년 1분기에는 영업이익이 58.1억원으로 흑자 전환했고, 2분기에는 78.4억원으로 개선세가 이어졌다.

지배주주순이익도 2025년 4분기 -172.0억원의 큰 손실 이후 2026년 1분기 -10.9억원으로 손실이 크게 줄었고, 2분기에는 43.9억원으로 순이익 흑자전환에 성공했다.

매출 역시 2025년 2분기 7,364억원에서 2026년 2분기 1조 84억원으로 분기 단위 증가세를 이어가고 있어, 유통 부문 매출 회복과 손익 개선이 동시에 나타나는 모습이다.

현금흐름 측면에서는 영업활동현금흐름이 2024년 -303.5억원의 유출을 보인 뒤 2025년 128.7억원 유입으로 전환됐고, 부채비율은 2022년 100.6%에서 2025년 141.5%로 꾸준히 상승해 재무 부담이 다소 늘어난 점도 함께 확인된다.

그래디언트의 매출 대부분을 차지하는 B2B 산업자재·MRO 유통 및 의약품 유통 시장은 국내 대기업 계열사와 의료기관을 주요 고객으로 하는 구조적으로 안정적인 시장이나, 마진율이 낮고 경쟁 강도가 높은 것이 특징이다.

MRO 구매대행 시장은 대기업의 아웃소싱 확대와 함께 성장했지만 최근 원자재가·물류비 변동에 민감하게 노출되어 있으며, 의약품 유통 역시 정부의 약가 정책과 병원·약국 결제 조건에 영향을 받는다.

반면 그래디언트가 신성장 동력으로 육성 중인 오가노이드 기반 신약 발굴 시장은 아직 초기 단계로, 글로벌 제약사들이 임상 실패율을 낮추기 위한 전임상 플랫폼 수요가 늘고 있어 중장기 성장 잠재력이 있다는 평가를 받는다.

그래디언트 바이오컨버전스는 암환자 유래 오가노이드 뱅크 규모에서 국내 선도적 지위를 주장하고 있으며, 바이오USA 등 글로벌 행사 참가를 통해 해외 제약사와의 협력 기회를 모색하고 있다.

다만 이 분야는 아직 매출 기여가 제한적이고 연구개발비 투입이 지속되는 단계로, 그룹 전체 손익에 미치는 영향은 크지 않은 것으로 보인다. 유통 부문과 바이오 부문이 서로 다른 사업 사이클에 있다는 점에서, 회사 전체 실적은 유통 부문의 매출 회복 속도와 바이오 부문의 투자 부담이 함께 작용하는 구조다.

그래디언트의 단기 전망은 유통 부문 매출 회복이 이어질지, 그리고 바이오 자회사들이 가시적인 기술수출이나 파이프라인 성과를 낼지에 달려 있다.

2026년 1·2분기 연속 영업흑자와 매출 증가는 아이마켓코리아·안연케어의 거래 물량 회복을 시사하지만, 이 흐름이 하반기까지 지속될지는 향후 분기 공시로 확인이 필요하다.

그래디언트 바이오컨버전스는 알츠하이머병 오가노이드 모델 관련 글로벌 협력을 체결했다고 밝혔으며, 비소세포폐암 대상 바이오마커 연구 성과를 학회에서 발표하는 등 파이프라인 확장을 이어가고 있다. 자회사 테라펙스도 바이오USA 등 글로벌 행사에 지속 참가하며 저분자 표적항암제 개발 파트너링을 모색하고 있다.

다만 이러한 활동들이 실제 계약이나 매출로 연결되기까지는 시간이 걸릴 수 있어, 단기적으로는 유통 부문의 손익 개선세가 회사 전체 실적을 좌우할 가능성이 높다.

과거 인터파크 매각과 관련해 보유한 야놀자 지주사 지분에 대한 풋옵션은 2027년 4월이 기한으로, 야놀자의 기업공개 진행 상황이 향후 재무구조에 영향을 줄 수 있는 변수로 남아 있다.