조아제약

조아제약은 1988년 삼강제약사를 인수해 설립된 완제의약품 제조업체로, 의약품 및 의약외품 제조·판매를 주력으로 하며 종속기업으로 메디팜(주)을 두고 있다.

주요 매출은 약국용 일반의약품과 건강식품 등 제품 판매에서 발생하며, 소화불량·위장질환·철결핍성 빈혈·간질환·알레르기 비염 등을 적응증으로 하는 전통적 OTC 제품군이 핵심이다.

메디팜약국이라는 약국 체인 브랜드를 운영하며, 대중매체 광고·주말드라마 협찬·프로야구 협찬 등을 통한 브랜드 마케팅을 지속하고 있다. 어린이 영양식품 브랜드 '잘크톤'은 출시 20주년을 맞아 2026년 6월 말 기준 누적 판매량이 1,045만개를 돌파했다.

최근에는 사업 다각화 차원에서 반려동물 의약품·영양제 브랜드 '잘크개' 6종(2025년 7월 출시)과 러너를 위한 '달샷 에너지젤' 등 신사업 제품을 선보이며 펫케어·스포츠뉴트리션 영역으로 영역을 넓히고 있다.

해외 사업은 철분제 '뉴헴시럽'·'뉴헴포르테시럽'을 앞세워 아프리카·동남아 등 철결핍성 빈혈 유병률이 높은 신흥시장을 공략하고 있으며, 과테말라에서 간장 활성화제 '헤파토스시럽'과 정맥·림프순환장애 치료제 '엘라스에이액'의 품목허가를 획득해 초도 수출을 시작했고 콩고민주공화국 등으로 네트워크를 넓히고 있다.

아울러 2026년 5월에는 '한-중남미 바이오메디컬 파트너십'에 참가해 멕시코·브라질 현지 바이어와 수출 상담을 진행하며 중남미 진출 기반을 다지고 있다.

국내 시장은 다수의 중소형 제약사·건강식품 업체가 경쟁하는 구조로, 매출 대부분이 내수 제품에서 발생하는 만큼 처방·유통 경쟁 심화와 소비 트렌드 변화에 노출되어 있다.

연결 매출은 2022년 689억원에서 2023년 630억원, 2024년 627억원, 2025년 593억원으로 3년 연속 감소했다.

같은 기간 영업이익은 2022년 -4억 8,000만원(영업이익률 -0.7%)에서 2024년 -96억 5,000만원(-15.4%)까지 악화됐다가 2025년 -66억원(-11.1%)으로 손실 폭이 다소 줄었다.

지배주주순이익 역시 2022년 5억 6,000만원 흑자에서 2023년 -105억 1,000만원, 2024년 -96억원, 2025년 -68억원으로 3년간 적자를 이어갔다. 다만 분기별로 보면 최근 손익 개선 조짐이 뚜렷하다.

2025년 2분기 지배주주순손실 -14억 1,500만원, 3분기 -2억 7,400만원, 4분기에는 다시 -30억 6,400만원으로 확대됐다가 2026년 1분기 +2,614만원, 2분기 +4억 9,977만원으로 2개 분기 연속 흑자 전환했다.

영업손실도 2025년 4개 분기 동안 -15억원 내외에서 등락하다 2026년 1분기 -11억 2,000만원, 2분기에는 -2,300만원까지 축소되며 손익분기점에 근접했다.

이러한 개선은 매출 회복(2026년 1분기 147억원, 2분기 152억원으로 전분기 대비 소폭 증가) 및 비용 통제 효과가 함께 반영된 것으로 해석되며, 4분기의 순손실 확대는 공시상 구체적 일회성 요인이 확인되지 않는다.

재무구조 측면에서는 누적 손실로 지배주주 자기자본이 2022년 528억원에서 2025년 250억원으로 절반 이하로 줄었고, 부채비율은 같은 기간 66.6%에서 197.2%로 크게 상승해 자본완충력이 약화된 점이 관찰된다.

지배주주 외 비지배지분(equity_nci)이 2022년부터 매년 마이너스를 기록하고 있어 종속기업 부문의 결손 누적도 확인된다.

국내 일반의약품·건강식품 시장은 다수의 중소형 제약사가 경쟁하는 성숙 시장으로, 처방약과 달리 유통·마케팅 경쟁이 매출을 좌우하는 구조다. 반려동물 시장은 제약업계의 새로운 성장 동력으로 주목받고 있으며, 반려동물 수 증가에 따라 관련 시장의 성장 기대가 형성되고 있다.

신흥시장에서는 철결핍성 빈혈 등 영양 관련 의약품 수요가 꾸준한 편으로, 아프리카·동남아·중남미 진출을 시도하는 국내 중소형 제약사들의 경쟁이 이어지고 있다. 산업 전반적으로는 코스닥 상장폐지 제도 개편이 최근 최대 변수로 부상했다.

금융위원회와 한국거래소는 2026년 2월 '부실기업 신속·엄정 퇴출을 위한 상장폐지 개혁방안'을 발표하고, 코스닥 시가총액 상장유지 기준을 2026년 7월 200억원, 2027년 1월 300억원으로 상향하는 일정을 앞당겼다.

아울러 주가 1,000원 미만 종목을 상장폐지 대상으로 하는 이른바 '동전주' 요건도 2026년 7월부터 신설돼, 액면병합을 통한 단순 우회도 차단하는 방향으로 세부 기준이 설계됐다.

코스닥협회 집계에 따르면 2026년 8월 24일 기준 시가총액 200억원 이하 기업이 128개사, 200억~300억원 구간까지 더하면 349개사에 달해 소형 제약·바이오주 다수가 유사한 상장유지 압박에 직면해 있다.

조아제약과 함께 경남제약 등 동종업계 저가주들도 액면병합을 통한 주가 정상화에 나서는 등 업종 내 유사한 대응이 확산되고 있다.

회사는 2026년 초 수립한 중장기 로드맵에 따라 신사업 육성, 유통 채널 다각화, 브랜드 가치 제고를 하반기 경영 중점 과제로 제시했으며, 7월 임시주총에서 액면병합 안건을 가결한 이후 '하반기 기업가치 제고에 역량을 집중하겠다'고 밝혔다.

액면병합에 따른 신주는 2026년 8월 7일부터 효력이 발생하고 8월 27일 신주 상장이 이뤄져, 기준일(2026-09-12) 현재 발행주식총수는 약 619만 6,000주로 확정된 상태다.

해외 사업에서는 뉴헴 시리즈의 수출국을 2023년 4개국에서 2026년 6개국, 2027년 7개국으로 늘리고 수출액도 2026년 22억원, 2027년 25억원까지 확대한다는 목표를 제시했으며, 과테말라·콩고민주공화국에 이어 멕시코·브라질 등 중남미 지역과의 수출 상담도 진행 중이다.

신사업 측면에서는 반려동물 라인 '잘크개'와 스포츠뉴트리션 '달샷 에너지젤' 등 포트폴리오 다변화를 지속하고 있다.

다만 업계 관계자는 이번 액면병합에 대해 "주식 병합은 상장 유지 요건을 맞추기 위한 조치일 뿐 기업가치를 높이는 근본 해법은 아니다"라고 지적하며, 결국 매출과 수익성 회복이 뒷받침돼야 한다는 의견을 냈다.

아울러 이번 병합이 향후 유상증자·전환사채(CB)·신주인수권부사채(BW) 발행 등 자금조달 국면에서의 지분 희석 우려를 완화하려는 포석이라는 시장 해석도 나온다. 회사의 실적 개선이 이어질지, 신흥시장 수출 목표가 실제 매출로 이어질지는 향후 분기 공시로 확인이 필요한 사안이다.