유나이티드제약

한국유나이티드제약은 전문의약품(ETC) 중심의 개량신약 전문 제약사로, 순환기·소화기 질환 치료제를 주력 포트폴리오로 갖추고 있다.

항혈전제 실로스탄CR을 비롯해 복합형 이상지질혈증치료제 아트맥콤비젤, 고중성지방혈증치료제 오메틸큐티렛, 소화성궤양치료제 라베미니정 등이 매출을 견인하는 개량신약이며, 라베미니정은 연 매출 100억원을 넘겨 블록버스터 품목 대열에 합류했다.

2025년 8월 출시된 피타릭캡슐과 2026년 1월 출시된 실로듀오가 신규 성장 품목으로 자리잡고 있으며, 두 제품 모두 월 6억원 내외의 처방 매출을 기록 중이다.

회사는 전체 매출의 60%를 개량신약으로 채우겠다는 전략을 지속 추진하고 있고, 과거에는 2026년까지 개량신약 비중을 70%로 끌어올리겠다는 목표를 제시한 바 있다.

신약 파이프라인은 계열사 UNS바이오를 통해 서울대학교와 공동으로 개발되며, P-CAB과 소분자·장기지속형 GLP-1 계열 물질 등을 대상으로 한다. 해외로는 40여개국에 의약품을 수출하며 중동·필리핀 등 신흥시장 공략과 함께 항암제 생산시설의 EU GMP 승인을 추진해 유럽 진출을 모색하고 있다.

2025년 해외 매출은 약 2,400만달러 수준으로, 2026년에는 3,000만달러 달성을 목표로 한다. 경쟁구도상 국내 제네릭·개량신약 시장에서 종근당, JW중외제약, 삼진제약 등 전통 제약사들과 경쟁하며, 신약 기술수출(라이선스아웃) 대신 자체 개발·임상·상업화를 완결하는 전략을 취하고 있다.

2025년 연결 매출은 2,887.6억원으로 2024년 2,887.1억원과 거의 동일한 수준을 기록하며 외형 성장이 정체됐다. 영업이익은 495.8억원으로 전년 562.8억원 대비 줄었고, 영업이익률도 19.5%에서 17.2%로 낮아졌다.

반면 지배주주순이익은 383.1억원으로 전년 324.5억원보다 늘어 이익 회복 흐름을 보였다.

2023년(매출 2,789.4억원, 영업이익률 19.7%)과 2022년(매출 2,625.2억원, 영업이익률 18.4%)까지 최근 4년을 놓고 보면 매출은 꾸준히 늘었으나 영업이익률은 정점을 지나 다소 낮아지는 궤적을 보이고 있다.

분기별로는 2025년 2분기 매출 703.7억원, 영업이익 107.6억원에 지배주주순이익은 11.8억원에 그쳤으나, 3분기 135.4억원, 4분기 109.3억원으로 순이익이 회복됐다.

2026년 1분기에는 매출 738.2억원, 영업이익 112.6억원, 순이익 139.8억원을 이어갔고, 2분기에는 매출 772.2억원, 영업이익 133.0억원을 기록했다.

다만 2026년 2분기 지배주주순이익은 377.1억원으로 영업이익 대비 큰 폭으로 뛰어올랐는데, 이는 영업외 손익 요인이 컸던 것으로 추정되며 구체적 원인은 아직 언론이나 증권사 리포트로 명확히 확인되지 않고 있다.

그 결과 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 761.6억원으로, 2025년 연간 이익 규모를 이미 넘어서는 수준을 나타낸다.

국내 제약업은 제네릭 의약품 약가 산정률을 53.55%에서 45%로 단계적으로 인하하는 정책 변화를 앞두고 있다. 일반 제약사는 2029년까지, 혁신형 제약사는 2033년까지 유예 기간을 두고 인하가 진행되는 구조여서, 혁신형 인증 여부가 실적 방어력을 가르는 핵심 변수로 부상했다.

종근당, JW중외제약, 삼진제약 등 주요 전통 제약사들이 하반기 혁신형 인증 신청을 준비하는 것으로 알려져 있으며, 유나이티드제약도 하반기 인증 추진 대상 기업군에 포함되어 있다.

국내 제네릭 시장은 경쟁 심화로 성장률이 둔화되는 국면에 있어, 제약사들이 개량신약 중심으로 포트폴리오를 재편하는 흐름이 두드러진다. 유나이티드제약은 개량신약 매출 비중을 60%대로 유지·확대하는 전략을 통해 이러한 정책·경쟁 압력에 대응하고 있다.

대외적으로는 중동 정세 불안이 원료의약품 수급과 물류비에 부담 요인으로 지목되며, 업종 전반의 수출 및 원가 리스크로 작용하고 있다.

회사는 2026년 매출목표로 3,300억원을 제시했으며, 이는 약가 인하라는 악재를 감안하더라도 15% 성장을 달성하겠다는 계획이다. 개량신약 매출 비중을 60%대에서 더 끌어올려 정책 리스크에 대한 방어력을 강화하는 전략을 지속한다.

강 대표는 제네릭에만 의존하는 회사는 매출이 20% 이상 줄어들 수도 있다고 언급하며 개량신약의 방어력을 재차 강조했다. 신제품 피타릭캡슐과 실로듀오는 각각 연간 100억원, 80억원 수준의 매출을 목표로 하며(상상인증권 추정, 2026년 7월 기준), 기존 개량신약도 실적을 뒷받침할 것으로 전망됐다.

해외 매출은 2025년 약 2,400만달러에서 2026년 3,000만달러로 확대하는 것을 목표로 하며, 항암제 생산시설의 EU GMP 승인을 통한 유럽 진출도 함께 추진 중이다.

회사는 혁신형 제약기업 인증을 하반기 중 추진할 계획이며, 인증이 완료되면 제네릭 약가인하에 대한 완충 기간을 확보할 수 있다. 장기적으로는 계열사 UNS바이오를 통한 P-CAB, GLP-1 계열 신물질 개발이 진행되고 있으나, 상업화까지는 상당한 시간이 필요한 초기 단계다.