더라미

더라미는 1985년 설립되어 철스크랩(고철) 국내 유통 및 수출입을 모태 사업으로 영위해 온 코스닥 상장사다. 이후 사업 영역을 넓혀 2021년 경기 가평의 수익형 부동산을 양수해 '오버더마운틴' 리조트 운영을 시작했다.

2023년에는 1976년 설립된 라미화장품을 흡수합병하면서 기초화장품·헤어·바디케어 제품을 아우르는 화장품 사업을 새로운 축으로 추가했다.

화장품 브랜드로는 카타리나지오, 소르띠에, 라피네 등을 보유하고 있으며 국내 브랜드숍·온라인몰·홈쇼핑 등 다양한 유통채널과 함께 해외 OEM/ODM 사업 기회 확대를 추진하고 있다. 회사는 2022년 7월 회생절차개시 결정을 받았으나 같은 해 11월 조기종결되는 부침을 겪은 바 있다.

최대주주는 전자카드 제조업체인 바이오스마트로, 계열사 보나네트웍스 등 특별관계자를 포함해 지분을 확대해 왔다. 사업구조상 철스크랩 유통과 화장품·리조트라는 이질적인 영역을 동시에 운영하는 점이 이 회사의 특징이자 투자자가 핵심 수익원을 판별하기 어려운 요인으로 지적된다.

2026년 3월 정기주주총회에서는 조윤성 전 대표이사가 대표이사 및 사내이사직에서 사임하는 등 경영진 변화도 있었다.

연간 실적을 보면 2022년 매출 625.7억원에 순손실 56.1억원을 기록한 이후, 2023년 라미화장품 흡수합병 연도에도 매출 509.8억원·영업손실 35.4억원·순손실 32.9억원으로 적자가 이어졌다.

2024년에는 매출이 697.8억원으로 늘고 영업이익 16.2억원, 순이익 24.8억원을 기록하며 흑자로 전환했으나, 2025년 매출이 509.2억원으로 전년 대비 약 27% 줄면서 영업손실 17.2억원, 순손실 46.5억원으로 다시 적자 전환했다.

영업활동현금흐름(CFO)도 2025년 -21.3억원으로 순손실과 궤를 같이했다.

분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 124.1억원·영업손실 3.7억원, 3분기 매출 118.1억원·영업손실 4.9억원으로 적자 폭이 소폭 확대됐고, 4분기에는 매출이 133.0억원으로 늘었음에도 순손실이 43.4억원으로 급격히 커졌는데 이는 영업손실(0.8억원) 규모를 크게 웃도는 수준으로 영업외 일회성 요인이 작용했을 가능성이 있으나 구체적 원인은 추가 공시 확인이 필요하다.

2026년 들어서도 1분기 매출 101.4억원·영업손실 6.7억원·순손실 7.5억원, 2분기 매출 127.9억원·영업손실 8.1억원·순손실 7.9억원으로 다섯 개 분기 연속 영업손실이 이어졌다.

2025년 말 기준 자기자본(지배주주 지분)은 524.2억원, 부채총액은 32.3억원으로 부채비율은 6.2%에 그쳐 재무 레버리지는 낮은 수준을 유지하고 있다. 다만 연속된 순손실로 자기자본이 2024년 566.4억원에서 2025년 524.2억원으로 줄어든 점은 이익 누적 기반이 아직 취약함을 시사한다.

글로벌 화장품 시장은 2027년까지 연 6% 성장이 전망되며, 북미가 주도하는 가운데 중동·아프리카, 인도 등 신흥시장이 부상하고 한국·일본 중심의 아시아·태평양 지역도 주요 시장 지위를 유지할 것으로 예상된다.

국내적으로는 엔데믹 이후 야외활동이 늘고 K-뷰티 인기가 지속되고 있지만, 북미·유럽의 스킨케어 트렌드 변화와 중국 시장 영향력 축소가 수익성 확대를 제한하는 요인으로 꼽힌다.

더라미는 기초화장품을 중심으로 헤어·두피 관리, 바디케어 제품을 OEM/ODM 방식으로 생산하며 국내 브랜드숍·온라인·홈쇼핑 등 유통채널 다변화와 해외 판매 확대를 함께 추진하는 전략을 취하고 있다.

철스크랩 유통 사업은 국내 건설·제조업 경기와 철강사 가동률, 수출입 물량 변동에 연동되는 전형적인 원자재 유통업 특성을 지녀 업황 사이클에 따라 매출·수익성이 좌우되는 구조다. 리조트 사업은 가평 소재 단일 시설 운영으로 전체 매출에서 차지하는 비중이 상대적으로 작은 것으로 파악된다.

경쟁구도 면에서 더라미는 화장품 사업에서 Turn-Key 방식 OEM/ODM과 오랜 브랜드 인지도를 경쟁 요인으로 제시하고 있으나, 대형 OEM/ODM 전문업체나 브랜드 기업 대비 규모의 경제 측면에서는 상대적으로 작은 사업자에 해당한다.

회사 측은 한류 지원 정책에 따른 연구개발 및 해외 전시회 지원 확대, 친환경·기능성 원료 함유 제품 출시를 통해 화장품 사업의 매출 기회를 넓히겠다는 방향을 제시하고 있다.

다음 정기 공시인 2026년 3분기 분기보고서는 자본시장법상 분기 종료 후 45일 이내인 2026년 11월 중 제출될 예정으로, 다섯 개 분기 연속 이어진 영업손실 흐름이 이어지는지 확인할 수 있는 다음 기점이 된다.

지배구조 측면에서는 최대주주 바이오스마트 측이 2026년 7~8월 계열사 보나네트웍스를 통한 장내매수로 지분을 확대해 왔으며, 이러한 지분 확대 흐름이 지속되는지도 관찰 대상이다.

2026년 8월 시행된 5대1 액면병합은 자본금 변동 없이 발행주식총수를 4,039만여 주에서 807만여 주로 줄이는 조치로, 회사는 적정 유통주식수 유지를 통한 주가 안정화를 목적으로 제시했다.

2026년 5월과 7월 두 차례 발생한 소수계좌 거래집중에 따른 투자주의종목 지정 사례는 향후에도 재현될 수 있는 변동성 요인으로 남아 있다. 영업손실이 장기화되는 가운데 회사가 제시한 구체적인 손익 개선 목표나 수치 가이던스는 현재까지 외부에 공개된 자료에서 확인되지 않는다.