한국제지

한국제지는 1958년 설립된 종합 제지기업으로, 2023년 8월 판지 전문기업 세하를 흡수합병하며 인쇄용지와 패키지(판지) 두 축의 사업 구조를 갖추게 됐다.

인쇄용지 부문은 국내 유일의 복사용지 생산업체로서 '밀크(miilk)' 브랜드와 고급 복사용지 '실크'를 앞세우고 있으며, 백상지·아트지 등도 함께 생산한다.

패키지 부문은 SC마닐라지, 아이보리지 등 백판지를 생산해 제과·제약·화장품 포장재 시장에 공급하며, 친환경 종이 포장재 '그린실드(Green Shield)'가 롯데시네마, BHC치킨, 아워홈, 현대백화점, 크라운제과, 대한항공 등의 제품 포장재로 활용되고 있다.

핵심 생산기지인 현풍공장은 연간 매출액 약 1,855억원으로 회사 전체 매출의 약 23%를 차지하는 주요 시설이다. 북미 시장에서는 미국법인을 중심으로 브랜드 인지도 제고와 신규 수요 발굴을 위한 글로벌 네트워크를 유지하고 있다.

국내 백판지 시장은 한솔제지가 최대 점유율을 보유하고 있고 깨끗한나라가 뒤를 이으며, 한국제지는 세하 합병을 통해 상위권 경쟁에 합류한 구조다. 인쇄용지 시장은 스마트기기 보급과 디지털 전환에 따른 수요 감소라는 구조적 압박에 노출돼 있다. 최대주주는 해성산업으로 지분 84.69%를 보유하고 있어 해성그룹 계열사로서의 지배구조를 갖고 있다.

연간 실적을 보면 세하 합병 효과가 반영된 2023년 매출은 7,120억원으로 2022년 2,273억원에서 크게 확대됐으나, 합병 관련 일회성 요인 등으로 순손실 666억원을 기록했다.

2024년에는 매출 7,921억원, 영업이익 193억원(영업이익률 2.4%)으로 수익성이 회복되며 순이익 41억원으로 흑자전환에 성공했다. 그러나 2025년에는 매출이 7,537억원으로 4.8% 감소했고 영업이익은 31억원까지 줄어 영업이익률이 0.4%로 낮아졌으며, 순손실 335억원을 다시 기록했다.

이는 현풍공장 근로자 사망사고에 따른 전 공정 중단, 통상임금 확대에 따른 인건비 상승, 대미 관세 여파, 그리고 패키지 부문 417억원 규모의 유형자산 손상차손이 복합적으로 작용한 결과다.

분기별로는 2025년 3분기 영업이익이 1.9억원으로 급감했고 4분기에는 영업손실 32.6억원과 함께 순손실 390.6억원이라는 대규모 손실이 발생하며 손상차손 반영 시점이 뚜렷하게 드러났다.

2026년 1분기에는 매출 1,990억원, 영업이익 45.6억원으로 영업 측면은 개선됐지만 순손실은 475.9억원으로 오히려 확대돼 영업외 요인의 영향이 컸음을 시사한다.

2026년 2분기에는 매출 2,204억원(+14.8%), 영업이익 46.8억원(+131.9%)으로 뚜렷한 개선세를 보였고, 순이익도 11.5억원으로 흑자전환했다. 회사는 이러한 개선을 인쇄용지 부문 회복세와 패키지 부문 흑자전환, 수익성 중심의 사업 운영과 가격 경쟁력 개선의 결과로 설명했다.

다만 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 최근 네 개 분기를 합산한 지배주주 순이익은 여전히 대규모 적자 구간에 머물러 있어 앞선 대형 손실의 영향이 완전히 해소되지는 않은 상태다.

국내 인쇄용지 시장은 스마트기기 보급과 디지털 전환에 따른 수요 감소라는 구조적 축소 압력을 받고 있으며, 과잉 경쟁 속에서 단가 방어가 어려운 환경이 지속되고 있다. 반면 백판지(패키지) 시장은 전자상거래 확대와 친환경 포장재 수요 증가에 힘입어 성장 여력이 있는 영역으로 평가된다.

국내 백판지 시장은 한솔제지가 최대 점유율을 확보하고 있고 깨끗한나라가 뒤를 이으며, 한국제지는 세하 합병을 통해 상위권 경쟁자군에 합류했다. 원재료인 펄프 가격 변동과 환율, 그리고 미국의 관세 정책 변화는 원가와 수출 채산성에 직접적인 영향을 미치는 변수다.

업계 관계자는 인쇄용지 시장 축소라는 구조적 문제에 더해 개별 기업의 악재가 겹치면 실적 충격이 커질 수 있다고 지적하며, 친환경 신제품 비중 확대가 향후 지속가능성을 가를 것이라는 견해를 제시했다. 경쟁사인 한솔제지는 백판지 설비 확장에 나서고 있어 패키지 시장 내 경쟁 강도도 함께 높아지는 흐름이다.

회사는 하반기에 친환경 포장재 '그린실드'와 '지플렉스', 최고급 펄프를 사용한 패키지용지 '케이스 뷰티' 등 고부가 제품군을 중심으로 시장 공략을 강화할 계획이라고 밝혔다.

플라스틱 연포장 대체재인 지플렉스(G-Flex)는 이르면 2026년 10월 출시될 예정으로, 친환경 포장 전환 수요를 겨냥한 신제품이다. 2024년 출시된 그린실드는 이미 다수의 대형 고객사 제품 포장재로 활용되며 신규 매출을 일으키고 있어 후속 제품의 확산 속도가 관심사다.

회사 측은 고객사 세미나 등 현장 밀착형 영업과 프로세스 혁신을 통해 시장 요구에 빠르게 대응하겠다는 방향을 제시했다. 다만 2025년 발생한 대형 손상차손과 2026년 1분기의 대규모 순손실 여파가 완전히 해소됐는지는 향후 분기 실적으로 확인이 필요한 부분이다.

2026년 7월부터 시행된 상장폐지 규정 강화(동전주·시가총액 요건)는 회사의 사업과 직접 관련은 없지만, 시장 전반의 저가주에 대한 감시가 강화된 만큼 주주가치 제고 방안에 대한 관심도 이어질 전망이다.