BGF

BGF(027410)는 1994년 설립된 BGF그룹의 순수 지주회사로, 자체 매출 없이 자회사 지분 투자와 배당 수취를 통해 실적을 인식한다. 최대 자회사는 국내 편의점 CU를 운영하는 BGF리테일로, 지주사는 이 회사의 지분 약 30%를 보유한 최대주주다.

두 번째 축은 고기능성 폴리머 칩·자동차 내장재·반도체 소재(무수불산 등)를 다루는 BGF에코머티리얼즈로, 지주사가 지분 약 65% 이상을 보유하고 있으며 KNW·플루오린코리아 등 종속기업을 통해 반도체 소재 영역까지 사업을 확장했다.

이 밖에 BGF에코솔루션(플라스틱 재활용), BGF휴먼넷(인력파견) 등 소규모 계열사도 지주사 산하에 있다.

과거에는 광고·택배·전자상거래를 담당하던 BGF네트웍스도 지주사가 직접 보유했으나, 2024년 지배구조 개편을 통해 BGF리테일 자회사로 편입되며 유통부문과 소재·화학부문의 사업 포트폴리오가 명확히 구분됐다.

이 개편으로 지주사에는 대규모 자금이 유입됐고, 유입된 자금 중 상당 부분이 BGF에코머티리얼즈 유상증자 등 소재부문 투자재원으로 사용됐다. 지배구조상 장남인 홍정국 부회장이 지주사·유통부문(BGF리테일)을, 차남인 홍정혁 사장이 소재·화학부문(BGF에코머티리얼즈)을 각각 이끄는 구도가 굳어지고 있다.

이 같은 구조로 인해 지주사 BGF의 실적은 자회사들의 영업 성과, 지분법 손익, 그리고 계열사 간 지분·자금 이동에 직접적으로 연동된다.

BGF의 연결 매출은 2022년 4,350.0억원, 2023년 4,431.7억원, 2024년 4,340.9억원, 2025년 4,694.7억원으로 등락을 거치다 2025년에 뚜렷한 회복을 보였다.

영업이익은 2022년 612.0억원에서 2023년 705.5억원으로 늘었다가 2024년 552.3억원으로 줄었고, 2025년 611.7억원으로 다시 늘어 영업이익률은 2022년 14.1%, 2023년 15.9%, 2024년 12.7%, 2025년 13.0%로 등락했다.

그러나 지배주주 순이익은 2022년 236.1억원에서 2023년 778.1억원, 2024년 921.4억원으로 크게 늘었다가 2025년에는 591.2억원으로 오히려 감소했는데, 이는 매출·영업이익 증가와 반대 방향으로 매출·영업 측면이 아닌 지분법·투자자산 관련 비영업적 요인이 순이익 변동을 주도했음을 시사한다.

분기별로는 2025Q2 매출 1,230.1억원·영업이익 173.1억원·지배주주순이익 149.2억원에서, 성수기인 2025Q3에는 매출 1,284.5억원·영업이익 268.8억원(영업이익률 약 20.9%)·순이익 260.9억원으로 크게 개선됐다.

이후 비수기인 2025Q4에는 매출 1,120.6억원·영업이익 118.3억원·순이익 131.6억원, 2026Q1에는 매출 1,048.9억원·영업이익 84.8억원·순이익 98.1억원으로 낮아졌다가, 2026Q2에는 매출 1,235.7억원·영업이익 136.5억원·순이익 172.7억원으로 다시 회복하는 계절적 흐름을 보였다.

최근 4개 분기(2025Q3~2026Q2) 누적 지배주주순이익은 663.2억원으로, 연간 실적 대비 분기 편차가 큰 편이다.

자기자본은 2022년 1조 7,365.2억원에서 2025년 2조 222.9억원으로 꾸준히 늘었고, 부채비율은 11.6%(2022)→14.2%(2023)→16.1%(2024)→18.5%(2025)로 완만히 상승했지만 여전히 낮은 수준을 유지했다.

영업활동현금흐름은 2022년 2.1억원에 불과했으나 2023년 703.0억원, 2024년 491.9억원, 2025년 526.7억원으로 대폭 개선되어 현금창출력이 안정화되는 모습이다.

국내 편의점 업계는 2024~2025년 과출점 문제 해소를 위한 점포 구조조정을 거치며 양적 성장에서 질적 성장으로 무게중심을 옮겼고, 2026년 들어 기존점 성장률이 회복되는 흐름이 나타나고 있다.

실제로 BGF리테일은 2026년 1분기 연결 매출 2조 1,204억원(전년 동기 대비 5.2%↑), 영업이익 381억원(68.6%↑)을 기록했으며, 우호적 기상 여건과 소비 심리 개선에 따른 기존점 성장률 회복(+2.7%)이 주요 배경으로 꼽혔다(파이낸셜투데이, 2026년 5월 7일 기준 보도). 2분기에는 이른 더위와 외국인 관광객 매출 증가가 더해져 매출 2조 4,268억원(6.0%↑), 영업이익 849억원(22.3%↑)의 잠정실적을 기록했다고 회사 측이 공시했다(머니투데이·인사이트, 2026년 8월 6~7일 기준 보도, 잠정치).

경쟁사인 GS리테일과 비교하면 BGF리테일은 2026년 1분기 매출 규모가 다소 작지만 편의점 사업만의 수익성은 GS25보다 높은 것으로 나타났다. 이는 CU가 매출 341억원 차이에도 영업이익은 GS25의 약 두 배를 기록한 데서 확인된다(스마트투데이, 2026년 5월 11일 기준 보도).

BGF리테일은 2028년까지 매출 10조원 이상·영업이익 3,000억원 이상을 목표로 하는 밸류업 계획을 제시했으며, 회사 측 설명에 따르면 2026년 초 기준 매출 진척도는 90.6%, 영업이익 진척도는 84.6% 수준이었다(스마트투데이, 2026년 5월 11일 기준 보도).

소재·화학 부문에서는 반도체·전자 소재 수요 증가에 대응해 무수불산(AHF) 등 특수 화학소재 생산능력 확충이 추진되고 있으나, 관련 공장 건립에는 상당한 자본이 투입되는 구조여서 재무 부담 요인으로도 지목된다.

BGF리테일은 2026년 들어 기존점 성장률 회복과 신규 출점, 부진 점포 정리에 따른 판관비 효율화가 동시에 나타나며 지분법 대상 자회사로서 지주사 실적에 긍정적으로 기여할 여지가 있다.

회사 측은 체험형 콘셉트 매장과 1~2인 가구를 겨냥한 장보기 특화점·스마트 그로서리 매장 확대를 주요 전략으로 제시했다(스마트투데이, 2026년 5월 11일 기준 보도).

소재·화학 부문에서는 BGF에코머티리얼즈가 2025년 9월 대원케미칼 합병을 마무리하며 사업영역을 확장했고, 자회사 KNW를 통한 반도체 소재(플루오린코리아의 무수불산 생산시설) 투자도 이어지고 있어 신사업 성과가 향후 지분법 손익에 반영될 것으로 예상된다.

다만 2026년 8월 BGF 자회사인 BGF에코머티리얼즈가 풋옵션 행사에 따라 BGF에코솔루션 지분 80만주를 384억원에 취득하는 등 계열사 간 지분 정리 작업이 계속되고 있어 단기적으로 투자활동 현금유출이 이어질 가능성이 있다.

지주사 차원에서는 2026년 3월 정기주주총회에서 제32기 재무제표와 배당이 이미 결의된 만큼, 다음 배당 정책은 2026년 결산 실적이 확정되는 시점에 다시 논의될 예정이다.

편의점 업계 전반적으로는 최저임금·근접출점 규제 등 가맹점 관련 비용 이슈가 상시적인 변수로 남아 있으며, 이는 BGF리테일의 수익성, 나아가 지주사의 지분법 이익에도 간접적으로 영향을 줄 수 있다.