스틱인베스트먼트

스틱인베스트먼트는 1999년 벤처캐피털로 출범해 국내 최대 사모펀드(PEF) 운용사 중 한 곳으로 성장했다. 회사는 인수합병(M&A/바이아웃), 그로쓰캐피탈, 크레딧, 벤처투자, 부동산·인프라 등 복수 부문 체계로 펀드를 운용한다.

M&A부문은 2023년 2조 100억원 규모 블라인드펀드를 결성했고, 크레딧부문은 2023년 첫 펀드 결성 이후 이듬해 약 4300억원 규모 블라인드펀드를 추가로 결성했다.

그로쓰캐피탈부문은 프리IPO·성장기업 투자를 중심으로 2018년 3170억원 규모 팬아시아4차산업그로쓰펀드 이후 여러 펀드를 이어왔다. 벤처투자는 자회사 스틱벤처스가 전담하며, 일반사모투자신탁·부동산·인프라 운용은 스틱얼터너티브자산운용이 맡아 지난해 종속회사로 재편입되며 관리보수 기반을 넓혔다.

최근 공시 기준 벤처투자조합 약 7,726억원, 일반사모투자신탁 약 1조 9,394억원을 포함해 전체 운용자산(AUM)은 약 10.4조원에 달한다.

국내 경쟁사로는 MBK파트너스, IMM프라이빗에쿼티, VIG파트너스, 한국투자파트너스 등이 있으며 정책펀드 위탁운용사(GP) 선정을 둘러싼 경쟁이 상시적으로 벌어진다. 주요 출자자(LP)는 국내외 국부펀드, 연기금, 보험사, 금융기관 등으로 다변화되어 있다.

2025년 연결 매출액은 912억 1,751만원으로 2024년(794억 6,571만원) 대비 늘었고, 영업이익은 171억 8,407만원(영업이익률 18.8%), 지배주주 순이익은 150억 4,410만원을 기록했다.

다만 2023년 매출 937억 6,018만원, 영업이익 330억 9,820만원(이익률 35.3%), 순이익 275억 8,397만원과 비교하면 이익 규모와 마진 모두 아직 이전 정점을 회복하지 못한 상태다.

2024년에는 매출·이익이 큰 폭으로 줄었다가(매출 794억 6,571만원, 영업이익 134억 1,833만원) 2025년 들어 성과보수와 관리보수 증가로 다시 개선되는 흐름을 보였다.

분기별로는 2025년 2분기 매출 268억 4,568만원, 영업이익 46억 7,763만원, 지배주주 순이익 33억 8,229만원이었고, 3분기에는 매출이 179억 3,078만원으로 줄었지만 순이익은 34억 9,251만원으로 유지됐다.

4분기에는 매출 298억 8,166만원, 영업이익 141억 1,856만원, 순이익 126억 513만원으로 크게 뛰었는데, 이는 성과보수가 특정 시점에 집중적으로 인식되는 PEF 업종 특유의 계절성을 보여준다.

2026년 1분기에는 매출 168억 4,496만원, 영업이익 45억 8,164만원, 순이익 36억 5,475만원으로 다소 둔화됐고, 2분기에는 매출 202억 9,853만원, 영업이익 30억 5,632만원, 순이익 17억 2,611만원으로 마진과 순이익 모두 전분기 대비 축소됐다.

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 214억 7,850만원으로, 2025년 4분기의 대형 성과보수 인식이 해당 구간 실적을 크게 견인한 것으로 해석된다.

이처럼 회사의 실적은 관리보수라는 안정적 기반과 성과보수·투자자산 평가손익이라는 변동성 큰 요소가 혼재돼 있어 분기 간 편차가 상당히 크다는 특징을 보인다.

국내 사모펀드(PEF) 산업은 정책자금 중심의 대형 펀드 조성이 활발해지는 국면에 있다.

한국산업은행이 주도하는 국민성장펀드는 중형, 스케일업, AI·반도체 소형, 지역전용 등 4개 리그에서 총 1조 6,000억원 규모 자펀드 조성을 목표로 위탁운용사(GP)를 선정했고, 이 중 하드캡이 없는 스케일업 리그를 스틱인베스트먼트가 따냈다.

정책자금은 은행권 등 LP의 위험가중자산(RWA) 특례를 통해 민간 출자 수요를 빠르게 결집시키는 효과를 낸다.

경쟁 구도에서는 MBK파트너스, IMM PE, VIG파트너스 등 대형 바이아웃 하우스와 도미누스에쿼티파트너스, 우리벤처파트너스, 한국투자파트너스 등 중형 성장투자 하우스가 각 리그별로 경합하고 있다.

크레딧, 부동산, 인프라 등 대체투자 자산군은 국내 기관투자자의 자산배분이 확대되면서 관리보수 기반 성장의 축으로 자리잡고 있다. 다만 회수(exit) 환경은 상장(IPO) 시장 흐름과 전략적투자자(SI)의 인수 여력에 크게 좌우돼, 프리IPO 중심 전략을 가진 하우스일수록 회수 지연 리스크에 노출된다.

이러한 환경에서 스틱은 토종 대형 하우스로서의 트랙레코드와 정책자금 GP 선정 경쟁력을 동시에 보유하고 있다는 평가를 받는다.

회사는 2026년 1월 공시한 기업가치 제고계획에서 2028년까지 운용자산(AUM) 15조원, 관리보수 창출 운용자산(FPAUM) 11조원 달성을 성장성 목표로 제시했으며, 이를 위해서는 현재 대비 외형을 40% 이상 확대해야 하는 것으로 파악된다.

비재무 지표로는 15개 기업지배구조 가이드라인 중 현재 7개를 이행하고 있는 상태에서 이행률을 60% 이상으로 끌어올리는 것을 목표로 삼았으며, 최고경영자 승계정책 마련·운영도 핵심 과제로 제시했다.

사업 측면에서는 그로쓰캐피탈부문이 국민성장펀드를 발판으로 연내 3,000억원 안팎, 최대 4,000억원 규모의 신규 블라인드펀드 결성을 추진 중이며, 스케일업 리그 GP 선정 이후 2주 만에 약 1조원 규모의 출자 구두확약을 받은 것으로 알려졌다.

해당 대형 블라인드펀드는 10월 중 결성을 완료할 계획으로 전해진다. 다만 그로쓰부문의 프리IPO 중심 회수 전략은 최근 상장 시장 흐름과 전략적투자자(SI) 매수 여력 약화로 일부 포트폴리오의 회수 일정이 지연되고 있다는 점이 함께 지적된다.

지배구조 측면에서는 최대주주가 된 미리캐피탈이 '경영권 영향' 목적으로 지분을 26.88%까지 늘렸으나, 이사회 진입이나 투자심의위원회 관여 여부는 아직 공개적으로 확인되지 않고 있어 향후 실제 운용 관여 범위가 관찰 대상이다. 종합적으로 회사는 정책자금을 활용한 외형 확대와 지배구조 개선이라는 두 축을 동시에 추진하는 국면에 있다.