제이에스티나

제이에스티나는 1988년 손목시계 제조사 '로만손'으로 출발해 2016년 사명을 바꾸며 주얼리·핸드백·시계·화장품을 아우르는 라이프스타일 패션기업으로 확장했다.

현재 매출 구성은 2026년 3월 기준 목걸이·귀걸이·반지 등 주얼리가 약 79%로 핵심을 차지하며, 토트백·크로스백·숄더백 등 핸드백이 약 14%, 가죽·메탈 시계가 약 5%, 유상 A/S 등이 약 1%를 차지한다.

주얼리는 '브릿지 주얼리'로 불리는 중가 가격대를 지향해 매스 브랜드와 하이엔드 럭셔리 사이의 포지션을 점하고 있으며, 핵심 브랜드 'J.ESTINA'는 티아라 디자인을 상징으로 내세운다.

시계 사업은 설립 초기 주력이었던 '로만손' 브랜드로 이어지고 있으며, 화장품·라이프스타일 라인은 'J.ESTINA RED' 브랜드로 운영된다. 최근 몇 년간 프리미엄 주얼리 'MORVE', 실버 주얼리 'UNIS' 등 신규 브랜드를 선보이며 제품 라인업을 다각화하고 있다.

유통은 백화점·면세점 등 오프라인 채널과 자사몰 중심의 온라인 채널을 병행하며, 온라인 매출이 브랜드 매출의 상당 비중을 차지하는 구조로 알려져 있다. 생산은 대부분 외주 방식이며 자체 생산설비 없이 디자인·유통에 역량을 집중하는 사업모델을 유지하고 있다.

경영은 창업자 일가가 주도하는 가족경영 구조로, 2025년에는 중국산 시계의 원산지를 허위로 표시해 판매한 혐의로 대표이사 등이 기소되는 사안이 발생해 브랜드 신뢰도에 부담 요인이 됐다.

연결 매출액은 2022년 778억 8,047만원에서 2023년 753억 6,247만원, 2024년 744억 3,397만원, 2025년 722억 4,258만원으로 4년 연속 줄었다.

영업손익은 2022년 25억 8,091만원 흑자에서 2023년 -5억 8,270만원, 2024년 -26억 294만원으로 적자가 확대된 뒤 2025년 7억 646만원 흑자로 전환했다. 지배주주순이익 역시 2024년 -14억 9,549만원 적자에서 2025년 18억 2,660만원으로 돌아섰다.

다만 영업활동현금흐름은 2022년 35억 5,737만원, 2023년 15억 5,353만원, 2024년 10억 1,678만원으로 매년 흑자였다가 2025년 -14억 7,576만원으로 악화돼, 순이익 흑자전환과는 다른 방향을 보였다.

분기별로는 2025년 2분기 매출 171억 7,651만원·영업손실 -1억 4,442만원·순이익 1,869만원에서 2025년 3분기 184억 7,947만원·영업이익 1,245만원·순이익 2억 3,773만원, 4분기 190억 6,422만원·영업이익 1억 9,166만원·순이익 8억 9,782만원으로 완만한 회복세가 이어졌다.

그러나 2026년 1분기에는 매출 186억 8,816만원에 영업손실 -5억 5,562만원, 순손실 -4억 2,928만원으로 다시 적자가 나타났고, 2026년 2분기는 매출 197억 1,899만원에 영업손실 -3억 2,536만원이 지속됐음에도 지배주주순이익은 69억 603만원으로 급증했다.

영업손익과 순이익 간의 이 같은 큰 괴리는 영업외 부문에서 상당한 규모의 이익이 반영된 결과로 해석되며, 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 약 76억원에 달하는 반면 같은 기간 영업손익 합산은 여전히 적자권에 머물러 있어, 본업 수익성 개선과 순이익 증가 속도 사이에 뚜렷한 차이가 존재한다.

국내 주얼리·패션 잡화 시장은 내수 소비 회복세의 완급에 민감하며, 면세점·백화점 등 전통 채널의 매출 변동성이 큰 업태 특성을 지닌다.

제이에스티나가 속한 '브릿지 주얼리' 시장은 글로벌 하이엔드 럭셔리 브랜드와 중저가 액세서리 브랜드 사이에서 가격·브랜드 포지셔닝 경쟁이 치열한 구간으로, 국내외 다수의 중소 주얼리 업체와 경쟁한다.

금 등 귀금속 원재료 가격의 변동은 매출원가 구조에 직접적인 영향을 미치는 요인으로, 최근 수년간 귀금속 가격 상승기에는 원가 부담과 재고 평가 효과가 동시에 발생할 수 있는 구조다. 온라인 채널의 성장은 업계 전반에서 진행 중인 흐름으로, 자사몰과 플랫폼 입점을 병행하는 경쟁이 심화되고 있다.

중국인 관광객을 비롯한 외국인 소비 비중이 높은 면세 채널은 환율·관광 수요 변화에 따라 실적 기여도가 크게 달라질 수 있는 변수로 남아 있다. 전반적으로 업종 내 매출 규모가 크지 않은 중소형 업체들이 다수를 이루고 있어, 브랜드력과 원가 경쟁력 확보가 생존의 핵심 변수로 작용하는 구조다.

제이에스티나는 2026년 3월 27일 '기업가치제고 계획'을 자율공시하며 안정적 이익 창출과 재무건전성 유지를 목표로 제시했고, 세부 계획으로 원가 경쟁력 강화를 통한 영업이익률 확대와 수익성 개선을 통한 배당재원 확보·증대를 내세웠다.

같은 공시에서 2025 사업연도 배당성향은 82.91%, 이익배당금액은 15억 1,445만 1,900원으로 전년(2024년, 배당금 없음) 대비 배당을 재개한 것으로 확인된다.

제품 라인업 측면에서는 최근 프리미엄 주얼리 'MORVE'와 실버 주얼리 'UNIS' 등 신규 브랜드를 선보였고, 온라인 채널에서는 가상 체험 서비스 'J Fitting Room'을 운영하며 디지털 역량 강화를 지속하고 있다.

2025년 영업손익 흑자전환은 회사 측이 비용관리 효율화를 주요 원인으로 제시한 결과이며, 이후 2026년 1분기와 2분기에 영업손익이 다시 적자를 보인 점은 비용 효율화 효과의 지속성에 대한 확인이 필요함을 시사한다.

2026년 2분기의 큰 순이익 증가가 일회성 요인에서 비롯된 것으로 보이는 만큼, 향후 분기에서 이 효과가 소멸된 뒤의 영업손익 추이가 핵심 관찰 포인트가 될 전망이다.

중국산 시계 원산지 허위표시 관련 형사 절차의 진행 상황 역시 브랜드 신뢰도와 비용(벌금, 소송비용) 측면에서 지속적으로 확인할 필요가 있는 변수다.