케이씨피드

케이씨피드는 1970년 경북축산주식회사로 설립되어 배합사료 제조·판매를 영위해온 축산 전문기업으로, 현재 사료·식품·비료 3개 사업부를 운영하고 있다. 사료사업부는 양계·양돈·축우용 배합사료를 생산해 영남권을 중심으로 공급하는 회사의 주력 부문이다.

2017년 케이씨프레쉬를 흡수합병하며 식품사업부를 구축해 액란(액상 계란) 제조·판매 사업에 진출했다. 식품사업부는 청정무균화공법(ESL)을 적용한 살균 액란 브랜드 '아이엠에그'를 중심으로 전란액·난황액·난백액을 제과·제빵, 식자재, 학교급식, 식품 프랜차이즈 등에 공급하고 있다.

국내 액란 시장에서 살균과 비살균 제품 비중은 과거 50대50 수준이었으나, 식품안전 이슈로 살균 제품 수요가 점차 확대되는 추세다. 2025년 기준 회사의 액란 판매량은 약 3573톤으로 국내 액란 생산량의 약 4.4% 수준의 점유율을 기록한 것으로 추산된다.

비료사업부는 가축분퇴비 '봉선화'를 생산·판매하며 품질혁신과 계열화를 통한 성장을 추진하고 있다. 회사는 2015년 국내 액상 계란 업체 최초로 주한미군 납품 자격을 취득해 공급하고 있는 것으로 알려져 있다.

연결 매출액은 2022년 884.8억원에서 2023년 925.8억원, 2024년 1029.6억원, 2025년 1217.7억원으로 4년간 꾸준히 늘었다.

같은 기간 영업이익은 48.7억원→60.5억원→81.0억원→121.8억원으로 증가했고, 영업이익률도 5.5%→6.5%→7.9%→10.0%로 매년 개선됐다.

지배주주 순이익은 2022년 42.0억원에서 2023년 66.3억원으로 크게 늘었다가 2024년 68.4억원으로 증가세가 다소 둔화된 뒤 2025년 103.4억원으로 다시 50%대 성장을 보였다.

분기별로는 2025년 3분기 영업이익이 43.1억원(매출 319.1억원)으로 최근 5개 분기 중 마진이 가장 높았고, 이후 4분기 27.9억원, 2026년 1분기 16.3억원으로 낮아졌다가 2분기 28.1억원으로 다시 반등했다. 2026년 1분기 영업이익 감소는 사료 원가 상승이 주된 요인으로 지목됐다.

다만 같은 분기 지배주주 순이익은 23.7억원으로 전년 동기(21억원대)보다 오히려 늘어, 영업외 부문의 손익 변동이 일부 상쇄한 것으로 보인다.

영업활동현금흐름은 2022년 8.5억원에서 2023년 100.1억원으로 급증한 뒤 2024년 53.2억원으로 줄었고 2025년 140.1억원으로 다시 늘어나며 이익의 현금 전환력이 개선되는 모습을 보였다. 부채비율도 2022년 59.4%에서 2025년 23.8%로 낮아지며 재무 안정성이 함께 강화됐다.

국내 배합사료 산업은 원료 곡물 대부분을 수입에 의존해 국제 곡물가와 환율 변동에 영향을 크게 받는 구조적 특성을 갖고 있다. 2025~2026년 동절기에는 국내에서 대규모 고병원성 조류인플루엔자가 발생해 산란계 약 1200만마리, 전체 사육 규모의 약 14%가 살처분됐다.

이에 따라 계란 공급은 줄어든 반면 간편식·외식 시장 확산으로 소비는 꾸준히 늘어 계란 가격은 상승 압력을 받고 있다. 최근 5년간 특란 30개 기준 산지가격은 2022년 4908원에서 2025년 5379원, 2026년 6월 5492원으로 완만한 오름세를 보였다.

이런 환경에서 살균 액란은 식품안전 규제 강화의 수혜 품목으로 꼽히는데, 식약처의 비살균 액란 사용 제한 강화로 ESL 기반 살균 액란 전문 생산업체의 점유율 확대가 전망된다는 분석도 나온다.

글로벌 액란 시장은 2026년 약 32.2억달러에서 2031년 약 41.6억달러로 연평균 5.45% 성장할 것으로 전망되는 등 성장 국면에 있다.

경쟁 구도에서는 하림, 팜스토리, 마니커에프앤지 등 사료·계육 관련 상장사들이 조류인플루엔자·계란 이슈에 함께 반응하는 경우가 많지만, 케이씨피드는 살균 액란 가공을 특화한 점이 차별점으로 꼽힌다.

회사는 액란 사업을 미래 성장축으로 육성하기 위해 경남 거창 생산시설 증설을 진행하고 있다. 회사 관계자는 신공장 규모가 기존 생산능력의 약 50% 수준이며, 증설이 완료되면 전체 생산능력이 현재 대비 1.5배로 확대된다고 밝혔다.

회사는 현재 액란 공장이 완전 가동 상태는 아니지만 시장 성장 가능성을 높게 보고 선제적으로 시설 투자를 진행하고 있다고 설명했다. 사료 부문은 캐시카우 역할을 유지하는 가운데 성장의 무게중심은 점차 액란 사업으로 이동할 것이란 관측이 나온다.

동절기 조류인플루엔자 확산에 따른 산란계 살처분 여파로 원료 계란의 수급과 단가가 유동적인 만큼, 원가 관리가 향후 실적의 핵심 변수로 지목된다.

공정거래위원회는 산란계협회의 계란 가격 고시 행위에 대해 조만간 최종의결서를 통보할 예정으로, 계란 가격 형성 구조에 변화가 생길 경우 원재료 조달 환경에도 영향을 줄 수 있다. 회사는 액란 시장이 국내에서 아직 초기 단계에 있는 만큼 점유율 확대 여지가 있다고 보고 있다.