남해화학

남해화학은 1974년 설립된 국내 최대 비료 회사로, 종속회사 NES머티리얼즈를 두고 있다. 주력 사업은 비료화학 부문으로 요소비료, 복합비료, 맞춤형 비료 등을 생산해 국내외에 공급하며, 암모니아와 황산 등 화학제품을 화학회사에 판매한다.

내수 비료 판매는 농협경제지주와의 연간 입찰 계약이 핵심 축으로, 회사는 국내 비료 시장에서 약 40%의 점유율을 유지하고 있다. 수출은 동남아시아 등 인접 시장을 중심으로 이뤄지며 복합비료가 주요 수출 품목으로 꼽힌다.

유류 사업은 정유사로부터 매입한 석유류 제품에 마진을 붙여 직영주유소·일반주유소 등에 공급하는 유통형 사업으로, 상대적으로 안정적인 수익을 창출하는 역할을 한다.

신사업으로는 종속회사 NES머티리얼즈가 반도체용 고순도 황산을 생산해 2024년 수요처 테스트를 통과한 이후 생산·판매를 이어가고 있어, 기존 비료·화학 중심 사업 구조에 첨단소재 영역을 더하고 있다. 국내 경쟁사로는 조비 등이 있으나 매출 규모와 시장 점유율 면에서 남해화학이 앞서는 구조로 평가된다.

원재료인 암모니아, 인광석, 유황 등을 대부분 수입에 의존하는 만큼 국제 원자재 시황과 환율 변동이 원가에 직접적인 영향을 미치는 사업 구조를 갖고 있다.

2025년 연결 매출은 1조 6,044억원으로 2024년 1조 5,191억원 대비 증가했고, 영업이익은 431억원으로 2024년 363억원에서 늘어나며 영업이익률이 2.4%에서 2.7%로 개선됐다.

지배주주 순이익은 2025년 269억원으로 2024년 215억원, 2023년 120억원에서 꾸준히 늘어나는 흐름을 보였다.

다만 2022년에는 매출 2조 1,696억원, 영업이익 626억원, 순이익 473억원으로 오히려 최근 4개년 중 가장 높은 이익을 기록했던 만큼, 최근 흐름은 2022년 이후 위축됐던 이익이 점차 회복되는 과정으로 해석할 수 있다.

분기별로 보면 2025년 2분기 영업이익 142억원, 3분기 157억원으로 견조한 흐름을 보이다가, 4분기에는 영업이익 -74억원, 순이익 -58억원으로 적자 전환했다.

이후 2026년 1분기에는 매출이 4,930억원으로 늘었음에도 영업이익은 -1억원 수준으로 거의 손익분기에 머물렀고 순이익도 -20억원 적자를 기록했는데, 중동 정세에 따른 원자재 가격 급등이 주된 배경으로 지목된다.

실제 공시에 따르면 2026년 1분기 암모니아 가격은 전년 동기 대비 50%, 요소는 75%, 유황은 133% 상승했다. 2026년 2분기에는 매출 5,049억원, 영업이익 129억원, 순이익 79억원으로 다시 회복되며 1분기의 원가 충격이 일부 완화된 모습이 확인됐다.

현금흐름 측면에서는 영업활동현금흐름이 2022년 -961억원(적자)에서 2023년 1,019억원, 2024년 1,203억원으로 개선됐다가 2025년 476억원으로 다소 낮아졌고, 부채비율은 2022년 73.0%에서 2025년 49.2%까지 낮아지며 재무구조는 전반적으로 안정화되는 흐름을 보였다.

국내 비료 산업은 농협경제지주를 통한 연간 입찰 구조가 수요의 상당 부분을 지탱하는 안정적 시장이며, 남해화학은 이 시장에서 약 40%의 점유율을 유지하는 선두 사업자다. 반면 원료인 암모니아, 인광석, 유황 등은 전량 또는 대부분 수입에 의존해 국제 시황과 지정학적 이슈에 취약한 구조를 갖고 있다.

2026년 들어 중동 지역 분쟁 여파로 카타르 등 주요 요소 수출국의 공급망이 흔들리면서 국내 업체들은 오만, 동남아 등 대체 수입선을 통한 원료 확보에 나선 상황이며, 여수광양항만공사도 관련 화주사 간담회를 열어 항만 운영 지원 방안을 논의한 바 있다.

이러한 공급 불안은 암모니아, 요소, 유황 등 주요 원료 가격의 급등락으로 이어지며 비료업체의 원가 부담을 키우는 요인으로 작용했다. 국내 경쟁 구도에서는 조비 등 후발업체가 있으나 매출 규모 면에서 남해화학이 압도적 지위를 갖고 있는 것으로 파악된다.

한편 반도체 산업에서는 고순도 화학제품 수요가 꾸준히 늘고 있어, 남해화학이 NES머티리얼즈를 통해 진출한 고순도 황산 사업은 기존 비료 중심 사업과 차별화된 성장 축으로 자리잡을 잠재력을 갖고 있다.

회사의 향후 실적은 원재료 시황 안정화 여부와 국제 정세 변화에 크게 좌우될 것으로 보인다. 2026년 1분기 급락했던 영업이익이 2분기 회복된 점은 판가 반영이나 원료 조달 다변화가 일부 효과를 낸 것으로 해석되나, 구체적인 회복 요인에 대한 공식적인 설명은 아직 확인되지 않았다.

중동 정세로 촉발된 카타르 등 요소 수출국의 공급망 차질이 지속될 경우 원료 조달 비용의 변동성은 계속될 가능성이 있으며, 회사는 오만·동남아 등 대체 수입선 확보를 통해 대응하고 있다.

국내 비료 수요의 근간인 농협경제지주와의 연간 납품 계약은 매년 재협상되는 구조로, 다음 계약 조건이 향후 매출 안정성에 영향을 줄 변수로 남아 있다.

신사업인 NES머티리얼즈의 반도체용 고순도 황산은 2024년 수요처 테스트를 통과한 이후 생산·판매를 이어가고 있어, 고객사 확대 여부가 중장기 사업 다각화의 진행 속도를 가늠하는 지표가 될 것으로 보인다.

유류 사업은 정유사 매입 마진 구조의 안정적 수익원 역할을 지속할 것으로 예상되며, 전체적으로 비료·화학·유류·신소재의 다각화된 사업 구조가 원가 충격에 대한 완충 역할을 할지 지켜볼 필요가 있다.