시노펙스

시노펙스는 1985년 설립돼 1995년 코스닥에 상장했으며, 2006년 산업용 필터 전문기업과의 합병을 계기로 전자부품(FPCB)과 필터 소재 사업을 함께 영위하는 구조를 갖추게 됐다.

SE(전자)부문은 FPCB(연성인쇄회로기판) 기술을 기반으로 SMT·PBA 제품군을 생산해 스마트폰·태블릿 등 첨단 전자기기에 공급하며, 최근에는 전기차 배터리용 대형 FPCB로 응용 범위를 넓히고 있다.

AMFS(첨단소재필터)부문은 PP, PTFE, PVDF, PES 등 소재를 나노급 멤브레인으로 가공해 필터를 개발·생산하는 사업이다. 이 부문은 반도체용 CMP필터, 수처리용 MF/UF/NF필터, 화학약품용 케미컬필터, 헤파·울파필터 등을 반도체·바이오시밀러·수처리·의료 등 다양한 산업에 공급한다.

FPCB 사업부는 연간 약 2,000억원 규모의 PBA(FPCB 모듈)를 공급해왔고, 그간 대부분 모바일 고객사 대상 공급이었으나 전기차 시장 확대에 맞춰 사업영역을 넓히는 중이다.

필터 기술을 기반으로 전자기술과 결합한 인공신장기, 혈액분석기 등 의료기기 분야로도 사업을 확장하고 있으며, 이는 기존 전자부품·산업용 필터와 구분되는 새로운 성장축으로 제시되고 있다.

최대주주는 특수관계인을 포함한 지분을 보유한 시노다이나믹스이며, 경쟁구도는 FPCB에서는 다수의 국내외 부품업체, 필터 분야에서는 수입 필터 및 국내외 멤브레인 제조사와 경쟁하는 구조다.

2025년 연결 매출은 2,615억원으로 2024년 2,383억원 대비 소폭 늘었지만, 영업이익은 67.6억원(영업이익률 2.6%)으로 2024년 212.3억원(8.9%)에서 크게 축소됐다. 2022~2024년 영업이익률이 5.3%→9.2%→8.9%로 개선세를 보였던 흐름이 2025년 들어 꺾인 셈이다.

분기별로 보면 2025년 3분기 매출은 708.0억원으로 전 분기(676.5억원) 대비 늘었으나 영업이익은 8.3억원에 그쳤고, 지배주주 순이익은 62.6억원으로 오히려 영업이익 대비 크게 높게 나타나 영업외 부문의 기여가 상당했던 것으로 보인다.

2025년 4분기에는 매출이 558.3억원으로 줄고 영업손익과 순손익 모두 각각 -65.1억원, -73.2억원의 손실로 전환됐다.

2026년 1분기에는 매출 572.3억원, 영업이익 13.2억원, 지배주주 순이익 30.2억원으로 다시 흑자 전환했지만, 2026년 2분기에는 매출 538.1억원, 영업손실 19.0억원, 순손실 19.9억원을 기록하며 재차 적자로 돌아섰다.

이처럼 최근 다섯 개 분기(2025년 2분기~2026년 2분기) 동안 영업손익이 흑자와 적자를 오가는 패턴이 반복됐다.

연간 지배주주 순이익 역시 2022년 84.7억원에서 2023년 146.0억원, 2024년 280.5억원으로 늘었다가 2025년 73.8억원으로 다시 줄어드는 등 뚜렷한 방향성보다는 부문별 투자 시점에 따른 등락이 두드러진다.

영업활동현금흐름은 2023년 480.9억원을 정점으로 2024년 374.4억원, 2025년 222.5억원으로 3년 연속 감소해, 이익 변동성과 함께 현금창출력의 둔화도 함께 관찰된다.

국내 혈액투석 관련 시장은 연간 1조 4,000억원 규모로 추정되며, 그간 혈액투석 필터(투석필터)는 연간 약 2,000만개가 사용되면서도 전량 수입에 의존해 왔다는 점이 국산화의 배경이다.

시노펙스는 국내 기업 최초로 식약처 품목허가를 획득해 이 시장에 진입했으며, 서울대병원 등 상급종합병원 공급을 넓히는 단계에 있다.

반도체 산업에서는 미세공정 전환이 이어지면서 초고순도 케미컬필터에 대한 수요가 늘고 있으며, 시노펙스는 5나노 공정 대응 케미컬필터 개발을 세미콘 코리아에서 공개한 바 있어 수입 대체 여지가 있는 분야로 꼽힌다.

전기차 시장에서는 배터리 모듈용 대형 FPCB 수요가 늘고 있으며, 시노펙스는 글로벌 완성차업체향 공급 협력사로 선정돼 전용 생산공장을 구축한 상태다.

수처리 부문에서는 해수 담수화, 광산배수 정화 등 산업용 폐수처리 설비 수요가 이어지고 있으며, 한국광해광업공단과의 협력 등 공공·산업 인프라 프로젝트로 사업영역이 확장되는 모습이다.

다만 이들 신사업은 모두 초기 시장 진입 단계로, 매출 기여가 본격화되기까지는 인증·품질평가·고객 승인 등의 절차가 남아 있어 기존 필터·전자부품 경쟁사 대비 포지션이 확고히 자리잡았다고 보기는 아직 이르다.

회사는 2025년 3분기 실적 발표 시 인공신장 혈액여과기의 시장 진입, 반도체용 케미컬필터의 품질평가, 전기차용 샘플개발이 마무리 단계에 있으며 2026년부터 신규사업 분야의 본격적인 성장이 예상된다고 밝혔다.

전기차용 FPCB는 2026년 중 필드테스트 단계로 진입해 연말부터 양산 공급이 목표로 제시됐으며, 이는 그간 모바일 고객사 중심이었던 FPCB 매출 구조를 다변화하는 시도로 풀이된다.

혈액투석 필터는 2026년 4월 첫 해외 수출 출하가 이뤄졌고, 의료기기 유통사인 비브라운코리아와 공급계약을 체결한 바 있어 국내외 판로 확대가 진행 중이다.

이동형 인공신장기(HD)는 2026년 1월 식약처 품목허가를 신청한 상태로, 이동형 인공신장기용 정수기는 이미 허가를 획득해 시장 출시를 준비하고 있다.

상상인증권은 2025년 12월 리포트에서 신제품 개발과 샘플 비용 증가로 원가율이 상승해 2025년 3분기 수익성이 일시적으로 떨어졌으나 2026년부터는 샘플 비용 감소와 매출 증가로 영업이익이 다시 회복될 것으로 전망한다고 밝혔다(목표주가·투자의견은 별도로 제시하지 않음).

NH투자증권은 2026년 1월 리포트에서 FPCB 및 산업용 필터 사업 성과 확대와 함께 인공신장 사업이 성장 잠재력을 나타내는 해가 될 것으로 전망했다.

다만 이러한 전망들은 각 증권사가 리포트 시점에 제시한 견해로, 실제 매출 기여 시점과 규모는 인증·고객 승인 등 후속 절차의 진행 상황에 따라 달라질 수 있다.