콜마홀딩스

콜마홀딩스는 1990년 설립, 2012년 인적분할을 통해 지주회사로 전환한 콜마그룹의 지배구조 최상단 회사다. 동사는 한국콜마, 콜마비앤에이치, HK이노엔 등을 종속회사로 두고 있으며, 자체 수익은 상표권사용수익, 관리용역수수료, 배당금, 임대료 등에서 발생한다.

실제 별도 기준 매출 구성은 임대수익 약 30.6%, 용역수익 약 26.4%, 배당수익 약 19.1%, 상표권수익 약 15.6% 등으로 나뉘어 있어 순수 지주사 수익모델에 가깝다. 종속회사들은 건강기능식품, 화장품 ODM, 전문의약품, 패키징 등 서로 다른 업종에서 사업을 영위한다.

한국콜마는 화장품 ODM 선도기업으로 국내외 생산기지를 운영하며, HK이노엔은 위식도역류질환 신약 케이캡을 중심으로 전문의약품과 건강·미용(H&B) 사업을 병행한다. 콜마비앤에이치는 건강기능식품 ODM을 주력으로 하되 최근 화장품 관련 자회사·사업부문을 한국콜마 계열로 넘기며 사업 영역을 재편했다.

2026년 들어 콜마그룹은 공정거래위원회로부터 공시대상기업집단으로 신규 지정됐으며 자산총액 기준 HK이노엔, 한국콜마, 콜마홀딩스, 콜마비앤에이치 순으로 규모를 형성하고 있다.

아울러 한국콜마가 공정거래법상 지주회사 지위를 상실하면서 콜마홀딩스가 그룹 내 유일한 지주회사로 남아 지배구조가 한층 단순해졌다.

연결 매출액은 2022년 6,498.8억원, 2023년 6,372.7억원, 2024년 6,766.6억원을 거쳐 2025년 6,301.1억원으로 축소됐다.

반면 연결 영업이익은 2022년 330.0억원에서 2023년 168.7억원까지 줄었다가 2024년 381.2억원, 2025년 477.4억원으로 뚜렷한 회복 흐름을 보였다. 이에 따라 영업이익률은 2023년 2.6%까지 낮아진 뒤 2024년 5.6%, 2025년 7.6%로 개선됐다.

그러나 지배주주 순이익은 2022년 -60.9억원, 2023년 -37.2억원으로 2년 연속 적자를 기록한 뒤 2024년 245.7억원, 2025년 111.4억원으로 흑자 전환됐다. 분기 흐름을 보면 변동성이 더 두드러진다.

2025년 2분기 지배주주 순이익은 357.3억원에 달했으나 2025년 3분기에는 20.2억원으로 급격히 축소됐고, 2025년 4분기에는 -269.7억원의 순손실을 기록했다. 이후 2026년 1분기에 278.3억원, 2026년 2분기에는 316.2억원으로 다시 큰 폭의 흑자를 냈다.

영업이익은 2026년 1분기 204.0억원, 2분기 253.4억원으로 분기 기준 우상향 흐름을 이어간 반면, 순이익은 지분법 손익과 일회성 요인의 영향을 크게 받아 영업이익 추세와 다른 궤적을 그리고 있다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합계는 344.9억원으로, 분기별 큰 등락에도 연간 누적으로는 흑자 기조를 유지하고 있다.

지주사인 콜마홀딩스의 실적은 자회사인 한국콜마, HK이노엔, 콜마비앤에이치 세 곳의 업황에 직접 연동된다.

화장품 ODM 부문에서는 한국콜마가 국내 인디 브랜드의 글로벌 수출 확대에 힘입어 2026년 2분기 연결 매출액 8,613억원(전년 대비 +17.9%), 영업이익 1,103억원(전년 대비 +50.2%)을 기록하며 컨센서스를 상회하는 실적을 냈다.

다만 미국·캐나다 법인은 주요 고객사 주문 감소와 신규 공장 가동에 따른 고정비 부담으로 수익성 회복이 지연되고 있다. 제약 부문에서는 HK이노엔이 위식도역류질환 치료제 케이캡을 앞세워 국내 원외처방 1위를 달성했고, 글로벌 53개국과 기술수출 및 완제수출 계약을 맺어 18개국에 이미 출시된 상태다.

건강기능식품 부문에서는 콜마비앤에이치가 헤모힘을 중심으로 수출 경쟁력을 유지하는 한편, 비핵심 화장품 사업을 정리하며 포트폴리오를 건기식과 헬스케어 중심으로 재편하고 있다. 세 자회사가 화장품·제약·건기식이라는 이질적 업종에 걸쳐 있어 그룹 전체로는 특정 산업 사이클에 대한 의존도가 분산되는 구조다.

다만 그룹 내부거래 비중이 높다는 점은 화장품 ODM 업계 최초의 대기업집단 지정과 함께 공정거래 당국의 관심 대상이 되고 있다.

HK이노엔은 케이캡의 미국 신약허가신청(NDA)을 파트너사 브레인트리를 통해 제출했으며, 비미란성 위식도역류질환·미란성 식도염 치료 및 유지요법 등 세 가지 적응증에 대한 동시 승인을 추진하고 있다.

유럽 지역에서는 대형 제약사들과 기술수출(라이선스아웃) 협상을 진행 중이며, 협상이 마무리되면 계약금 등 일회성 수익이 인식될 가능성이 있다.

후속 파이프라인으로는 중국 사이윈드로부터 도입한 GLP-1 계열 비만·당뇨 치료제 에크노글루타이드가 국내에서 임상 3상을 진행 중이며, 자가면역질환 치료제 등도 개발 중이다.

콜마비앤에이치는 화장품 사업 이관으로 확보한 자금을 활용해 구강케어 전문법인에 약 200억원을 투자하는 등 건기식·헬스케어 중심의 신사업을 추진하고 있다. 그룹 차원에서는 경영권 분쟁 종결과 대기업집단 지정을 계기로 윤상현 부회장 중심의 단일 지배구조 아래 사업 재편에 속도가 붙을 것으로 관측된다.

다만 지주사 자체의 순이익은 자회사들의 지분법 손익, 일회성 자산·지분 거래 결과에 따라 앞으로도 분기별 변동성이 이어질 가능성이 있다.