에이티넘인베스트

에이티넘인베스트먼트는 1988년 제일창업투자로 설립돼 30년 이상의 업력을 가진 국내 대표 벤처캐피탈이다. 회사는 하나의 대형 펀드에 투자 역량을 집중해 자금을 소진할 때까지 운용하는 '원펀드' 전략을 오랫동안 고수해왔다. 이러한 전략을 내세워 국내 대형 벤처캐피털(VC)로 자리잡았다.

현재는 2020년 결성한 5,500억원 규모의 에이티넘성장투자조합2020과 2023년 말 8,600억원으로 최종 결성한 에이티넘성장투자조합2023을 중심으로 자산을 운용하고 있다.

투자 분야는 엔터프라이즈, 컨슈머, 딥테크, 바이오·헬스케어, 게임·콘텐츠 등으로 다양화되어 있으며, 서비스·플랫폼, 테크, 바이오·헬스케어, 게임·콘텐츠 등 부문별로 대표를 두는 부문대표 체제를 도입해 투자 전문성을 강화했다.

과거 포트폴리오에는 두나무, 카카오게임즈, 클로버추얼패션, 리가켐바이오사이언스 등이 포함됐고, 최근에는 지투지바이오, 에이비엘바이오, 크레이버코퍼레이션(스킨1004), 클로봇, 씨메스 등에서 투자금 회수를 이어갔다.

약정 총액의 15~20%는 동남아시아, 미국, 일본, 이스라엘 등 해외 스타트업에 투자하는 데 쓰이며, 2021년 설립한 싱가포르 지사가 글로벌 네트워크 구축을 담당한다. 모회사인 에이티넘파트너스가 지주사 역할을 하며, 코스닥 상장사인 에이티넘인베스트먼트가 실질적인 투자·운용 주체다.

2025년 연결 매출은 705.6억원으로 2024년 517.2억원 대비 크게 늘었고, 영업이익은 319.8억원으로 전년 135.0억원의 두 배 이상, 지배주주 순이익은 250.9억원으로 전년 108.4억원 대비 크게 늘었다. 영업이익률도 2024년 26.1%에서 2025년 45.3%로 크게 개선됐다.

이는 지투지바이오(원금 대비 약 10배), 에이비엘바이오(약 3배 이상), 크레이버코퍼레이션(약 4배, 구다이글로벌 컨소시엄에 약 2,456억원 매각) 등 대형 포트폴리오 회수가 실적을 견인한 결과로 풀이된다.

반면 2023년은 매출 1,357.9억원으로 4개년 중 가장 높았음에도 영업이익률은 18.2%에 그쳤고 순이익은 200.8억원으로, 매출 규모와 수익성이 반드시 비례하지 않는 벤처캐피탈 특유의 손익 구조를 보여준다.

분기별로 보면 2025Q3에 영업이익 181.8억원(마진 약 75%), 지배주주 순이익 147.3억원으로 정점을 찍었으나, 직후인 2025Q4에는 매출 158.7억원에 영업이익 5.7억원, 순이익은 -2.0억원으로 급격히 악화되며 적자 전환했다.

2026Q1에는 매출 84.4억원, 영업이익 43.4억원, 순이익 33.5억원으로 회복했지만, 2026Q2에는 매출이 22.2억원으로 급감하고 영업이익 -50.7억원, 순이익 -34.2억원의 손실을 기록하며 다시 적자로 돌아섰다.

이러한 분기별 급변은 비상장 포트폴리오의 공정가치 평가와 실제 회수(엑시트) 시점이 특정 분기에 집중되는 벤처캐피탈 업종의 구조적 특성에서 비롯된 것으로 해석된다.

국내 벤처캐피탈 업황은 2024년 하반기부터 회복 조짐을 보이며 2026년에는 국민성장펀드를 포함한 정책성 자금 공급 확대, 관련 법·제도 정비, 회수 시장 정상화 기대가 맞물려 펀드 조성-투자-회수의 세 축이 동시에 움직이는 구조적 성장 전환기로 평가된다. 다만 이러한 회복은 균일하지 않다.

2026년 상반기 국내 신규 상장기업 수는 17개로 전년 동기 38개의 절반에도 못 미쳤고, 공모금액은 1조 1327억원으로 전년 동기 대비 49% 줄었으며 신규 상장기업 시가총액도 47% 감소했다. 중복상장 규제와 상장심사 강화, 증시 변동성 확대가 겹치며 상장을 미루는 기업이 늘어난 결과로 풀이된다.

다만 8월은 통상 벤처투자와 IPO 모두 계절적 비수기인 반면 10~11월은 연중 투자와 상장이 가장 활발한 시기로, KB증권의 태윤선 연구원은 증시 반등이 이어지고 투자 성수기에 접어들면 비상장 투자시장도 점차 회복세를 보일 가능성이 있다고 전망했다.

정부가 발표한 코스닥 시장 신뢰·혁신 제고 방안, 상장폐지 기준 강화 등 제도 변화는 장기적으로 벤처투자사에 대한 평가 방식이 실제 회수 가능성과 회수 시점에 초점을 맞추는 방향으로 바뀔 수 있음을 시사한다.

에이티넘인베스트먼트는 두나무·에이비엘바이오·지투지바이오 등 대형 엑시트 트랙레코드를 보유한 점에서 업계 내 상위 플레이어로 꼽히지만, 업황 자체가 정책자금 의존도와 IPO 시장 사이클에 민감하게 반응하는 구조라는 점은 경쟁사 전반에 공통된 리스크다.

에이티넘인베스트먼트는 여전히 원펀드 전략을 이어가며 에이티넘성장투자조합2023(8,600억원)의 투자금 소진에 주력하고 있다.

2024년 8월 기준 해당 펀드의 소진율은 약 23.1%(약 1,987억원)로 결성 8개월 만에 빠른 속도로 집행됐으며, 모두싸인, 케어메디, 라이너, 라이드플럭스 등 국내 스타트업과 브리아AI(이스라엘), 파인트리테라퓨틱스(미국) 등 해외 스타트업까지 투자 대상을 넓혀왔다.

회사는 2024년 초 기준으로 향후 2~3년간 신규 조합 결성 계획이 없다고 밝힌 바 있어, 당분간은 기존 펀드의 소진과 회수에 집중할 것으로 예상된다.

이미 청산이 완료된 에이티넘고성장기업투자조합(2,030억원 규모)은 총 1조 39억원을 배분하며 투자금 대비 4.9배, 순 내부수익률(Net IRR) 29.8%의 성과를 거뒀고, 두나무 지분은 이미 전량 회수를 완료해 추가적인 회수 이익은 기대하기 어렵다.

앞으로의 실적은 에이티넘성장투자조합2020·2023을 통해 투자한 후속 포트폴리오, 즉 클로봇, 씨메스, 모라이, 타임트리 등 상장 예정 또는 성장 중인 기업들의 엑시트 시점과 시장 밸류에이션에 크게 좌우될 전망이다. 회사 측은 이러한 딥테크·AI 기반 스타트업 발굴에 지속적으로 투자할 것이라고 밝혔다.