대호특수강

대호특수강은 1988년 설립되어 냉간압조용선(CHQ Wire)과 마봉강(CD-Bar) 생산을 주력으로 하는 1차 금속 제조업체다. 회사는 1988년 9월 냉간압조용선 제조·판매를 목적으로 설립되어 1996년 코스닥시장에 상장했다.

2012년 동방금속공업을 흡수합병해 마봉강 사업부를 확대했고, 2023년에는 철강선 제조업체인 한영특수강을 추가로 합병했다. 본사는 충청북도 충주에 있으며 포항에 생산공장을, 서울·대구·부산에 영업소를 두고 있다.

주요 제품인 CHQ 와이어와 CD-바는 자동차 체결부품(볼트·너트), 건설, 기계, 전자 산업의 소재로 공급된다. 최대주주 격인 철강선재 업체 영흥이 지배력을 보유하고 있으며, 대호특수강이 발행하는 사모사채에 대해 연대보증을 제공하는 등 그룹 내 자금 지원 관계가 형성돼 있다.

2024년에는 포토그래메트리 기술을 보유한 3D·생성형 AI 서비스 기업 이오이스의 지분 80%를 약 40억원에 인수해 AI 학습데이터·3D 콘텐츠 사업으로 영역을 넓히고 있다.

국내 CHQ·마봉강 시장에서는 세아특수강, DSR제강, 동일스틸럭스 등과 경쟁하며, 건설·자동차 부품 수요에 실적이 연동되는 구조다.

연간 매출은 2022년 3,068억원에서 2023년 3,006억원, 2024년 2,964억원, 2025년 2,774억원으로 4년 연속 축소됐다.

반면 영업이익은 2022년 9억원, 2023년 17억원, 2024년 27억원, 2025년 24억원으로 매년 흑자를 유지했지만 영업이익률은 0.3~0.9%에 그쳐 박리다매 구조가 이어졌다.

지배주주순이익은 2022년 -47억원, 2023년 -36억원, 2024년 -130억원, 2025년 -16억원으로 4년 모두 적자였으며, 2024년 대규모 손실 이후 2025년 손실 폭이 크게 줄었다.

분기별로 보면 2025년 2분기 매출 725억원·영업이익 16억원·지배주주순이익 +6억원으로 드물게 분기 흑자를 냈으나, 3분기(영업이익 3억원, 순손실 -3억원)와 4분기(영업손실 -2억원, 순손실 -13억원)에는 다시 적자로 돌아섰다.

2026년 1분기에도 영업손실 -0.2억원, 순손실 -6억원을 기록했고, 2분기에는 매출 724억원·영업이익 14억원으로 본업 수익성이 재차 회복됐지만 순이익은 -10억원으로 적자가 지속됐다.

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적으로는 영업이익 합계가 15억원 안팎의 흑자를 기록한 반면 지배주주순손실은 33억원 수준에 달해, 영업단과 순이익단의 괴리가 뚜렷하다.

이러한 괴리는 높은 부채비율에 따른 이자비용 등 비영업 비용 부담이 영업이익 규모를 상회하는 구조에서 비롯된 것으로 해석된다. 자본총계(지배주주)는 2022년 473억원에서 2025년 387억원으로 줄어드는 등 자본 완충력도 점차 약화되는 모습이다.

국내 특수강·CHQ 와이어 시장은 자동차 부품, 건설, 기계 산업의 수요와 밀접하게 연동돼 있으며, 최근 국내 건설경기 부진이 수요 측 부담 요인으로 지목된다.

글로벌 특수강 시장은 자동차 경량화, 에너지 인프라, 항공우주·방위 수요에 힘입어 2025년 2,067억 6,000만 달러에서 2032년 2,801억 5,000만 달러로 연평균 4.43% 성장할 것으로 전망된다.

다만 대호특수강의 주력인 CHQ 와이어·마봉강은 국내 자동차 체결부품·건설·기계 수요에 크게 의존하는 구조로, 항공우주·에너지 등 고부가 글로벌 특수강 수요 확대의 직접적 수혜와는 거리가 있다.

업계에서는 건설 경기에만 의존하는 기업보다 에너지용 강관이나 이차전지 소재 등 고부가 포트폴리오를 갖춘 기업의 주가 탄력성이 더 강하게 나타날 것이라는 시장 분석도 제기된다.

경쟁사인 세아특수강, DSR제강, 동일스틸럭스 등은 마봉강·특수강 봉강 분야에서 유사한 사업구조를 갖고 있으며, 일부는 전기차·이차전지 관련 신규 수요 창출에 주력하고 있다.

대호특수강은 철강 소재 다각화 대신 AI·3D 콘텐츠 서비스(이오이스)로 신사업 축을 넓히는 전략을 택해, 업종 내 다른 다각화 경로를 보이고 있다.

회사는 2024년 이오이스 인수 이후 AI 학습데이터·3D 콘텐츠·AI 포토 서비스 부문을 철강 본업과 병행해 확장하는 방향을 유지하고 있다.

재무 측면에서는 모회사 격인 영흥이 2025년 5월 대호특수강이 발행하는 제19회 무보증 사모사채에 대해 80억원 규모의 연대보증을 결정했으며, 보증기간은 2027년 5월 21일까지로 설정돼 기존 보증채무의 상환·차환을 지원하는 구조다.

이는 대호특수강이 단기적으로 외부 차입·회사채 상환 부담을 그룹 지원에 일부 의존하고 있음을 보여준다. 2025년 영업활동현금흐름은 137억원으로 2024년 48억원 대비 크게 개선돼, 현금창출력 측면에서는 긍정적 변화가 확인된다.

다만 매출 감소세가 지속되는 가운데 원가 부담이 이어질 경우 영업이익률 개선의 지속성은 불확실하다. 코스닥시장에서는 대호특수강우가 거래빈도가 낮은 저유동성 종목으로 분류되어 단일가매매 대상에 포함된 사례가 있어, 우선주 유동성 측면의 제약도 존재한다.

향후 실적 발표와 영흥의 추가 지급보증·자산매각 등 그룹 차원의 유동성 대응 조치가 이어질지가 관찰 포인트다.