브이티

브이티는 스킨케어 중심 기초화장품을 제조·유통하는 코스메틱 기업으로, 미세침 기술 '시카리들'을 적용한 '리들샷' 라인과 PDRN(폴리데옥시리보뉴클레오티드) 계열 제품을 양대 축으로 삼고 있다.

전체 매출에서 뷰티(화장품) 부문이 차지하는 비중은 2026년 2분기 기준 94%로 전년 동기 93%에서 소폭 높아졌으며, 회사는 이 외에도 라미네이팅 기계 제조업체 지엠피, 주택 개발 공급업체 지엠피글로벌, 바이오 제품을 다루는 브이티바이오 등 비핵심 자회사를 보유하고 있다.

국내 채널은 다이소·올리브영·홈쇼핑(CJ온스타일)·면세점으로 구성되며, 다이소에서는 PDRN 광채라인과 바디케어라인이, 올리브영에서는 포켓몬 지식재산권 협업과 선케어 제품이 매출 성장을 이끌었다.

해외에서는 일본이 여전히 최대 시장으로, 2026년 2분기 지역별 매출 비중은 일본 26%, 미국 11%, 러시아·CIS 7%, 유럽 6%, 중화권 3% 순으로 나타났다.

일본에서는 로프트·프라자 등 오프라인 채널 입점 매장 수가 약 18,000개, 리들샷 특화 매장이 약 11,000개로 확대되며 시카 데일리 수딩 마스크와 리들샷이 주요 채널 판매 1위를 유지하고 있다.

미국에서는 코스트코에 PDRN 듀오팩을 신규 납품했고 얼타뷰티·올리브영 미국 매장 확대가 진행 중이며, 유럽에서는 더마스페이스·노티노 등과의 기업간거래(B2B)가, 중동에서는 튀르키예 그라티스를 중심으로 매출이 확대되고 있다.

경쟁 구도는 메디큐브·티르티르 등 K-인디 뷰티 브랜드와의 마케팅 경쟁이 국내·일본 시장에서 심화되고 있는 것으로 파악된다. 이처럼 브이티는 단일 카테고리(스킨케어 앰플·에센스) 의존도가 높은 대신, 유통 채널과 지역을 빠르게 넓혀가는 전략을 취하고 있다.

연간 매출은 2022년 2,402억원, 2023년 2,955억원, 2024년 4,317억원, 2025년 4,372억원으로 3년 연속 증가했다. 영업이익률은 2022년 9.8%에서 2023년 15.4%, 2024년 25.7%로 꾸준히 개선됐으나 2025년에는 19.0%로 낮아졌다.

분기별로 보면 2025년 2분기 영업이익률 26.1%(매출 1,115억원, 영업이익 291억원)에서 2025년 3분기 11.0%, 4분기 11.0%로 급격히 낮아졌고, 2026년 1분기 15.2%로 일부 회복했다가 2분기 다시 8.1%(매출 1,317억원, 영업이익 107억원)로 낮아졌다.

이 같은 마진 조정은 해외 시장 확장에 따른 마케팅비 투입 확대 시점과 맞물려 있다. 지배주주 순이익은 2022년 111억원에서 2023년 273억원, 2024년 980억원으로 급증한 뒤 2025년 609억원으로 낮아졌으며, 2024년 순이익 급증에는 사업 재편 관련 효과가 일부 반영된 것으로 파악된다.

분기 지배주주 순이익은 2025년 2분기 205억원에서 3분기 80억원, 4분기 102억원으로 낮아졌고, 2026년 1분기에는 영업이익(173억원)보다 오히려 큰 182억원을 기록한 반면 2분기에는 영업이익(107억원)에 크게 못 미치는 27억원으로 떨어져, 분기별로 일회성 손익 요인이 개입된 것으로 추정되는 변동성이 나타난다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 매출은 약 4,712억원, 영업이익은 약 528억원(영업이익률 약 11.2%)으로, 연간 기준 마진 대비 낮은 수준에서 유지되고 있다.

현금흐름 측면에서는 영업활동현금흐름이 2024년 871억원에서 2025년 497억원으로 줄었는데, 이는 순이익 감소와 함께 영업활동 관련 자금 소요가 늘어난 결과로 해석된다.

K-뷰티 산업은 다이소·올리브영 등 오프라인 채널의 저가·중가 라인 확대와 함께 온라인·글로벌 이커머스를 통한 수출 채널 다변화가 동시에 진행되는 국면이다.

브이티가 속한 스킨케어 앰플·마이크로니들 카테고리는 메디큐브·티르티르 등 K-인디 브랜드들의 마케팅 경쟁이 심화되며, KB증권은 2026년 3월 리포트에서 이러한 경쟁 속에 국내·일본 시장에서 매출액 성장세가 둔화되고 있다고 평가했다.

일본은 코로나 이후 오프라인 유통 비중이 여전히 높은 시장으로, 브이티는 로프트·프라자 등에 입점 매장을 지속 확대하며 점유율 방어에 나서고 있다.

반면 미국·유럽·중동은 아직 매출 기여도가 상대적으로 낮은 신흥 채널이지만, 코스트코·얼타뷰티·노티노·그라티스 등 대형 유통망 입점이 이어지며 성장 축이 다변화되는 모습이다. 중국은 리들샷 라인에 대한 위생허가를 획득해 온라인 채널을 통한 진입이 가능해진 상태다.

경쟁사인 아모레퍼시픽 등 대형 화장품사들도 해외 채널 확장에 나서고 있어, 브이티는 상대적으로 작은 매출 규모에서 빠른 지역 다변화 속도로 차별화를 시도하는 위치에 있다. 산업 전반적으로는 마케팅비·유통 입점비 부담이 커지는 가운데 영업이익률 방어가 업계 공통의 과제로 부각되고 있다.

브이티는 2026년 2분기 실적 발표에서 유럽·중동 등 신규 시장의 성장세가 가시화되고 있다며 외형 성장이 지속되고 있다고 밝혔다.

미국에서는 코스트코 PDRN 듀오팩 신규 납품, 리들샷 듀오팩 완판에 따른 3분기 추가 납품, 얼타뷰티 로스앤젤레스 팝업 행사 등이 진행됐으며, 올리브영 미국 매장(패서디나·웨스트필드) 확대와 글로벌몰 약 120개 SKU 운영도 이어지고 있다.

국내에서는 PDRN과 리들샷의 장점을 결합한 신제품을 4분기 중 출시할 계획이며, 3분기에는 PDRN 톤온 라인 5종 추가 출시가 예정돼 있다.

회사는 2026년 8월 150억원 규모 자사주 매입 후 전량 소각 계획을 발표했는데, 이는 2025년 7월 실시한 자사주 매입에 이어 약 1년 만의 두 번째 조치다.

KB증권은 2026년 3월 리포트에서 2026년 영업이익 전망치를 기존 대비 42.2% 하향 조정하며 목표주가를 22,000원으로 35.3% 낮췄고, 이 조정의 배경으로 미국·러시아 등 서구권 진출에 따른 마케팅비 확대와 국내·일본 매출 성장 둔화를 지목했다.

다만 같은 리포트에서 회사가 마케팅 투자를 바탕으로 신성장 지역 매출 확대를 추진 중이며 PDRN 등 신규 제품군으로 대응하고 있다는 점도 함께 언급됐다. 러시아·중동·유럽에서의 성장이 이어질 경우 지역 편중이 완화될 가능성이 있으나, 이 지역들의 매출 절대 규모는 아직 일본·국내 대비 작은 수준이다.