현대사료

현대사료는 1983년 설립돼 2018년 6월 코스닥시장에 상장한 배합사료 제조업체로, 양계·양돈·축우·양견용 사료를 생산·판매한다. 잡코리아가 인용한 나이스평가정보 자료에 따르면 2026년 1분기 기준 매출 구성은 양계사료 비중이 가장 크고, 양돈사료와 기타사료가 뒤를 잇는 구조다.

회사는 국내 최초로 고온·고압 가수열처리(Expander) 설비를 도입했고, 단일 농장 기준 업계 최다 수준으로 평가되는 대용량 벌크빈 99기를 보유해 원료 수급 안정성과 공급 효율성을 확보한 것으로 평가된다.

전국 대형 농장과의 직거래 체계를 통해 경기 변동에 비교적 둔감한 축산 밸류체인 상류 수요를 기반으로 영업하고 있다.

회사는 2022년 최대주주가 카나리아바이오(옛 두올물산) 등으로 변경되며 바이오 사업 진출을 위해 사명을 '카나리아바이오'로 바꾸고 난소암 치료제 오레고보맙 개발에 나섰으나, 임상시험이 중단되며 관련 자산에 대규모 손상차손을 인식했다.

이후 2024년 5월 사명을 다시 '현대사료(HYUNDAI FEED Inc.)'로 되돌리고 사료 전업 체제로 경영을 정상화했다. 최대주주는 이후에도 비에스제이홀딩스, 뜰안채건설, 비에스제이에스 등으로 여러 차례 바뀌었고, 대표이사 역시 한도, 이원찬, 다시 한도 순으로 교체됐다.

경쟁 구도는 우성사료, 한일사료, 팜스토리 등 국내 배합사료 업체 및 대형 통합 축산기업들과 경쟁하는 구조다.

2025년 연결 매출은 1,130억 2,709만원으로 2024년 1,284억 6,196만원 대비 12% 감소했고, 영업이익은 49억 9,114만원으로 전년 26억 5,603만원보다 87.9% 늘어 영업이익률이 2.1%에서 4.4%로 개선됐다.

회사는 매출 감소의 주요 원인으로 국제곡물가격 하락 및 환율변동폭 확대를 공시했다. 다만 지배주주순이익은 43억 8,419만원으로 2024년 284억 4,060만원 대비 84.6% 감소했는데, 이는 2024년에 반영된 비영업적 일회성 이익 기저효과로 해석된다.

2022~2023년에는 바이오 사업 관련 자산손상으로 각각 -2,827억원, -2,177억원의 대규모 순손실을 기록했고, 2023년 말 자기자본은 -722억원까지 내려가 완전자본잠식에 빠졌으나 2024~2025년 연속 흑자로 자기자본이 2025년 말 765억원까지 회복됐다.

부채비율도 2022년 540.2%, 2023년 -250.0%(완전자본잠식)에서 2024년 31.5%, 2025년 25.1%로 크게 안정화됐고, 영업활동현금흐름은 2025년 85억 5,830만원으로 2024년 8억 6,048만원 대비 큰 폭으로 개선됐다.

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)를 보면 매출은 270억원→311억원→301억원→295억원으로 완만히 둔화됐고, 영업이익은 4.6억원→17.0억원→3.7억원→3.0억원으로 분기별 변동성이 컸다.

특히 2026년 2분기는 영업이익 3.0억원을 내고도 지배주주 순이익이 -6.2억원으로 적자 전환했는데, 이는 비영업 손익 요인에 따른 것으로 추정되며 아직 그 세부 원인이 공개 자료로 명확히 확인되지는 않는다.

2025년 3분기(순이익 1.6억원)~2026년 1분기(순이익 10.7억원)까지는 흑자를 유지했던 만큼, 2026년 2분기 적자는 최근 분기 실적의 변동성을 다시 부각시킨 사례로 볼 수 있다.

국내 배합사료 산업은 옥수수·대두박 등 수입 곡물 원가와 환율에 실적이 크게 좌우되는 구조로, 국제곡물가격과 원/달러 환율 변동이 마진에 직접 영향을 준다.

현대사료가 공시한 2025년 매출 감소 사유에서도 국제곡물가격 하락 및 환율변동폭 확대가 언급된 만큼, 원가 변수는 매출 규모와 이익률 모두에 지속적인 영향을 미치고 있다.

축산 사료 수요는 양계·양돈 사육두수와 축산물 소비에 연동되는 만큼 경기 사이클에 비교적 둔감한 편이나, 가축질병이나 사료 곡물 수급 충격 시 변동성이 커질 수 있다. 경쟁 구도는 우성사료, 한일사료, 팜스토리 등 중소형 전문 사료업체와 대형 통합 축산·식품기업의 사료 부문이 공존하는 다층 구조다.

현대사료는 고온·고압 Expander 설비와 대용량 벌크빈 인프라, 전국 대형 농장과의 직거래 체계를 경쟁력으로 내세우고 있으나, 회사 특유의 지배구조·상장 리스크가 산업 내 포지션 논의보다 우선하는 상황이다.

업계에서는 매각 주관사가 거래 구조와 투자 포인트를 개선해 원매자를 재모집하는 방안을 검토하고 있는 것으로 알려졌다.

회사의 상장적격성 실질심사 개선 기간은 2026년 4월 17일로 마무리됐으나, 코스닥시장위원회의 상장폐지 의결(2025년 8월)에 대한 회사의 이의신청과 상장폐지 효력정지 가처분 신청(서울남부지방법원, 사건번호 2026카합1399)이 이어지면서 법원 결정이 나올 때까지 주식 매매거래가 정지된 상태다.

경영권 지분(약 41%) 공개매각은 2025년 말 1차 입찰, 2026년 초 2차 입찰이 모두 유찰됐으며, 매각 주관사인 삼정KPMG는 거래 구조 개선을 통해 원매자를 재탐색하는 것으로 알려졌다.

매각 지연의 배경으로는 과거 주가조작 사건 관련 재판 리스크와, 전 최대주주 지분에 걸린 압류·가압류가 지목된다.

2025년 7월 시점 보도에서는 실적 회복과 감사의견 '적정' 전환을 근거로 거래 재개 가능성이 거론된 바 있으나, 이후 2025년 8월 상장폐지 의결과 2026년 6월 거래정지로 상황이 다시 악화된 만큼 이 전망은 그대로 유효하다고 보기 어렵다.

향후 관전 포인트는 가처분 심리 결과, 추가 매각 시도 여부, 그리고 본안소송 진행 상황이다. 본업 측면에서는 원가 안정화와 직거래 체계를 통한 마진 방어가 관건이 될 것으로 보인다.