DB증권

DB증권은 1982년 국민투자금융으로 설립돼 1991년 증권사로 전환했고, 2017년 DB금융투자로 사명을 바꾼 뒤 2025년 다시 DB증권으로 변경했다.

금융투자업 전반을 영위하며 자산관리(WM), 기업금융(IB)·프로젝트파이낸싱(PF), 세일즈앤트레이딩(S&T), 자기자본투자(PI) 등으로 사업이 구성된다.

종속회사인 DB자산운용은 집합투자업을, DB저축은행은 예금·대출업무를 수행하며 DB금융네트워크 계열 안에서 증권·자산운용·저축은행 서비스를 연계 제공한다.

회사는 프라이빗뱅킹(PB)과 IB를 연계하는 'PIB' 사업모델을 핵심 전략으로 제시하고 있으며, 토큰증권(STO) 등 신규 수익원 확보에도 나서고 있다.

위탁매매(브로커리지) 경쟁력은 대형 증권사 대비 상대적으로 약화되는 추세지만, 기업금융과 금융자문, 유가증권 인수 부문에서는 상대적 강점을 유지하고 있다는 평가다. 신용평가사 기준 최근 5년 평균 순영업수익 시장점유율은 약 1.3%로 중소형 증권사 가운데 중위권 시장지위를 형성하고 있다.

최근에는 NHN두레이·NHN클라우드와 협업 플랫폼 관련 전략적 파트너십을 체결하는 등 디지털 인프라 확충도 병행하고 있다. 부동산금융 부문은 브릿지론과 중후순위 비중이 상대적으로 높은 자산 구성을 갖고 있어, 규모 축소에도 질적 리스크 관리가 지속적인 과제로 지목된다.

연결 기준 매출액은 2022년 1조 2,232억원, 2023년 1조 2,070억원에서 2024년 1조 3,185억원, 2025년 1조 9,220억원으로 뛰었고, 영업이익은 같은 기간 238억원→213억원→619억원→1,167억원으로 늘며 영업이익률이 1.9%→1.8%→4.7%→6.1%로 개선됐다.

지배주주 순이익은 2022년 거의 손익분기(-0.8억원)에서 2023년 62억원, 2024년 501억원, 2025년 814억원으로 확대되며 적자에서 흑자로 전환한 뒤 이익 규모를 꾸준히 늘려온 흐름이 뚜렷하다.

분기별로는 2025년 3분기 매출 3,889억원·영업이익 442억원·지배주주 순이익 323억원을 기록한 뒤 4분기에는 매출이 5,898억원으로 늘었음에도 영업이익은 157억원, 지배주주 순이익은 90억원으로 낮아지는 등 분기 간 변동성이 확인된다.

2026년 1분기에는 매출이 1조 752억원으로 크게 늘었고 영업이익 302억원, 지배주주 순이익 271억원을 기록했으며, 2분기에는 매출 1조 2,661억원, 영업이익 475억원, 지배주주 순이익 388억원으로 재차 개선됐다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합계는 약 1,072억원으로 집계된다. 회사 측 설명에 따르면 상반기 실적 개선은 금리 상승으로 채권 부문 수익성이 다소 낮아진 가운데서도 주식시장 강세에 따른 WM 부문 수익성 개선과 PI 부문 성장이 이를 상쇄한 결과다.

반면 기업금융(IB) 부문은 경쟁 심화 속에 별도 기준 상반기 영업이익이 전년 동기 232억원에서 14억원으로 크게 줄었고 인수수수료도 318억원에서 194억원으로 감소해, 전사 실적 개선이 사업부문별로 균등하지 않았음을 보여준다.

연결 기준 영업활동현금흐름은 2025년 -1조 249억원으로 트레이딩·PI 자산 확대에 따른 자금 소요가 반영된 결과로 해석된다.

국내 증권업은 거래대금 회복과 자산관리 시장 확대를 배경으로 중소형사들의 체질 개선이 두드러지는 국면에 있다는 평가가 나온다. 주식시장 거래 활성화는 위탁매매와 WM 수수료 수익 기반을 넓히는 반면, 시장 금리 변동성은 채권 운용 부문의 수익성에 부담을 준다.

부동산 PF 시장은 위축 국면이 이어지고 있어 IB·PF 부문 실적에는 지속적인 압박 요인으로 작용하고 있다는 신용평가사 시각이 있다. 대형 증권사 중심으로 위탁매매 경쟁력이 강화되는 가운데, DB증권과 같은 중소형사는 기업금융·자문·인수 등 특화 영역에서 상대적 강점을 지키는 전략을 취하고 있다.

부동산금융 익스포저 측면에서는 DB증권이 자기자본 대비 약 39% 수준으로 업계 비교군 평균(52%)과 중소형사 평균(45%)보다 낮은 편이지만, PF 내 브릿지론(41%)과 중후순위(91%) 비중이 비교군 평균을 크게 웃돌아 자산 구성의 질적 리스크는 오히려 높다는 지적이 있다.

한국은행의 기준금리 인상이 이어질 경우 사업장 금융비용과 차환 부담이 다시 높아져 PF 시장 전반의 정상화가 지연될 수 있다는 우려도 제기된다. 이런 환경에서 회사들의 실적 차별화는 브로커리지·WM 회복력과 PF 자산 건전성 관리 역량에 의해 좌우되는 구도로 요약된다.

회사는 하반기 주식시장이 약세로 전환하는 '상고하저' 시장환경을 예상하면서도, 상반기 실적 개선과 재무역량 강화를 바탕으로 안정적인 성장세를 이어가겠다는 방침을 밝혔다. 핵심사업 경쟁력 강화와 PI 부문 성과 확대를 통한 기업가치 제고가 회사가 제시한 주요 방향이다.

자본 측면에서는 2026년 6월 1,500억원 규모 신종자본증권을 발행(금리 약 5.90%)해 자본 여력을 확충했고, 신용공여·IB·자기자본투자 부문 운용 여력을 늘릴 계획을 밝혔다.

이와 함께 15년 만에 공모 회사채 시장에 복귀해 1,500억원(최대 2,000억원까지 증액 가능) 규모의 수요예측을 계획한 바 있어, 장기 조달 다변화가 진행 중이다.

나이스신용평가는 2026년 7월 DB증권의 기업신용등급과 파생결합사채 등급을 'A+/안정적'으로 유지하며 양호한 수익성 회복세와 우수한 자본적정성을 근거로 들었고, 총자산순이익률(ROA)이 2022년 0.0%에서 2023년 0.2%, 2024·2025년 각 0.6%, 2026년 1분기 0.8%로 개선되는 흐름을 확인했다.

회사는 PB와 IB를 연계한 PIB 모델을 지속하는 동시에 토큰증권(STO) 등 신규 수익원 창출도 병행할 계획이다. 다만 신용평가사는 부동산 PF와 해외 부동산펀드 관련 추가 대손 부담 현실화 가능성을 지속적으로 점검할 필요가 있다고 지적했다.

하반기 이후 실적의 관전 포인트는 결국 시장 약세 전환 시 WM·PI 수익의 방어력과 잔여 PF 자산의 건전성 관리로 모아진다.