삼성증권

삼성증권은 리테일 자산관리(WM)와 위탁매매를 핵심 축으로 기업금융(IB)과 운용·트레이딩을 병행하는 대형 증권사다. 2026년 2분기 말 리테일 고객자산은 652조 4000억원, 1억원 이상 고액자산가 고객은 57만 2000명으로 집계됐다.

자산관리 관련 지표에서는 랩어카운트 순수수료가 495억원으로 전 분기 대비 52.1% 늘었고, 퇴직연금 예탁자산은 28조 1000억원으로 20.7% 증가했다.

기업금융 부문은 구조화금융 수익 794억원을 기반으로 906억원을 기록해 전 분기 대비 26.1% 증가했으며, 채비·져스텍 기업공개와 휴젤 인수금융 딜을 마무리했다.

위탁매매에서는 국내외 브로커리지가 함께 기여하는 구조로, 2025년 수탁수수료는 8117억원으로 KB증권 7439억원, NH투자증권 7105억원을 웃돌았다는 집계가 보도됐다.

해외 브로커리지 수수료 점유율은 2025년 3분기 기준 미래에셋증권 9.3%p 차이의 15.9%에 이어 키움증권 9.5%, 삼성증권 9.3% 순으로 나타났다. 2025년 말 별도 기준 자기자본은 7조 6445억원으로 자기자본 4조원 이상 종합금융투자사업자 8개사에 포함된다.

다만 이들 8개사 가운데 발행어음 인가를 받지 못한 곳은 삼성증권이 유일했고, 2017년 종투사 지정 이후 2018년 배당 사고로 일부 영업정지 제재를 받으며 인가가 무산된 이력이 있다.

최근에는 글로벌 온라인 증권사 인터랙티브 브로커스와 제휴해 외국인통합계좌를 출시하며 해외 투자자의 국내 주식 거래 접근성 확대에 나섰다.

연간 연결 영업이익은 2022년 5,781억원, 2023년 7,411억원, 2024년 1조 2,058억원, 2025년 1조 3,757억원으로 3년 연속 증가했다.

지배주주순이익도 같은 기간 4,224억원 → 5,474억원 → 8,990억원 → 1조 72억원으로 늘어 2025년 처음 1조원을 넘었고, 회사는 브로커리지 중심의 수익성 개선을 배경으로 설명했다. 분기 흐름은 더 뚜렷하다.

영업이익이 2025년 2분기 3,087억원에서 3분기 4,018억원, 4분기 3,306억원을 거쳐 2026년 1분기 6,095억원, 2분기 6,758억원으로 확대됐고, 회사는 2분기 영업이익이 전 분기 대비 10.9%, 전년 동기 대비 119.0% 증가했다고 밝혔다.

지배주주순이익은 2025년 4분기 2,150억원으로 한 차례 주춤한 뒤 2026년 1분기 4,509억원, 2분기 4,882억원을 기록해, 최근 네 개 분기 합산 1조 4,632억원으로 2025년 연간치를 이미 넘어섰다.

2분기 개선의 동력은 자산관리 부문의 고객 기반 확대와 금융상품 판매 호조, 기업금융의 구조화금융 성과로 회사가 제시했다.

재무구조를 보면 2025년 말 자본총계는 8조 680억원, 부채총계는 71조 6,152억원으로 부채비율이 887.6%인데, 이는 2024년 750.2%보다 높아진 수치로 고객예수금·차입·운용자산이 부채로 잡히는 증권업 특성을 반영한다.

영업활동현금흐름은 2025년 마이너스 5조 3,238억원으로 2024년 플러스 1조 3,435억원에서 방향이 바뀌었는데, 이는 운용자산과 조달 구조의 변동에 크게 좌우되는 항목이어서 손익 추세와 직접 연결해 읽기 어렵다.

비용 측면에서는 올해부터 적용된 교육세율 인상(0.5%→1.0%)이 업종 공통의 부담으로, 상반기 호실적에 가려져 있었으나 거래대금 감소 국면에서 세부담이 노출된다는 지적이 나온다.

배당은 2025 회계연도 기준 총 배당금이 전년 대비 14.27% 늘고 배당성향 35.42%로 배당소득 분리과세 '노력형' 요건을 충족했다고 공시·보도됐다.

증권업은 2026년 상반기까지 거래대금 급증의 수혜를 크게 받았다. 자기자본 상위 10개 증권사의 상반기 연결 당기순이익은 10조 2697억원으로 전년 동기 4조 4834억원 대비 129.06% 급증했다. 그러나 3분기부터 환경이 달라졌다.

8월 코스피 일평균 거래대금은 25조 7531억원으로 월간 최고치였던 6월 50조 3471억원의 절반 수준으로 줄었다.

SK증권 집계로는 8월 전체 일평균 거래대금이 67조 2000억원으로 전월 99조 5000억원 대비 32.5% 감소했고, 특히 단일종목 레버리지 ETF 거래대금은 규제 시행 이후 8월 9000억원으로 급감했다. 금리 환경도 반대로 움직였다.

한국은행 금융통화위원회는 8월 기준금리를 연 2.75%에서 3.00%로 올려 7월에 이어 두 달 연속 인상했고, 조달비용 상승과 증시 대기자금의 안전자산 이동이 동시에 진행되고 있다. SK증권은 올해 일평균 거래대금 전망치를 101조 3000억원에서 95조 5000억원으로 5.8% 하향 조정했다.

업종 주가도 이를 반영해 KRX 증권지수는 7월 1일부터 8월 31일까지 14.79% 하락하며 상반기 상승분(42.73%)을 상당 부분 반납했다고 보도됐다.

경쟁 축은 해외주식과 자본 활용형 사업으로 이동하는 흐름이며, 발행어음 시장은 삼성증권 합류 시 8개사 체제로 확대되고 1분기 7개 종투사 조달액은 54조 4000억원으로 전년 말보다 6.1% 늘어난 상태다.

가장 임박한 변수는 발행어음 인가다. 삼성증권의 단기금융업 인가안은 9월 3일 금융위원회 안건소위원회를 통과했고, 이달 초 열리는 정례회의에서 최종 의결될 가능성이 크다고 보도됐다.

앞서 금융위는 자산관리 거점점포 불건전 영업행위 관련 제재 수위를 기관경고로 확정해, 금융감독원이 올렸던 중징계안 대비 인가 결격 리스크가 해소됐다. 인가가 확정되면 자기자본의 최대 200%까지 조달이 가능해져 회사채 인수·기업대출·인수금융·구조화금융 등 자본 활용형 사업을 확대할 여력이 생긴다.

다만 조건도 따른다. 발행어음 사업자는 조달 자금의 25%를 2028년까지 혁신기업·벤처 등 모험자본에 공급해야 한다.

경쟁 환경도 만만치 않아 1년물 금리가 3% 후반~4% 수준에서 형성되는 가운데 기준금리 인상으로 은행 예·적금 금리가 오르며 발행어음의 상대적 금리 경쟁력이 약해질 수 있다는 전망이 제기되고, 기존 자산관리 고객을 발행어음 수요로 얼마나 전환하느냐가 초기 점유율을 좌우할 전망이다.

하반기 손익의 관건에 대해 전배승 LS증권 연구원은 브로커리지와 자산관리 수수료이익 감소를 기타 운용이익과 기업금융 수익이 만회할 수 있을지가 핵심이라고 말했다.

리테일 측면에서는 신용거래융자잔고가 8월 초 27조 4000억원까지 낮아진 뒤 일별로 반등하는 흐름과 외국인통합계좌의 실제 수익 기여가 외국인 자금 유입 규모와 증시 변동성에 좌우된다는 점이 함께 관찰 대상이다.