리더스코스메틱

리더스코스메틱은 1986년 설립돼 2003년 코스닥에 상장한 뒤 화장품과 골판지라는 이질적인 두 사업을 함께 영위하는 특이한 구조를 갖고 있다.

최근 사업연도 매출 구성을 보면 골판지(양면·이중양면·편면 골판지 등) 부문이 전체의 약 67%를 차지해 실질적인 매출 기반 역할을 하고, 마스크팩·기초화장품 등 화장품 부문은 약 21%, 상품매출이 약 11%를 차지한다.

화장품 부문은 리더스피부과의 임상 경험을 바탕으로 코스메슈티컬 전문기업을 지향하며, 국내 최대 규모 마스크팩 생산시설인 아쿠아공장에서 기획부터 연구, 생산, 유통까지 일원화한 시스템으로 제품을 만든다.

제품은 전 세계 약 30여개국의 드럭스토어, 마트, 편의점, 종합쇼핑몰, 백화점, 면세점 등 다양한 유통망을 통해 판매된다. 골판지 부문은 2016년 물적분할로 산성피앤씨라는 별도 법인으로 분리됐다가 2022년 다시 흡수합병되며 한 회사 두 사업 구조가 재구축됐다.

화장품 산업은 신규 업체 진입으로 경쟁이 치열해지는 추세인 반면, 골판지 사업은 전자상거래 확산에 따른 포장 수요 증가와 스티로폼 대체 수요를 기반으로 완만한 성장을 이어가고 있다.

2026년 3월에는 코넥스 상장 신약개발기업 엔솔바이오사이언스와 골관절염 치료제 'E1K'의 국내 독점판매 라이선스 계약을 체결하며 전문의약품 유통업에 신규 진출했다.

이 계약으로 E1K가 임상 3상을 통과해 최종 품목허가를 획득할 경우 국내 판매·유통·마케팅에 대한 전권을 확보하게 되며, 회사측은 이를 통해 새로운 성장동력을 마련했다고 밝혔다.

연결 매출액은 2022년 866억원에서 2023년 693억원, 2024년 735억원, 2025년 683억원으로 등락을 보이며 뚜렷한 성장 궤적을 만들지 못했다.

영업이익은 2022년 5억원 흑자에서 2023년 -43억원, 2024년 -29억원으로 적자를 이어가다 2025년에는 -71억원으로 손실 규모가 다시 확대됐으며, 영업이익률도 2022년 0.6%에서 2025년 -10.4%까지 악화됐다.

지배주주 순이익은 2022년 -7.6억원, 2023년 +1.7억원(흑자전환), 2024년 -32.5억원, 2025년 -82.9억원으로 등락하며 뚜렷한 개선 흐름을 보이지 못했다.

분기별로 보면 2025년 2분기 매출 195억원에서 3분기 189억원, 4분기 116억원까지 줄며 계절적 저점을 형성했고 영업손실도 4분기 -31억원까지 확대됐다.

2026년에는 매출이 1분기 172억원, 2분기 206억원으로 순차 회복했으나 영업손실은 1분기 -23억원, 2분기 -15억원으로 적자 기조를 벗어나지 못했다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순손실은 약 92억원으로, 연간 단위로 환산해도 손실 규모가 상당한 수준이다.

재무구조도 함께 흔들리고 있다: 자본총계(지배주주)는 2022년 432억원에서 2025년 286억원으로 4년 만에 3분의 1가량 줄었고, 부채비율은 같은 기간 83.5%에서 143.0%로 뛰었다.

영업활동현금흐름은 2022년 +32억원에서 2023년 -56억원, 2024년 +0.7억원, 2025년 -35억원으로 크게 출렁이며 안정적인 현금창출력을 입증하지 못하고 있다.

국내 마스크팩 산업은 한때 중국 관광객·왕홍 마케팅을 등에 업고 고성장했으나, 사드(THAAD) 사태 이후 중국 매출이 꺾이면서 업계 전반이 수년째 실적 부진을 겪고 있다.

리더스코스메틱을 비롯해 제이준코스메틱, 제닉 등 대표 마스크팩 기업들이 공통적으로 역성장과 수익성 저하를 경험했다는 게 업계 진단이다.

최근에도 화장품 산업은 신규 업체 진입으로 경쟁이 치열한 것으로 평가되며, 마스크팩은 진입장벽이 낮고 소모품 성격이 강해 브랜드 충성도를 쌓기 어려운 카테고리로 지적된다. 반면 골판지 산업은 전자상거래 확산에 따른 포장 수요 증가와 스티로폼 대체수요 등에 힘입어 완만한 성장세를 보이는 것으로 파악된다.

다만 골판지 시장은 부피가 크고 수요지 중심의 분산 생산이 필요해 생산자가 전국에 산재한 전형적인 중소기업형 산업구조를 보이며, 대형 제지업체와의 경쟁이 상존한다.

실제 업계 신용평가 자료에서는 리더스코스메틱을 골판지 제조업 표준산업분류 기준 매출 순위에서 태림포장, 아세아제지, 제일산업 등 상위 대형사보다 뒤처진 19위권으로 분류하고 있어, 규모의 경쟁력에서는 열위에 있는 것으로 파악된다.

회사의 최근 최대 변수는 엔솔바이오사이언스와 체결한 E1K 국내 독점판매 라이선스 계약이다. 이 계약은 선급금을 포함한 고정 기술료만 1000억원에 달하는 대규모 거래로, 제품 상업화 이후에는 매출 연동 로열티도 별도로 받는 구조다.

리더스코스메틱은 계약금 지급을 위해 2026년 3월 자기주식 76만 5067주(주당 1477원, 총 약 11.3억원)를 엔솔바이오사이언스를 상대로 장외처분하기로 결정했다.

회사측은 이번 계약을 통해 검증된 신약 파이프라인을 확보하며 새로운 성장동력을 마련했다고 밝히고, 향후 제약·바이오 시장에서의 영향력을 확대해 나갈 것이라는 방침을 내놓았다.

다만 E1K가 실제 매출에 기여하기 위해서는 임상 3상 완료와 품목허가 획득이라는 전제조건이 남아 있어 상업화까지는 추가 시간이 필요한 상황이다.

파트너사인 엔솔바이오사이언스 역시 2026년 하반기 코스닥 이전상장을 다시 추진하는 과정에 있어, 라이선스 계약의 후속 성과 역시 파트너사의 상장·자금조달 상황과 맞물려 있다.

기존 주력인 화장품·골판지 사업은 화장품 산업 내 경쟁 심화와 골판지 원가 부담이라는 이중 압박에 노출돼 있어, 신규 파이프라인이 본업의 구조적 문제를 상쇄할 수 있을지가 관전 포인트로 남아 있다.