일진홀딩스

일진홀딩스는 2008년 일진전기와 일진다이아몬드의 투자부문을 합쳐 출범한 순수 지주회사로, 자회사 등으로부터의 배당수익과 브랜드 로열티 수익이 주 수입원이며 일진전기, 일진다이아몬드 등 다수의 종속회사를 보유하고 있다.

사업은 전선 및 중전기, 공업용 다이아몬드, 수소저장용기, 매연저감장치, 부동산 임대 등으로 다각화되어 있다. 핵심 자회사인 일진전기는 전세계 80여 개국에 진출한 종합 중전기 기업으로 전선과 변압기·차단기 등 전력기기를 함께 생산하는 국내 유일의 업체다.

일진홀딩스의 일진전기 지분율은 최근 주가수익스와프(PRS) 계약 진행에 따라 기존 47.76%에서 45.32%로 낮아졌다. 그룹 전체 매출 규모의 대부분은 일진전기가 차지하고 있어 지주사 실적도 일진전기와 강하게 연동된다.

비전력 계열사인 일진다이아몬드는 공업용 합성 다이아몬드와 초경합금 등 산업용 공구소재를 생산하고, 일진하이솔루스는 현대차 넥쏘 등에 공급되는 Type4 수소저장용기와 환경사업을 주력으로 한다.

일진홀딩스는 최근 일진전기 지분을 활용해 1,000억원 규모의 PRS 계약을 추진했으며 회사 측은 확보한 재원을 미래 성장 투자 등의 목적으로 사용할 예정이라고 밝혔다. 경쟁구도상 전력기기 부문에서는 HD현대일렉트릭, LS일렉트릭, 효성중공업 등이 국내 대형 경쟁사로 꼽힌다.

연결 매출은 2022년 1조 4,339억원에서 2025년 2조 2,827억원으로 3년 만에 크게 늘었고, 영업이익도 449억원에서 1,456억원으로 확대되며 영업이익률이 3.1%에서 6.4%로 개선됐다.

같은 기간 지배주주 순이익은 2022년 184억원, 2023년 274억원, 2024년 226억원, 2025년 352억원으로 매출·영업이익 성장에 비해 완만한 흐름을 보였는데, 이는 일진전기 등 부분소유 자회사의 소수주주지분 귀속분이 컸기 때문으로 해석된다.

분기별로 보면 2025Q2 영업이익 361억원, 2025Q3 329억원, 2025Q4 443억원, 2026Q1 521억원, 2026Q2 789억원으로 영업이익 자체는 매 분기 견조하게 유지되거나 확대됐다.

그러나 지배주주 순이익은 2025Q4에 -28억원, 2026Q2에 -538억원으로 두 차례 적자를 기록해 영업 레벨의 개선이 순이익까지 온전히 이어지지 못했다. 이 같은 괴리는 비영업 부문(금융손익·지분법 손익 등)에서 발생한 것으로 추정되며, 정확한 세부 항목은 추후 공시 주석 확인이 필요하다.

실제로 자회사 가운데 일진하이솔루스는 수소사업 인프라 확장 지연으로 적자를 기록했고, 일진디스플레이도 2026년 1분기 매출이 전년 동기 대비 46.0% 줄며 영업손실과 순손실을 지속해 비전력 계열사들의 실적 부담이 일부 확인된다.

이 결과 최근 4개 분기(2025Q3~2026Q2) 누적 지배주주 순이익은 -233억원으로 집계돼, 영업이익 호조와 지배주주 순이익 부진이 공존하는 모습이다.

다만 영업활동현금흐름은 2022년 684억원에서 2024년 1,446억원까지 늘었다가 2025년 1,078억원을 기록해 실적 개선이 현금창출력으로도 상당 부분 이어지고 있음을 보여준다.

전력기기 산업은 인공지능(AI) 데이터센터 확장과 노후 송배전망 교체, 미국·중동 등지의 대형 전력 프로젝트로 글로벌 변압기 수요가 급증하는 국면에 있으며, 이에 따라 HD현대일렉트릭, LS일렉트릭, 효성중공업 등이 먼저 주목받았다.

업계 관계자에 따르면 변압기 생산라인 가동률이 95%에 이를 정도로 공급자 우위 구도가 이어지고 있다. 이베스트투자증권의 성종화 연구원은 전력기기 산업이 북미·유럽·중동 등 주요 권역별 시장을 중심으로 초호황 사이클이 상당 기간 지속할 것으로 예상한다고 분석했다.

일진전기는 국내 업체 중 유일하게 전선과 중전기(변압기·차단기) 사업을 함께 영위해 발전·송변전·전력 시스템을 턴키로 공급할 수 있다는 점에서 경쟁사와 차별화된다.

초고압직류송전(HVDC) 기술 개발을 완료해 북미·유럽 등에서 수주를 추진 중인 점도 원전 재도입, 해상풍력 확대 등 신재생에너지 인프라 수요와 맞물려 있다.

다만 미국 정부가 수입 변압기에 15% 철강 관세를 부과하는 등 통상 환경 변화도 병행되고 있어, 관세가 원가와 수익성에 미치는 영향을 지속적으로 확인할 필요가 있다.

이 같은 업황 속에서 일진홀딩스는 일진전기 지분을 통해 간접적으로 사이클 수혜를 누리는 구조이며, 지주사 자체의 사업 포트폴리오 다각화는 상대적으로 제한적이다.

일진전기는 지난해 미국 동부 지역 에너지 기업으로부터 약 4,318억원 규모의 초고압 변압기 장기공급계약을 체결했으며, 이 계약은 2026년부터 2030년까지 순차적으로 인도될 예정이다. 신공장을 통해 생산된 제품은 대부분 미국으로 수출될 것으로 예상된다.

2026년 7월에는 영국 동부와 남동부를 잇는 400kV 초고압 지중송전선로 구간 공사를 845억원 규모로 수주해 유럽에서 최대 규모의 수주를 기록했다고 밝혔으며, 이는 해상풍력 전력을 수요 지역으로 전달하는 계통 보강 프로젝트의 일부다.

앞서 같은 해 상반기에는 말레이시아에서 275kV급 초고압 전선을 데이터센터에 공급하는 621억원 규모 사업도 수주했다. 이 같은 수주 흐름은 홍성 공장 증설로 확보한 추가 생산능력과 맞물려 있으며, 회사는 신공장의 완전 가동을 통해 매출 확대와 영업이익률 개선을 함께 추진한다는 방침을 밝혀왔다.

일진전기의 2026년 1분기 연결 실적은 매출 10.6%, 영업이익 49.1%, 순이익 57.0% 증가를 기록해 전선·중전기 부문 모두에서 개선세가 확인됐다.

지주사인 일진홀딩스 입장에서는 이러한 자회사 실적 개선이 배당수익 확대로 이어질 잠재력이 있으나, 앞서 확인된 비영업 손익 변동성이 지속될 경우 연결 순이익의 예측 가능성은 여전히 낮은 상태로 남을 수 있다.