유니드

유니드는 가성칼륨(KOH)과 탄산칼륨(K2CO3) 등 칼륨계 기초 무기화학제품을 생산하는 국내 유일의 전문 업체로, 글로벌 시장점유율은 가성칼륨 35%, 탄산칼륨 40%에 이른다. 화학사업 매출 구성은 가성칼륨이 약 60%, 탄산칼륨이 약 30%, 염산·액체염소 등 염소계 제품이 약 10%를 차지한다.

생산기지는 국내 울산과 중국 장쑤성(진강·태흥), 후베이성 이창에 분산되어 있으며, 국내 법인 매출이 전체의 56%, 나머지를 중국 법인들이 책임진다.

국내에서 생산되는 물량의 90%는 수출되며 지역별로는 아시아 52%, 유럽 23%, 남미 10% 등으로 다변화되어 있는 반면, 중국 법인 생산분은 전량 현지 내수로 판매된다. 가성칼륨은 농약·비료·의약품·태양광 웨이퍼 식각·반도체 세정 등 산업 전반에 광범위하게 쓰여 특정 전방산업 의존도가 낮은 편이다.

최대주주는 지분 25.06%를 보유한 유니드글로벌상사이며, 이화영 회장이 9.34%, 이우일 사장이 3.45%를 보유하는 등 오너 일가 중심의 지배구조를 갖추고 있다.

대규모 전해설비 투자 부담과 부산물인 염소가스 처리의 까다로움이 신규 진입을 어렵게 만들어, 회사는 아시아 지역에서 특히 높은 점유율을 유지하고 있다.

2025년 연결 매출은 1조 3,388억원으로 2024년 1조 1,116억원 대비 20.4% 증가했으나, 영업이익은 879억원으로 2024년 954억원보다 오히려 줄었고 지배주주순이익도 653억원으로 762억원에서 감소해 영업이익률이 8.6%에서 6.6%로 낮아졌다.

이는 분기별 흐름에서 뚜렷하게 확인되는데, 2025년 2분기 영업이익 328억원(매출 3,409억원)이던 흐름이 3분기 188억원으로 줄었다가 4분기에는 76억원까지 급락하며 지배주주순이익도 24억원 수준에 그쳤다.

2026년 들어서는 회복세가 나타나 1분기 매출 3,844억원, 영업이익 255억원, 지배주주순이익 249억원을 기록했고, 2분기에는 매출 3,998억원, 영업이익 242억원을 기록한 가운데 지배주주순이익이 431억원으로 영업이익을 크게 웃돌았다.

이는 보유 지분 매각에 따른 일회성 이익이 반영된 결과로, 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 약 871억원으로 늘어 이익 회복의 흐름을 보여준다.

과거로 거슬러 보면 2022년은 영업이익 1,479억원(영업이익률 10.5%)으로 최근 4개년 중 가장 높은 수익성을 냈으나, 러시아·우크라이나 전쟁 이후 원재료(염화칼륨) 재고를 대량 확보한 영향으로 영업활동현금흐름은 오히려 마이너스 1,281억원을 기록했다.

2023년에는 고가에 매입한 재고가 소진되는 과정에서 영업이익이 321억원(영업이익률 2.8%)까지 낮아지는 적자에 가까운 부진을 겪었다가, 2024년 재고 정상화 이후 영업이익률이 8.6%까지 회복된 바 있다.

이처럼 유니드의 실적은 원재료 가격 변동과 재고 사이클, 중국 염소 마진 등 구조적 변수에 따라 분기별로 큰 진폭을 보이는 특징이 있다.

유니드가 속한 칼륨계 무기화학 시장은 소수의 대형 생산자가 지배하는 구조로, 대규모 전해설비 투자와 부산물인 염소가스 처리 설비가 필요해 신규 진입이 어렵다는 특징이 있다. 실제로 지난 5년 동안 유의미한 신규 증설이 거의 없었던 점이 유니드의 시장 지위를 견고하게 유지시켜온 배경으로 꼽힌다.

중국의 노후 설비는 경쟁력이 점차 악화되고 있고, 유럽 설비 역시 전력비 부담 심화로 경쟁력이 약화되는 추세여서 상대적으로 유니드의 포지션이 부각되는 구도다.

유니드는 가성칼륨 생산 과정에서 염소를 동반 생산하는데, 최근 중국 내 PVC 산업의 구조조정과 노후설비 퇴출 논의가 진행되며 PVC 가격이 반등하고 이는 염소 가격 상승으로 이어져 중국법인 수익성에 영향을 주고 있다.

중장기적으로는 탄소포집·활용(CCUS)과 그린수소 생산에 쓰이는 알칼라인 수전해(AEL) 설비의 전해액으로 고농도 가성칼륨 수요가 늘어날 잠재력이 거론되며, 옥시덴탈 등 미국 에너지 기업들의 탄소포집 프로젝트가 대표적 사례로 언급된다.

다만 이러한 신규 수요는 아직 초기 단계로 매출에 본격적으로 기여하는 단계는 아니며, 현재까지는 농약·비료·의약품 등 전통 용도가 여전히 주력이다.

지정학적 리스크(러시아-우크라이나 전쟁, 중동 정세 등)에 따른 염화칼륨(KCl) 공급망 교란은 원재료 비용 변동성을 높이는 동시에 대체 수요를 통한 판가 상승 요인으로도 작동해온 이력이 있다.

유니드는 중국 후베이성 이창에 연산 9만톤 규모의 가성칼륨 공장(UHC)을 준공해 가동 중이며, 이를 포함한 중국 내 전체 생산능력을 2025년 41만톤에서 2027년까지 50만톤 수준으로 확대할 계획이다.

이창 2차 라인(추가 9만톤)은 2026년 착공해 2027년 말 건설을 마무리하고 2028년 가동을 목표로 하고 있어, 향후 2~3년에 걸친 중장기 증설 로드맵이 이어진다. 국내에서는 2023년 하반기 울산 공장 가성칼륨 생산능력을 38만톤에서 40만톤으로 늘리는 증설을 이미 마무리한 상태다.

단기적으로는 중국 내 PVC 구조조정에 따른 염소 가격 강세가 이어질지, 그리고 이것이 UHC를 포함한 중국법인의 적자 축소로 이어질지가 관전 포인트로 꼽힌다.

증권가에서는 하반기 미국 에너지 기업의 탄소포집 설비 가동이 본격화되면 가성칼륨의 신규 수요가 발생할 것으로 보고 있으나, 아직 실적에 유의미하게 반영되는 단계는 아니다.

국내 법인의 경우 정기보수 종료에 따른 가동률 정상화가 최근 분기 실적 개선에 기여한 것으로 파악되며, 향후 가동률 수준이 실적의 주요 변수로 작용할 전망이다.