스페코

스페코는 1979년 설립돼 1997년 코스닥시장에 상장한 특수목적용 건설기계·철구조물 제조업체다. 주력 사업은 아스팔트 플랜트·콘크리트 배처플랜트 등 건설기계, 해군 함정용 함안정기·조타기 등 방산설비, 그리고 풍력발전용 윈드타워 제작 세 축으로 구성된다.

국내 생산은 충북 음성 공장에서 이뤄지며, 풍력타워는 멕시코 현지 공장을 통해 생산해 세계 각지로 수출한다. 역사적으로 멕시코 법인은 지멘스 가메사, 베스타스 등 글로벌 풍력발전기 제조업체에 타워를 공급하며 사업을 키워왔다.

방산 부문에서는 함정의 횡동요를 줄이는 함안정기와 조타 기능을 결합한 장비를 공급하며, 2024년에는 한화오션과 총 84억원 규모의 해군 함정용 조타기·타 공급계약을 체결한 바 있다.

2026년 3월에는 에티오피아 도로청과 약 46억원 규모의 아스팔트 배처플랜트 공급계약을 체결해 직전 매출액의 16.95%에 해당하는 물량을 확보했다. 회사는 중동·동남아 지역 영업을 강화하고 러시아권 수출을 위한 EAC 인증을 완료했다고 밝혔다.

대기오염물질 배출허용기준 강화에 대응해 예지정비 기반의 MRO 사업모델을 구축, 교체·보수·부품 판매 시장으로도 사업영역을 넓히고 있으며, 진동스크린 등 신제품 개발도 병행하고 있다.

스페코는 2022년 6.1억원의 지배주주 순이익을 기록한 뒤 2023년(-20.6억원), 2024년(-17.1억원) 연속 순손실을 냈고, 2025년에도 순손실(-3.1억원)이 이어졌지만 손실 규모는 크게 줄었다.

2025년 연결 매출은 약 379.6억원으로 전년(약 271.9억원) 대비 39.6% 증가했으며, 영업손실은 -56.9억원에서 -4.6억원으로 대폭 축소됐다. 같은 기간 부채비율도 87.5%에서 58.4%로 낮아지며 재무구조가 개선됐다. 다만 분기별로 보면 실적 기복이 뚜렷하다.

2025년 3분기 매출 92.6억원에 영업손실 -13.7억원을 기록했다가, 4분기에는 매출 134.7억원, 영업이익 14.7억원, 지배주주 순이익 8.2억원으로 흑자 전환했다.

2026년 1분기에는 매출 62.9억원, 영업손실 -0.6억원으로 손익분기 근처였지만 지배주주 순이익은 5.6억원으로 오히려 흑자를 기록해 영업외 요인의 기여가 있었던 것으로 보인다.

그러나 2026년 2분기 매출은 41.1억원으로 이 구간(2025년 2분기~2026년 2분기) 중 가장 낮았고, 영업손실도 -12.9억원으로 다시 확대되며 지배주주 순손실 -1.3억원을 기록했다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 약 4.5억원으로 소폭 흑자를 나타냈지만, 이는 4분기의 대형 인도 실적에 크게 의존한 결과로, 주문생산 방식의 사업 특성상 대형 계약의 인도 시점에 따라 매출과 이익이 특정 분기에 쏠리는 구조가 반영된 것으로 해석된다.

스페코의 건설기계(플랜트) 부문은 해외 인프라 투자 사이클에 좌우되는 니치 시장으로, 소수의 글로벌 업체와 경쟁한다. 회사 측 설명에 따르면 2025년 상반기에는 전년 동기 대비 매출이 54.0% 증가하고 영업손실이 81.4%, 순손실이 86.8% 줄어드는 등 플랜트 시장의 정상화가 진행됐다.

이 과정에서 중동·동남아 지역 영업이 강화됐고, 러시아권 수출을 위한 EAC 인증도 완료됐다. 방산 부문은 국내 해군 함정 신조·개조 프로젝트 발주 일정과 연동되며, 조선사 대상 기자재 공급이 주요 매출원이다.

풍력 부문은 과거 미국·멕시코 정책 수혜가 부각됐던 사업이지만, 최근에는 동남아시아와 유럽 시장에서의 수주 활동을 넓혀가고 있다는 평가가 나온다. 대기오염물질 배출허용기준 강화라는 규제 환경은 신규 플랜트 교체수요와 MRO 서비스 시장을 동시에 자극하는 요인으로 지목된다.

전체적으로 스페코가 속한 산업은 대형 인프라·에너지·방산 프로젝트의 발주 타이밍에 좌우되는 사이클 특성이 짙어, 개별 기업의 매출 예측 가시성이 낮은 편이다.

회사는 2026년 3월 에티오피아 도로청과 약 46억원 규모의 아스팔트 배처플랜트 계약을 체결했으며, 계약기간이 2026년 7월 31일까지로 설정돼 있어 인도가 이미 진행됐을 가능성이 있다. 중동·동남아 영업 강화와 러시아권 EAC 인증 완료가 향후 추가 수주로 이어지는지가 관전 포인트다.

풍력·진동스크린 등 신제품 개발을 지속하며 인프라 솔루션 기업으로 사업을 다각화하려는 움직임도 확인된다. 방산 부문에서는 한화오션 등 기존 고객사 대상 후속 계약 체결 여부가 향후 매출 안정성에 영향을 줄 수 있다.

대기오염물질 배출기준 강화에 따른 MRO 시장 확대는 신규 매출원으로 자리잡을 가능성이 있다. 다만 회사가 공식적으로 제시한 매출·이익 가이던스는 확인되지 않으며, 주문생산 방식의 사업 특성상 향후 실적은 개별 계약의 규모와 인도 일정에 따라 분기별로 크게 출렁일 가능성이 있다.