일성건설

일성건설은 1978년 설립돼 1989년 코스피에 상장한 중견 건설사로, 자체 아파트 브랜드 '트루엘(TRUEL)'을 보유하고 국내 건축(주택)·토목·해외 부문으로 사업을 영위한다.

국내에서는 재건축·재개발 등 민간 주택 사업과 함께 LH, 미군 부대 시설 등 공공 발주 사업의 비중을 늘리는 전략을 추진 중이며, 이는 주택 경기 둔화에 따른 리스크 관리 차원으로 설명된다.

해외에서는 베트남 케넷철도, 라오스 사바나케주 농촌종합개발사업 등 공적개발원조(ODA) 시장에서 경쟁력을 강화하고 있다. 최근에는 국내 건축부문 공사 물량 감소가 매출 하락 요인으로 작용했으나, 비용 절감과 해외 토목부문 수익성 개선이 영업이익 방어에 기여한 것으로 파악된다.

주요 진행 사업으로는 충청남도 천안시 '트루엘 시그니처 천안역', 경기 남양주왕숙2 A-3BL, 경기 고양창릉 등 공공택지 물량이 있다. 시공능력평가에서는 상위 대형사 대비 중소형 건설사로 분류되며, 2025년 발표 기준 관련 업계 보도에서 50위권대로 언급된 바 있다.

경쟁구도상 대형 건설사와의 직접 경쟁보다는 지방·중소형 주택사업과 공공·ODA 틈새시장에서의 안정적 매출 확보가 핵심 과제로 꼽힌다. 회사 측은 채권 회수 가능성이 상대적으로 높은 공적원조 관련 해외 프로젝트와 대기업 협력 물량 확보에 주력한다는 입장을 밝힌 바 있다.

일성건설의 연결 매출은 2022년 4,626억원에서 2023년 6,077억원으로 늘었다가 2024년 5,004억원, 2025년 4,527억원으로 2년 연속 감소했다.

반면 영업이익은 2022년 27억원, 2023년 73억원의 소규모 흑자를 내다가 2024년 -436억원의 대규모 적자를 기록한 뒤 2025년 104억원으로 흑자 전환했다(영업이익률 2.3%). 순이익(지배주주)도 2024년 -575억원의 대규모 적자에서 2025년 37억원 흑자로 돌아섰다.

2024년의 대규모 적자는 공사미수금 등에 대한 선제적 대손충당금 설정 영향으로, 2025년에는 관련 판관비 부담이 크게 줄며 실적이 개선된 것으로 풀이된다.

분기별로 보면 2025년 2분기 영업이익 37.7억원·순이익 4.0억원에서 3분기에는 영업이익 17.5억원을 냈음에도 순이익은 -3.4억원으로 적자를 기록했고, 4분기에는 영업이익 18.5억원 대비 순이익이 29.5억원으로 크게 뛰는 등 영업이익과 순이익 간 괴리가 반복적으로 나타났다.

2026년 1분기에는 매출이 846억원으로 위축되며 영업이익 16.4억원, 순이익 3.7억원에 그쳤고, 2분기에는 매출이 1,074억원으로 회복되며 영업이익 37.2억원, 순이익 6.3억원을 기록해 두 분기 연속 이익 규모가 재차 확대됐다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 약 36.1억원으로, 연간 단위 이익 기반이 아직 크지 않은 수준임을 보여준다.

재무구조 측면에서 부채비율은 2023년 227.3%에서 2024년 454.4%로 급등했다가 2025년 415.7%로 소폭 낮아졌으나, 여전히 2023년 이전 수준을 크게 웃돌고 있다.

국내 건설업은 주택 경기 둔화와 프로젝트파이낸싱(PF) 리스크가 이어지는 가운데, 정부의 대규모 인프라·산업 투자 계획이 새로운 수주 기대를 자극하는 이중적 국면에 있다.

대형사는 반도체 팹, 데이터센터 등 첨단 산업 인프라와 재건축·재개발 대형 프로젝트 수주 경쟁에 주력하는 반면, 일성건설과 같은 중소형 건설사는 지방 주택사업의 미분양 부담과 공공·ODA 부문으로의 전환 압력을 동시에 받고 있다.

시공능력평가 상위권은 여전히 대형 종합건설사가 독점하고 있으며, 중소형사는 공사실적·경영상태 지표 개선을 통한 순위 방어가 과제로 남아 있다. 지방 미분양 리스크가 큰 상황에서 신용평가사는 공공부문 매출 비중 확대가 현금흐름 안정에는 도움이 되지만 수익성 제고 여력은 제한적이라는 평가를 내리고 있다.

한편 2026년 하반기에는 3기 신도시(고양창릉·남양주왕숙2 등) 본청약이 본격화되며 공공분양 물량 공급이 확대되는 국면으로, 관련 시공사에는 일감 확보 기회가 될 수 있다.

해외 ODA 시장은 상대적으로 채권 회수 가능성이 높다는 점에서 국내 주택 경기와 분리된 안정적 매출원으로 평가되나, 절대 규모는 국내 주택부문에 비해 크지 않다.

일성건설은 재무구조 개선을 위해 2026년 5월 경기 하남시 초이동 소재 토지·건물을 592억원에 매각하기로 결정했으며, 이는 최근 연결 자산총액의 15.6%에 해당하는 규모로 차입금 상환과 유동성 확보가 목적이라고 회사는 설명했다.

사업 측면에서는 남양주왕숙2 A-3BL(686가구)이 2026년 중 본청약을 앞두고 있는 등 3기 신도시 관련 공공분양 물량이 실적에 반영될 예정이며, 회사는 트루엘 브랜드로 이 사업의 시공을 맡고 있다.

다만 충청남도 천안 '트루엘 시그니처 천안역'은 2026년 6월 준공을 목표로 진행돼 왔으나, 준공 시점 기준 분양률이 절반 수준에 머물러 잔여세대 소진 여부가 향후 재무 부담을 좌우할 변수로 남아 있다.

회사는 공사비 회수 가능성이 상대적으로 높은 해외 ODA 프로젝트와 삼성 등 대기업 협력 물량 확보에 주력하겠다는 방침을 밝혔다.

신용평가사는 대손 반영이 일단락돼 추가적인 재무구조 저하 가능성은 크지 않다고 보면서도, 제한적인 이익창출력과 낮은 외형 확대 여력을 고려하면 부채비율 등 재무부담 완화에는 다소 시일이 걸릴 것으로 전망했다.

수주잔고가 전년 대비 소폭 줄어든 상황에서 매출 반등을 위해서는 준공된 해외 프로젝트를 대체할 대형 신규 수주 확보가 관건으로 지목된다.