PER·EPS·PBR·BPS는 최근 4개 분기(2025Q3~2026Q2) 기준 자체 산출 · 배당수익률은 주당 0원 기준 · 시세 2026-10-02 장마감
STX는 완전자본잠식 상태에서 법원의 기업회생절차를 밟고 있으며, 범한산업 컨소시엄이 최종인수예정자로 선정됐으나 회생계획안 인가 등 절차가 남아있다.
2025년 12월 19일 서울회생법원에 회생절차 개시를 신청했고 2026년 4월 6일 개시결정을 받았다.
공개경쟁입찰이 유찰되면서 범한산업 컨소시엄이 최종인수예정자로 선정, 법원이 2026년 6월 1일 이를 허가했다.
2025년 연결 자본총계가 -494억원으로 완전자본잠식 상태에 진입했다.
매출은 2022년 1조 1,886억원에서 2025년 6,413억원으로 매년 축소됐고, 2026년 들어 분기 매출이 더 급격히 줄었다.
최종 인수 확정까지는 회생계획안 수립, 관계인집회 채권자 동의, 법원 인가 절차가 남아있다.
STX는 1976년 설립된 종합상사로, 에너지·철강·비철금속(알루미늄, 아연, 스테인리스강, 니켈) 등 원자재 수출입 트레이딩을 주력으로 한다.
2차전지 밸류체인의 업스트림(후방산업) 확보를 위해 마다가스카르 암바토비 니켈광산과 모잠비크 카울라 광산의 흑연·바나듐 판매권 등 해외 자원 지분을 보유하고 있다.
2023년 말에는 원자재·산업재 무역거래를 온라인화한 B2B 디지털 플랫폼 '트롤리고(TrollyGo)'를 출시해 성공적으로 안착할 경우 매출 5조원까지 기여할 것으로 회사는 기대해 왔다.
이외에 방산 함정, 선박·발전용 엔진, 개인용 모빌리티, 의료기기, IT 솔루션, 항공 서비스, 리조트·콘도미니엄 운영 등 다각화된 소규모 사업도 영위한다. 연결대상 종속기업은 14개사로 글로벌 무역 네트워크를 구축하고 있으며, LNG 설비용 초저온·고압 밸브도 생산한다.
2025년에는 해운·물류 부문을 인적분할해 신설법인 STX그린로지스로 분리하고, 본체인 STX는 니켈·리튬 등 원자재 트레이딩과 트롤리고 기반 온라인 사업에 집중하는 방향으로 사업구조를 재편했다.
주요 매출은 원자재 수출입 사업 부문에서 발생하며 에너지, 해운, 물류 부문이 뒤를 이었으나, 분할 이후에는 트레이딩 중심 구조로 재편됐다. 경쟁 구도상 포스코인터내셔널, LX인터내셔널 등 대형 종합상사와 비교하면 자산·매출 규모가 훨씬 작은 중소형 상사에 해당한다.
| 분기 | 매출액 | 영업이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|
| 2025Q2 | 1,565억 | -112억 | −7.1% |
| 2025Q3 | 1,826억 | -40억 | −2.2% |
| 2025Q4 | 1,224억 | -439억 | −35.8% |
| 2026Q1 | 600억 | -99억 | −16.4% |
| 2026Q2 | 424억 | -189억 | −44.7% |
| 연도 | 매출액 | 영업이익 | 지배주주 순이익 | 영업이익률 | ROE | 부채비율 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 1.2조 | -20억 | -136억 | −0.2% | −27.0% | 624.3% |
| 2023 | 9,038억 | -150억 | -505억 | −1.7% | −58.4% | 289.3% |
| 2024 | 8,278억 | -87억 | -440억 | −1.1% | −81.7% | 385.8% |
| 2025 | 6,413억 | -619억 | -1,662억 | −9.7% | — | −1032.6% |
연결 기준(자회사 실적을 합친 재무제표) · DART 공시 확정치 · 순이익은 지배주주 기준 · 데이터 2026-09-05
STX의 연결 매출액은 2022년 1조 1,886억원에서 2023년 9,038억원, 2024년 8,278억원, 2025년 6,413억원으로 4년 연속 축소됐다.
영업손익은 2022년 -20억원(영업이익률 -0.2%)에서 2023년 -150억원(-1.7%), 2024년 -87억원(-1.1%)으로 소폭 개선되는 듯했으나 2025년에는 -619억원(-9.7%)으로 큰 폭으로 악화됐다.
지배주주순손실도 2022년 -136억원, 2023년 -505억원, 2024년 -440억원을 거쳐 2025년 -1,662억원으로 급격히 확대됐는데, 이는 회생절차 신청과 맞물린 자산 재평가·상각 등 일회성 요인이 반영된 것으로 해석할 수 있다.
자본총계는 2022년 1,024억원, 2023년 1,486억원, 2024년 1,187억원으로 양(+)의 값을 유지했으나 2025년 -494억원으로 완전자본잠식에 진입했고, 지배주주지분 기준으로는 -1,144억원까지 악화됐다.
반면 영업활동현금흐름은 2023년 -612억원에서 2024년 350억원, 2025년 345억원으로 2년 연속 순유입을 기록해, 손익상 대규모 손실과는 별개로 재고·미수금 회수 등을 통한 현금 확보는 이어진 것으로 보인다.
분기별로는 2025년 3분기 매출 1,826억원, 영업손실 -40억원, 지배주주순손실 -172억원으로 손실 규모가 상대적으로 작았으나, 회생절차 신청 시점이 포함된 2025년 4분기에는 매출이 1,224억원으로 줄고 영업손실 -439억원, 지배주주순손실 -1,260억원으로 손실이 급격히 확대됐다.
이후 2026년 1분기 매출은 600억원으로 더 줄었고 순손실은 -441억원, 2026년 2분기에는 매출이 424억원까지 축소되며 순손실이 -571억원으로 다시 커졌다.
최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순손실은 -2,444억원에 달해, 손실 규모가 연간 기준보다 더 커진 흐름을 보여준다.
국내 종합상사 업종은 포스코인터내셔널, LX인터내셔널, SK네트웍스 등 대형사가 에너지·자원·식량 등 다각화된 트레이딩 포트폴리오로 시장을 주도하고 있으며, STX는 이들 대비 자산·매출 규모가 훨씬 작은 중소형 플레이어다.
업계 전반은 글로벌 경기 둔화, 원자재 가격 변동성, 보호무역주의 확산 등 대외 환경 악화로 에너지·철강·금속 등 주력 무역 부문의 거래가 위축되는 흐름을 겪고 있다.
저유가가 지속되며 석유가스 및 해양 산업용 발주량이 줄고, 환율 변동성 등 경제지표 불안정도 트레이딩 사업 전반에 부정적 영향을 주고 있다.
2차전지 핵심광물(니켈·리튬·흑연) 확보 경쟁은 여전히 진행 중인 테마이지만, 최근 전기차 수요 성장 속도 둔화로 업스트림 자원 투자에 대한 시장의 관심도가 이전보다 낮아진 상태다.
다만 STX의 경우 업종 내 경쟁구도보다 회생절차라는 회사 고유의 상황이 실적과 사업 지속성을 좌우하는 핵심 변수로 부상했다. 거래상대방(바이어·금융기관)이 회생절차 중인 기업과의 거래를 꺼리는 경향이 나타나면서, 업황 요인과 별개로 회사 자체의 거래 규모가 빠르게 줄어드는 모습이 확인된다.
인수예정자인 범한산업은 액화수소 저장탱크 등 에너지 관련 기술력을 보유한 경남 기반 제조기업으로, 업계에서는 범한산업의 제조 역량과 STX의 해외 네트워크·사업개발 기능이 결합될 경우의 시너지 가능성에 주목하고 있다.
STX는 2025년 12월 19일 서울회생법원에 회생절차 개시와 회사재산 보전처분, 포괄적 금지명령을 신청했고 같은 날 관련 결정을 받았으며, 2026년 4월 6일 회생절차 개시결정을 받았다.
이후 법원 허가 아래 인가 전 M&A(스토킹호스 방식) 절차를 진행해 2026년 3월 24일 범한산업 컨소시엄과 조건부 투자계약을 체결했다.
5월 29일까지 진행된 공개경쟁입찰에서 범한산업보다 유리한 조건을 제시한 입찰자가 나오지 않아, 범한산업 컨소시엄이 최종인수예정자로 선정됐고 서울회생법원은 2026년 6월 1일 이를 허가했다(회사는 6월 2일 통지받음).
다만 회사 스스로도 공시에서 밝혔듯 이는 '인수 확정'이 아닌 '예정자' 단계로, 향후 회생계획안을 수립하고 관계인집회를 통한 채권자 동의와 법원의 인가 결정을 거쳐야 최종 인수가 확정되며, 회생법원 등 관계기관과의 협의 과정에서 변동사항이 발생할 수 있다고 명시했다.
업계에서는 범한산업이 2022년 범한메카텍(옛 두산메카텍) 인수 사례처럼 시장의 평가보다 장기가치에 무게를 두는 접근을 이번 STX 거래에도 반영했다는 평가가 나온다.
인수 후에는 STX의 핵심자산이 해외 거래선과 사업개발 역량이라는 점에서 대규모 사업재편보다는 기존 조직·네트워크를 활용한 성장전략에 무게가 실릴 것이라는 시각도 제기된다.
회사는 관리인보고서 등 법원 공시를 통해 회생절차 관련 진행상황을 지속적으로 공개하고 있어, 향후 회생계획안 인가 여부와 거래종결 시점이 핵심 변수로 남아 있다.
STX는 2025년 연결 기준 자본총계가 마이너스로 전환되며 완전자본잠식 상태에 진입해, 통상적으로 활용되는 순자산 대비 주가 배수(PBR) 기반의 평가가 사실상 성립하기 어려운 구간에 있다. 순이익 역시 여러 해 연속 적자를 기록하고 있어 주가수익비율(PER) 기반 비교도 의미를 갖기 어렵다.
시가총액은 부채총계 대비 매우 작은 수준으로, 시장이 이 회사를 통상적인 계속기업 관점의 트레이딩 사업가치보다는 회생절차의 결과(회생계획 인가, 범한산업 인수 완결 여부, 향후 자본구조 변경 가능성)에 좌우되는 특수상황(스페셜시추에이션) 종목으로 인식하고 있음을 시사한다.
배당은 현재 지급되지 않고 있어 배당 관련 비교도 적용하기 어렵다. 향후 회생계획안이 인가되고 자본구조(출자전환, 신주 발행 등)가 확정된 이후에야 순자산·주당 지표를 활용한 통상적인 밸류에이션 비교가 재개될 수 있을 것으로 보인다.
PER·EPS·PBR·BPS 모두 자체 산출(네이버·토스와 동일 방식) · 배당은 DART 공시 주당현금배당금(보완:KRX) ÷ 현재가 · 기준 2026-09-05
범한산업 컨소시엄이 최종인수예정자로 선정돼 법원 허가까지 받으면서 소유구조 안정화의 경로가 구체화됐다. 범한산업은 액화수소 저장탱크 등 에너지 기술을 보유한 제조기업으로, STX의 해외 네트워크·사업개발 역량과의 결합 시너지 가능성이 업계에서 거론되고 있다.
범한산업은 과거 범한메카텍 인수에서도 시장 평가보다 장기가치를 중시하는 접근을 보인 바 있어, 이번 STX 인수에도 유사한 전략적 판단이 반영됐다는 평가가 나온다.
대규모 순손실이 이어지는 와중에도 영업활동현금흐름은 2024년 350억원, 2025년 345억원으로 2년 연속 순유입을 기록했다. 이는 재고·미수금 회수 등을 통해 회계상 손실과는 별도로 현금이 확보되고 있음을 보여준다. 회생절차 진행 중 자금 여력을 뒷받침하는 요인으로 해석될 수 있다.
STX는 마다가스카르 암바토비 니켈광산 지분, 모잠비크 카울라 광산 흑연·바나듐 판매권 등 2차전지 밸류체인 업스트림 자산을 보유하고 있다. B2B 디지털 플랫폼 트롤리고 역시 인수자가 주목하는 무형 자산으로 거론된다. 업계에서는 이러한 자산이 STX의 장기 가치 평가에서 인수 유인으로 작용했다고 보고 있다.
2025년 연결 자본총계가 -494억원으로 전환되며 완전자본잠식 상태에 진입했다. 국내 증시에서 자본잠식은 상장적격성 실질심사 등 상장 관련 절차의 트리거가 될 수 있는 사안으로, 향후 자본잠식 해소 여부가 중요한 변수로 남아있다. 회생계획 인가와 자본구조 변경(출자전환 등)이 이 문제를 얼마나 해소할지는 아직 확정되지 않았다.
매출은 2025년 3분기 1,826억원에서 2026년 2분기 424억원까지 분기 연속 축소됐다. 회생절차 중인 기업과의 거래를 꺼리는 거래상대방·금융기관의 태도가 이러한 축소의 배경으로 지목된다.
트레이딩 사업 특유의 신용·자금 조달 의존도를 고려하면, 거래 규모 축소는 향후 실적 회복의 걸림돌이 될 수 있다.
범한산업 컨소시엄 선정은 아직 '예정자' 단계이며, 회생계획안 수립, 관계인집회를 통한 채권자 동의, 법원 인가 결정이라는 절차가 남아있다. 회사는 공시에서 관계 기관과의 협의 과정에서 변동사항이 발생할 수 있다고 명시했다.
유사 사례로 회생절차를 밟던 세아STX엔테크가 결국 인수자를 찾지 못하고 청산 절차로 전환된 전례가 있어, 절차의 불확실성을 보여준다.
회생계획안에 포함될 채무조정, 출자전환 등의 구조는 기존 주주의 지분가치와 지분율에 상당한 영향을 줄 수 있다. 관계인집회에서 채권자 동의를 얻지 못하거나 회생계획이 인가되지 않을 경우 청산 절차로 전환될 가능성도 배제할 수 없다.
세아STX엔테크의 청산 전환 전례는 회생절차를 밟는 기업이 반드시 회생에 성공하는 것은 아니라는 점을 보여준다.
완전자본잠식은 한국거래소의 상장 관련 심사 절차를 촉발할 수 있는 사안이다. 자본잠식 해소 여부를 입증하지 못하면 관리종목 지정이나 상장폐지 심사 대상이 될 수 있다는 점이 업종 전반의 유사 사례(자본잠식 기업들)에서 확인된다. 향후 사업보고서 등 정기공시에서 자본잠식 해소 여부를 지속적으로 확인해야 한다.
회생절차 중인 기업과의 거래를 꺼리는 거래상대방·금융기관의 태도로 실제 거래 규모가 이미 큰 폭으로 축소됐다. 인수자가 기대하는 시너지의 원천이 해외 거래선과 사업개발 역량인 점을 고려하면, 이러한 거래 축소가 장기화될 경우 인수 후 사업 가치에도 영향을 줄 수 있다. 트레이딩 사업 특성상 신용·자금조달 여건 악화는 매출 회복을 제약하는 요인으로 작용할 수 있다.
2026년 3분기보고서 공시 예정으로, 매출·손실 규모가 계속 축소·확대되는지, 거래상대방 이탈 흐름이 지속되는지를 확인해야 한다.
채권자 동의 확보 여부와 회생계획안의 구체적 채무조정·자본구조 변경 내용을 확인해야 하며, 이는 기존 주주 지분가치에 직접적 영향을 줄 수 있다.
법원 인가 이후 실제 거래종결이 이뤄지는지, 회사 측이 밝힌 대로 협의 과정에서 조건이 변경되는지를 확인해야 한다.
완전자본잠식 해소 여부와 회생절차 관련 최종 결과가 정기공시에 어떻게 반영되는지를 확인해야 한다.
STX는 2025년 12월 회생절차 개시를 신청한 이후 2026년 4월 개시결정을 받았고, 인가 전 M&A 절차를 거쳐 범한산업 컨소시엄이 최종인수예정자로 선정, 법원 허가까지 받았다.
다만 회사 스스로 밝혔듯 이는 인수 확정 단계가 아니며, 회생계획안 수립과 관계인집회를 통한 채권자 동의, 법원의 최종 인가가 남아있는 절차다.
재무적으로는 2025년 연결 자본총계가 -494억원으로 완전자본잠식에 진입했고, 매출은 4년 연속 축소된 데 이어 2026년 들어 분기 매출이 더 급격히 줄어드는 흐름을 보였다.
손실 규모도 2025년에 -1,662억원(지배주주 기준)으로 크게 확대됐고, 최근 네 개 분기 합산으로는 -2,444억원에 달한다. 다만 영업활동현금흐름은 2024~2025년 2년 연속 순유입을 기록해, 손익과는 별개로 일정한 현금 확보 능력을 보여주고 있다.
향후 관전 포인트는 회생계획안의 채무조정·자본구조 변경 내용, 관계인집회에서의 채권자 동의 여부, 범한산업과의 거래종결 시점, 그리고 완전자본잠식 해소 여부로 요약된다. 이러한 절차의 결과에 따라 회사의 사업 지속성과 기존 주주 지분가치가 크게 달라질 수 있다.
리포트 작성 2026-09-05 · 데이터 기준 2026-09-04
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