SKC

SKC는 화학(프로필렌옥사이드·프로필렌글리콜), 이차전지 소재(동박), 반도체 소재, 그리고 신사업인 반도체용 유리기판(글라스기판)을 축으로 하는 소재 지주형 사업구조를 갖고 있다.

이차전지 소재는 투자사 SK넥실리스가 담당하며, 동박은 전기차 배터리 음극재에 사용되는 초박형 구리막으로 배터리의 에너지 밀도와 충전 효율에 영향을 주는 핵심 소재다.

2026년 2분기 화학 사업은 매출 3,178억원, 영업이익 305억원을 기록했으며, 생산·판매량은 줄었지만 프로필렌글리콜·프로필렌옥사이드 판매가격 상승과 고부가 제품 확대, 원가 절감이 실적을 뒷받침했다. 같은 분기 동박 사업 매출은 2,540억원으로 분기 기준 역대 최대였다.

반도체 소재 사업은 매출 729억원, 영업이익 213억원을 기록했고, 인공지능 데이터센터용 테스트 소켓 매출은 전년 동기 대비 66% 증가한 것으로 파악된다. 테스트 소켓은 2023년 SKC가 지분을 인수해 그룹에 편입된 ISC가 담당한다.

유리기판은 100% 자회사 앱솔릭스가 미국 조지아주 커빙턴에 세계 최초의 유리기판 전용 양산 공장을 완공한 상태이며, 동박은 말레이시아와 국내 정읍 공장을 축으로 생산된다.

회사는 그간 화학·필름·반도체 전공정 소재 등 사업을 순차 매각해 포트폴리오를 재편해왔으며, 최근에는 추가로 매각할 사업부가 없다는 입장을 밝혔다. 경쟁 구도는 동박에서 중국 업체와 롯데에너지머티리얼즈, 유리기판에서 삼성전기·LG이노텍 및 해외 기판 업체와의 경쟁으로 이원화돼 있다.

확정 실적 기준으로 2025년 연간 매출은 1조 8,400억원, 영업손실 3,050억원(영업이익률 -16.6%)이었고, 지배주주 순손실은 7,344억원이었다.

매출은 2023년 1조 5,708억원, 2024년 1조 7,216억원, 2025년 1조 8,400억원으로 3년 연속 늘었지만 영업손실은 2,163억원 → 2,768억원 → 3,050억원으로 함께 확대돼 물량 회복이 곧 손익 회복으로 이어지지 않았음을 보여준다.

사업 매각 이전인 2022년에는 매출 3조 1,389억원, 영업이익 2,203억원(영업이익률 7.0%)이었던 만큼, 현재의 매출 규모와 마진 구조는 포트폴리오 재편 이후의 다른 회사에 가깝다.

분기 흐름은 2025년 2분기 매출 4,673억원·영업손실 702억원, 3분기 5,060억원·손실 528억원, 4분기 4,283억원·손실 1,076억원으로 악화됐다가 2026년 1분기 4,966억원·손실 287억원, 2분기 6,454억원·손실 144억원으로 두 분기 연속 적자가 줄었다.

특히 2025년 4분기는 일회성 비용과 자산 손상이 반영된 분기로 지배주주 순손실이 5,422억원에 달해 연간 손익을 크게 훼손했다.

2026년 들어서도 영업손실 축소와 달리 순손실은 1분기 816억원, 2분기 907억원으로 이어졌는데, 이는 차입금 관련 금융비용과 영업외 항목의 부담이 여전하다는 의미다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)를 합산한 지배주주 순손실은 약 8,051억원이다.

현금흐름 측면에서 2025년 영업활동현금흐름은 -5,676억원으로 2023년(-2,347억원), 2024년(-1,997억원)보다 유출 폭이 커졌으며, 2025년 말 부채비율은 232.7%였다.

다만 회사 발표로는 2분기 상각전영업이익이 291억원으로 2개 분기 연속 흑자였고 부채비율은 유상증자 등에 힘입어 지난해 말 233%에서 2026년 2분기 말 156%로 낮아졌다(2026년 반기 수치는 확정 연간 공시 전 잠정 성격).

동박 산업은 전기차 수요 둔화와 중국의 대규모 증설이 겹쳐 수년간 공급 과잉과 판가 하락을 겪었다.

유안타증권 추정으로 글로벌 전기차 배터리용 동박 초과 공급 규모는 2026년 8만톤, 2027년 6만톤 수준으로 축소되는 흐름이며, 중국 정부의 산업 구조조정과 북미 시장 확대, 미국의 관세 장벽이 맞물려 공급 과잉이 완화되고 있고 중국 주요 동박 업체들은 지난해 하반기부터 가격 인상에 나섰다는 분석이 나온다.

수요 축은 전기차에서 에너지저장장치로 이동 중인데, SKC는 글로벌 ESS 시장이 2025년 390GWh에서 2030년 920GWh로 성장할 것으로 전망했다.

회사는 인공지능 수요로 ESS용 전지박과 반도체용 회로박 수요가 동시에 늘어난 가운데, 다수 동박 업체가 회로박으로 생산능력을 전환하면서 전지박 시장이 공급자 우위로 바뀌고 있다고 진단했다.

다만 구리 가격이 급등한 가운데 동박 업계는 배터리 고객사와 판가 연동 계약을 맺는 구조여서 원자재 변동이 곧바로 마진 개선으로 직결되지는 않는다. 유리기판 쪽은 전방 조건이 다르다.

유리기판은 기존 플라스틱 기반 기판을 대체하는 차세대 패키징 기판으로, 표면이 평탄하고 열 변형이 적어 대형·고집적 AI 반도체 패키징에 적합한 기술로 꼽힌다.

경쟁 구도는 빠르게 좁혀지고 있는데, 삼성전기는 2025년 11월 일본 스미토모화학그룹 및 동우화인켐과 합작법인을 세워 핵심 소재 글라스 코어 조달 기반을 마련했고 2026년 하반기에서 2027년 사이 본격 양산을 목표로 하고 있다. 국내에서는 삼성전기와 LG이노텍이 2027년 이후 양산을 목표로 SKC를 추격하고 있다.

회사가 제시한 손익 개선 경로는 동박 원가 거점 전환과 가동률 상승에 있다. SKC는 2026년 7월 말 말레이시아 공장 풀 캐파 가동에 진입했으며, 상반기 누적 기준 61%인 생산 비중과 50%인 판매 비중을 하반기 모두 90% 이상으로 끌어올릴 계획이라고 밝혔다.

박동주 SKC 최고재무책임자는 2026년 7월 27일 컨퍼런스콜에서 "말레이시아 풀 캐파 가동 체제 안정화를 통한 고정비 커버를 감안했을 때 말레이시아 공장은 내년부터 영업이익 흑자 전환 달성을 목표로 운영하고 있다"고 밝혔다.

다만 회사는 2-2공장 가동에 따른 추가 감가상각비 발생을 예고했고, 생산을 늘리더라도 고정비가 함께 커지는 만큼 판매 증가가 곧바로 흑자로 이어지는 구조는 아니다. 유리기판은 검증 단계가 관건이다.

SKC는 조지아 공장에서 생산한 임베딩 유리기판 샘플로 기판 레벨 자체 시험과 일본에서의 전기적 특성 사전 평가를 마친 뒤 대만에서 패키지 레벨 초기 신뢰성 평가에 돌입했으며, 빠르면 연내 평가 결과를 확보할 것으로 전망된다.

논임베딩 제품은 하반기 공급사 선정이 예정된 과제에 참여하고 있으며 최종 선정 결과에 따라 연내 기술검증 개시를 준비 중이다.

자금 측면에서는 유상증자로 확보한 자금 가운데 약 6,000억원을 유리기판 사업에 1차 투자해 고객사 평가·인증과 수율 개선, 설비 고도화에 활용하고 추가 투자와 증설은 고객사 평가 결과와 수요를 고려해 결정한다는 방침이며, 2026년 8월 21일에는 앱솔릭스가 글라스기판 상업화 재원 마련을 위해 4,011억원 규모 주주배정 유상증자를 결정했다고 공시했다.

반도체 소재에서는 베트남 1공장 증설과 2공장 신설 투자가 계획 단계에 있는 것으로 확인된다. 양산 시점에 대해서는 회사가 2027년 양산 일정을 공식 확정해 발표한 것은 아니며, 최근 공식 자료에서 고객사 신뢰성 평가와 샘플 공급이 진행 중이라고만 밝혔다는 점을 함께 볼 필요가 있다.