경동제약

경동제약은 1975년 설립돼 코스닥에 상장된 완제의약품 제조 전문 제약사로, 전문의약품(ETC) 중심의 제네릭·개량신약 개발과 생산을 주력으로 한다. 사업부문은 제약부문이 매출의 대부분을 차지하며 임대부문과 기타부문이 나머지를 구성한다.

제약부문 매출은 고지혈증 치료 복합제 '듀오로반정'이 약 66%, 관절 영양제 '알포틴연질캡슐'이 약 27%를 차지할 정도로 소수 품목에 대한 의존도가 높다.

회사는 특허가 만료되는 시점에 가장 먼저 시장에 진입하는 '퍼스트 제네릭' 전략을 통해 15개 이상의 선점 품목을 보유하며 상대적으로 높은 보험약가를 유지하는 구조를 갖추고 있다.

최근에는 나프록센과 에스오메프라졸을 결합한 복합제 '나소프라정', 국내 최초 고혈압 3제 복합제 '발디핀플러스정' 등 만성질환 복합제 라인업을 확대하고 있다. 2023년부터는 자체 영업조직을 축소하고 영업대행(CSO) 체제로 전환해 판매채널을 외부화하는 구조 개편을 진행했다.

의약품 외에는 프리미엄 헬스케어 브랜드 '위아바임(WIAVIM)'을 출시해 건강기능식품·의약외품 시장에도 진출했다. 유한양행, 종근당, 녹십자, 한미약품 등 국내 대형 제약사 대비 매출 규모는 작지만, 제제기술을 활용한 특허회피 전략과 원가 경쟁력을 앞세워 중소형 제약사군에서 경쟁하고 있다.

해외로는 원료의약품을 중국·일본·베트남에, 완제의약품을 중앙아시아·중동·남미 등지에 수출하며 해외 판로를 넓혀왔다.

2025년 연결 매출액은 1,962억 7,300만원으로 2024년 1,939억 3,600만원 대비 소폭 늘며 사상 최대 수준을 이어갔다.

영업이익은 2025년 76억 6,600만원으로 2024년 26억 2,400만원에서 크게 확대됐고, 2023년 -249억 5,500만원의 영업손실에서 2년 연속 개선흐름을 보이고 있다.

지배주주 순이익도 2023년 -207억 760만원 적자에서 2024년 54억 7,000만원, 2025년 85억 3,000만원으로 흑자 기조를 다졌다.

분기별로 보면 2025년 2분기 영업이익은 4억 8,000만원에 불과했으나 3분기 30억 9,000만원, 4분기 25억 7,000만원으로 개선됐고, 2026년 1분기 24억 1,000만원, 2분기 37억원으로 이어졌다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 매출은 약 2,011억원, 영업이익은 약 118억원, 지배주주 순이익은 약 178억원으로 직전 연간 실적을 웃도는 흐름을 보였다.

2026년 2분기 지배주주 순이익 57억 8,000만원은 최근 구간에서 가장 높은 수준인데, 회사 측은 금융상품 평가이익 등이 순이익 확대에 기여했다고 밝혔다.

영업이익률은 2023년 -15.3%에서 2024년 1.4%, 2025년 3.9%로 회복됐으며, 2026년 상반기에는 6.1%로 전년 동기 2.1% 대비 4.0%포인트 개선됐다. 이는 매출원가율과 판관비율이 동반 하락한 결과로, CSO 체제 안정화에 따른 판매 효율화가 마진 개선의 배경으로 지목된다.

반면 부채비율은 2022년 20.6%에서 2025년 40.6%로 꾸준히 상승해, 이익 회복과 함께 재무구조 부담도 같이 커지는 양상이 나타난다.

국내 제약산업은 고령화와 고혈압·고지혈증·당뇨 등 만성질환 치료제 수요 증가를 배경으로 완만한 성장을 이어가고 있으며, 제네릭 의약품 시장은 성분별 경쟁 심화와 약가 규제가 동시에 작용하는 구조다.

정부의 약가제도 개편 논의가 진행 중이며, 제네릭을 비롯한 급여의약품 비중이 높은 제약사는 향후 수익성 부담이 커질 수 있다는 전망이 업계에서 제기된다. 반면 만성질환 치료를 위한 복합제 시장은 치료 효과와 복약 편의성을 동시에 높일 수 있어 상대적으로 고성장 구간에 있다.

경쟁구도상 유한양행, 종근당, 녹십자, 한미약품 등 대형 제약사는 신약·바이오 파이프라인과 방어적 실적을 바탕으로 견조한 흐름을 보이는 반면, 경동제약을 포함한 중소형 제약사는 실적 안정성 확보를 위한 체질 개선에 주력하는 흐름이 뚜렷하다.

국내 제약업계에서는 고정비 절감을 위한 영업조직의 CSO(영업대행) 전환이 확산되고 있으며, 경동제약은 상대적으로 이른 시점인 2023년에 이 체제를 도입한 대표 사례로 꼽힌다.

다만 CSO 확산 속에서도 성과는 회사별로 차이가 크며, 일부 후발 업체는 전환 초기 비용 부담으로 오히려 적자로 전환한 경우도 있어 실행력과 운영 안정화 속도가 중요한 변수로 지목된다.

회사는 2026년 3월 자율공시한 기업가치 제고 계획에서 2026년 매출 2,300억원 달성을 목표로 제시했다. 상반기 매출은 1,001억원으로 창사 이래 처음 반기 1,000억원을 넘어섰지만, 목표 달성을 위해서는 하반기에 상반기보다 약 30% 많은 1,299억원 규모의 매출이 필요한 상황이다.

회사는 글로벌 영업 강화를 통한 해외 매출 확대와 우수인재 영입, 신조직 구축을 통한 신시장 개척을 계획으로 내걸었다.

생산 측면에서는 경기 화성 양감 부지에 총 700억원을 투입하는 cGMP급 스마트팩토리를 건설 중이며, 완공 시 기존보다 3배 이상의 생산능력을 확보해 선진국 수출 전진기지로 활용할 계획이라고 밝혔다.

서울 강동구 고덕비즈밸리에는 신사옥과 R&D센터를 구축해 2030년까지 글로벌 헬스케어기업으로 도약하겠다는 중장기 로드맵도 제시했다.

파이프라인 측면에서는 국내 최초 고혈압 3제 복합제 '발디핀플러스정' 허가를 획득했고, 테고프라잔 제네릭 '테고잔정'은 물질특허가 끝나는 2031년 8월부터 판매될 예정이며 9개월간의 우선판매품목 허가도 확보해 둔 상태다.

다만 정부의 약가제도 개편 방향이 아직 확정되지 않아, 제네릭 비중이 높은 사업구조상 수익성 변수로 남아 있다. 주주환원 측면에서는 배당정책 유지와 자사주 소각을 통한 주주가치 제고를 계획으로 제시했으나, 실제 소각 여부와 규모는 아직 확정되지 않은 상태다.