아이에스동서

아이에스동서는 1975년 현대건설 토목사업부에서 분리·독립해 설립됐고, 2008년 일신건설산업과 합병하며 현재의 상호로 변경했다.

사업구조는 콘크리트, 건설, 환경(폐기물·폐배터리), 기타 부문으로 나뉘며, 하나증권 추정 기준 2025년 매출 비중은 건설 36%, 폐기물 29%, 콘크리트 22%, 폐배터리 10% 수준이다.

콘크리트 부문은 PC(Precast Concrete) 및 PHC PILE 등 건축자재를 생산·판매하며, 최근 반도체 클러스터 대형 프로젝트 수주로 실적이 개선되고 있다.

건설 부문은 토목·건축 도급공사와 자체 개발 분양사업을 함께 영위하며, 고양 덕은DMC, 울산 뉴시티 에일린의 뜰, 경산 펜타힐즈W 등이 주요 현장이다.

환경 부문은 자원순환(폐기물 수집·운반·중간처리) 사업을 하는 인선이엔티를 2019년 인수하며 배터리 리사이클링 밸류체인을 갖췄고, 100% 자회사 IS에코솔루션이 화성·구미 거점에서 폐배터리 전·후처리 일괄 공정을 통해 고순도 탄산리튬, 인산리튬, NCM 복합액 등을 생산한다.

건설 경기에 실적이 크게 연동되는 구조상 2022~2024년에는 건설 비중이 절반을 넘었으나 업황 악화로 축소됐다. 경쟁구도는 지방 중견건설사 중에서는 자체 개발사업 비중이 높은 편이며, 폐배터리 재활용에서는 원재료(배터리 스크랩) 확보 경쟁이 산업 전반의 관건으로 지목된다.

최대주주는 비상장 지주회사 아이에스지주(지분율 45.53%)이며 권혁운 회장이 개인 지분(8.11%)을 보유한 오너 중심 지배구조다.

연간 실적은 뚜렷한 하락 추세를 보였다.

매출은 2022년 2조 2,784억원, 2023년 2조 294억원에서 2024년 1조 5,146억원, 2025년 1조 2,344억원으로 4년 연속 감소했고, 영업이익률도 2022년 15.1%, 2023년 16.8%에서 2024년 11.2%, 2025년 5.5%로 크게 낮아졌다.

특히 지배주주순이익은 2022~2023년 각각 1,957억원, 1,611억원의 흑자에서 2024년 -1,487억원, 2025년 -538억원으로 2년 연속 적자로 전환했는데, 이는 영업이익이 남아있는 상황에서도 환경부문 자산 손상차손, 고양 덕은 현장 관련 대손상각비 등 일회성 비용이 컸기 때문이다.

분기별로 보면 변동성이 매우 크다. 2025년 3분기 매출 2,710억원·순이익 -119억원, 4분기에는 매출 3,290억원에 영업손실 270억원, 순손실 645억원까지 확대되며 바닥을 찍었다.

그러나 2026년 1분기에는 매출 4,370억원, 영업이익 1,181억원, 순이익 1,530억원으로 극적으로 반등했는데, 이는 고양 덕은DMC 아이에스BIZ타워 한강 6·7블록의 인도기준 매출 인식과 대손충당금 환입 효과가 겹친 결과로 풀이된다. 문제는 지속성이다.

2026년 2분기 매출은 1,138억원, 영업이익 51억원, 순이익 54억원으로 1분기 대비 급격히 축소되며, 일회성 요인이 소멸된 이후의 본업 체력이 여전히 얕다는 점을 보여줬다.

다만 2차전지 재활용 부문만 놓고 보면 2026년 2분기 매출 472억원(전년 동기 300억원 대비 +57.3%), 영업손익이 전년 동기 34억원 적자에서 68억원 흑자로 돌아서는 등 개별 사업부 단위에서는 뚜렷한 개선세가 나타났다.

건설부문의 전방시장인 지방 주택경기는 여전히 부진하다.

대구·경북 지역은 아파트 매매가 장기간 하락세를 보이고 준공 후 미분양이 전국적으로도 높은 수준을 유지하는 것으로 알려져 있으며, 이런 환경에서 아이에스동서는 대구 수성구 인접 입지인 경산 펜타힐즈에 하이엔드 브랜드 'W'를 내세워 분양에 나서고 있다.

부동산 업계는 펜타힐즈 단지가 과거 분양에서 모두 완판됐다는 점을 근거로 신규 물량에 대한 기대를 걸고 있지만, 대구 인근 지역 주택경기 부진이 장기화될 경우 분양 리스크가 재부각될 수 있다는 시각도 병존한다.

콘크리트 부문은 반도체 클러스터 관련 대형 프로젝트 발주가 이어지며 상대적으로 견조한 수요 기반을 확보하고 있다.

환경(폐기물) 부문은 업체 간 경쟁과 비우호적 업황 속에서 실적 회복에 시일이 걸릴 것으로 평가되는 반면, 폐배터리 재활용 시장은 글로벌 친환경 규제 강화와 전기차 보급 확대에 힘입어 원재료 확보 능력을 갖춘 기업 중심으로 경쟁구도가 재편되는 국면으로 언급된다.

신용평가사인 한국신용평가는 건설부문 연결기준 영업이익이 2022~2023년 연간 약 3,000억원에서 2024년 1,747억원, 2025년 385억원으로 축소됐다고 평가하며, 경산 펜타힐즈W의 분양실적이 중기적인 영업실적을 좌우할 것으로 전망했다.

가장 중요한 단기 변수는 경산 펜타힐즈W의 분양 성과다. 1단지(1,712세대)는 7월 말 기준 초기 계약률 60%대를 넘어섰고 특정 타입은 95% 계약률을 기록했다는 분양 관계자 언급이 있었으나, 나머지 2단지(1,731세대)의 분양·착공 시점은 아직 확정되지 않았다.

한국신용평가는 1·2단지 합산 분양 규모가 3조~4조원(향후 변동 가능)에 이를 것으로 보고, 착공 시점과 분양 성과가 건설부문의 중기 영업실적을 좌우할 것으로 평가했다.

콘크리트 부문에서는 반도체향 수주 흐름이 이어지고 있다고 언급되며, 폐배터리 재활용은 소재 가격 상승과 공정 효율화를 바탕으로 두 자릿수 영업이익률을 낸 최근 흐름이 유지될지가 관건이다.

반면 고양 덕은 DMC 아이에스 BIZ타워 센트럴 현장은 초기 분양률이 95% 내외로 양호했음에도 일부 계약 취소와 입주·대금회수 지연이 발생하고 있어, 준공 이후에도 재무 부담으로 이어질 소지가 있다.

부산 이기대 인근 아파트 사업은 2026년 1월 부산시 심의를 통과했지만 경관·공공기여를 둘러싼 시민사회 반발이 이어지고 있어 후속 인허가 절차의 진행 속도가 불확실하다.

회사 측은 원재료 조달 경쟁력과 공정 효율화를 바탕으로 2차전지 재활용 사업의 성장 경쟁력을 지속해서 강화하겠다는 입장을 밝힌 바 있다.