신원

신원은 1973년 설립된 의류 전문기업으로 크게 수출(OEM/ODM)부문과 내수 패션부문으로 나뉜다. 수출부문은 과테말라, 베트남, 인도네시아, 니카라과 등지의 해외 생산기지를 기반으로 니트와 스웨터를 OEM/ODM 방식으로 생산해 GAP, 월마트, 타깃 등 다수의 고정 바이어에게 공급한다.

최근 공시 기준으로 수출부문이 전체 매출의 80%대를 차지하는 것으로 나타나며, 회사의 실적을 좌우하는 핵심 축이다. 내수 패션부문은 여성복 브랜드 BESTI BELLI, SI와 남성복 브랜드 SIEG, FAHRENHEIT 등 자체 브랜드를 백화점과 대리점, 온라인몰을 통해 판매한다.

여기에 이탈리아 럭셔리 브랜드 까날리(Canali)와 GCDS의 국내 독점 유통·영업권을 보유하고 있어 프리미엄 라인의 수익 기여도가 있다. 연결 종속기업인 신원지엘에스는 물류 및 부동산 임대 사업을 영위하며 안정적인 보완 수익원 역할을 한다.

경쟁구도상 신원은 한세실업, 영원무역, 세아상역 등 대형 OEM 업체와 비교해 매출 규모가 작은 편에 속하며, 이들 대형사와 마찬가지로 대형 바이어 의존도가 높은 구조다. 자체 브랜드 매출 비중이 상대적으로 낮은 편으로, 내수 패션부문은 소비 경기에 따른 실적 변동성이 상존한다.

2025년 연결 매출은 1조 922억원으로 2024년 9,395억원 대비 16.3% 증가했으나, 영업이익은 187.8억원으로 2024년 253.2억원에서 오히려 줄었고 영업이익률도 2.7%에서 1.7%로 낮아졌다. 지배주주순이익은 2024년 63.1억원 흑자에서 2025년 -26.1억원 적자로 전환됐다.

4년간 흐름을 보면 매출은 2022년 9,954억원에서 2023년 8,345억원으로 줄었다가 2024~2025년 다시 늘었지만, 영업이익률은 2022년 3.4%에서 2023년 2.8%, 2024년 2.7%, 2025년 1.7%로 꾸준히 낮아지는 추세를 보였다.

분기별로는 2025년 2분기 매출 2,801.7억원에 지배주주순이익 -49.1억원 적자, 3분기 매출 2,811.4억원에 -8.4억원 적자를 기록한 뒤, 4분기에는 매출 2,713.9억원에 44.6억원 흑자로 전환됐다.

2026년 1분기에는 매출 2,808.3억원, 지배주주순이익 17.0억원으로 흑자를 이어갔으나, 2026년 2분기에는 매출이 3,099.1억원으로 분기 기준 최대치를 기록하고 영업이익도 75.6억원으로 확대됐음에도 지배주주순이익은 -9.0억원으로 다시 적자를 나타냈다.

이는 영업이익 개선이 곧바로 지배주주순이익 흑자로 이어지지 않는 구조가 반복되고 있음을 보여주며, 영업외 요인이 실적에 지속적으로 영향을 미치고 있는 것으로 해석된다.

언론 보도에 따르면 2026년 2분기 수출부문 영업이익은 전년 동기 대비 217% 늘었고 내수패션부문 영업이익도 150% 증가해 두 사업부문이 동반 개선세를 보였다고 밝혔다.

다만 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적으로는 지배주주순이익이 44.2억원 수준의 흑자로 집계돼, 분기별 부침 속에서도 최근 흐름은 개선되는 모습을 확인할 수 있다.

글로벌 의류 OEM 업황은 2025년 미국의 고율 관세 정책 예고로 한때 긴장이 고조됐으나, 2026년 들어 관세 우려가 상당 부분 완화되고 미국 의류 재고 수준이 낮아지면서 우호적인 환경으로 전환된 것으로 평가된다.

한 증권사 리서치는 2026년 하반기 의류 OEM 업황을 두고 관세 우려 완화와 낮은 미국 재고, 안정적인 소비 흐름이 동시에 맞물리는 국면이라고 평가했다.

동종업계 대형사인 영원무역과 한세실업은 미국 매출 비중이 각각 높은 편이며, 최근 실적에서는 제품 구성과 공급망 대응 방식에 따라 두 회사의 수익성이 서로 다른 방향으로 갈리는 모습이 나타났다.

신원을 포함한 국내 의류 OEM사들은 동남아 중심 생산기지에 더해 과테말라 등 중남미 지역으로 생산거점을 넓히는 니어쇼어링 전략을 공통적으로 추진하고 있으며, 이는 관세 및 물류 리스크를 분산하는 대응으로 풀이된다.

업종 내에서 신원은 한세실업, 영원무역 등 대형사에 비해 매출 규모가 작은 중소형 플레이어로 분류되며, 선호주 순위에서도 상대적으로 후순위에 놓이는 경향이 있다. 한 증권사는 2026년 의류 OEM 업종 전반의 예상 주가수익비율이 유통업종 평균보다 낮은 배수에서 형성돼 있다는 평가를 내놓기도 했다.

원/달러 환율 상승은 달러 매출을 원화로 환산하는 국내 OEM사들에 매출 및 이익 확대 요인으로 작용하고 있다는 분석도 나온다.

신원은 2026년 하반기에도 생산능력 확대와 기존 바이어와의 협력 강화, 신규 거래처 확보를 계속 추진할 계획이라고 밝혔다.

수출부문에서는 아시아 생산기지에 더해 중남미 생산 인프라를 확대하는 니어쇼어링 전략을 지속하고 있으며, 과테말라의 경우 진출 초기 1개였던 제조공장이 지난해 말 기준 6개까지 늘어난 것으로 파악된다.

내수패션부문에서는 저효율 유통망을 정비하고 브랜드별 특성에 맞춰 매장과 판매채널을 재편하는 전략을 이어갈 방침이며, 남성복 브랜드는 프리미엄 아울렛과 온라인 마케팅을 중심으로, 여성복 브랜드는 로드숍 및 주요 쇼핑몰의 대형 프로모션을 중심으로 외형 확대를 도모하고 있다.

프리미엄 캐주얼 라인을 백화점과 프리미엄 아울렛 중심으로 확대해 채널을 이원화하는 방침도 제시된 바 있다.

업계 전반적으로는 미국 의류 소매 재고 정상화에 따른 발주 확대 가능성이 하반기 성수기 수요와 맞물릴 수 있다는 시각이 있으나, 글로벌 소비 둔화 우려와 관세 정책의 재변화 가능성은 여전히 변수로 남아 있다.

회사 측은 사업 체질 고도화와 안정적인 수익성 개선을 이어가겠다는 방향성을 제시했으나, 구체적인 연간 가이던스 수치는 공개된 자료에서 확인되지 않는다. 향후 실적은 수출부문의 가동률과 바이어 수주 흐름, 내수패션부문의 유통 재편 성과, 그리고 영업외 요인의 안정화 여부에 따라 달라질 것으로 보인다.