한미사이언스

한미사이언스는 한미약품그룹의 지주회사로, 상장 자회사 한미약품을 비롯해 한미정밀화학, 의약품 유통사 온라인팜 등을 연결로 두고 있다.

연결 매출의 큰 축은 자회사 한미약품의 의약품 사업과 온라인팜의 국내 유통 사업이며, 회사 설명에 따르면 온라인팜은 2026년 2분기에만 3,057억원의 매출을 올려 전년 동기 대비 191억원 증가했다(회사 잠정 공시 기반 언론 보도, 2026년 7월 28일).

온라인팜은 전문의약품(ETC) 중심의 도매·유통 채널을 담당해 매출 규모는 크지만 유통업 특성상 마진율은 제조·신약 사업보다 낮은 구조다.

자회사 한미약품은 개량신약·제네릭과 원료의약품에 더해 지속형 플랫폼 '랩스커버리' 기반 신약 파이프라인을 보유하며, 기술이전 계약금과 마일스톤이 그룹 이익의 변동 요인으로 작용한다.

지주회사는 계열사 배당과 브랜드 사용료에 의존하는 전통적 구조에서 벗어나 자체 사업을 키우겠다는 전략을 내세우고 있으며, 최근 건강기능식품 브랜드 '엔플'과 더마 코스메틱 브랜드 '아데시'를 출시해 웰니스·뷰티로 영역을 넓혔다(서울경제, 2026년 7월 28일).

김재교 대표는 계열사 시너지 극대화와 헬스케어 포트폴리오 확대를 사업형 지주회사의 방향으로 제시했다. 경쟁 구도로 보면 국내 상위 제약 지주회사들과 유통·컨슈머헬스 영역에서, 신약 부문에서는 글로벌 대사질환 개발사들과 간접적으로 경쟁한다.

다만 지주회사 지분 구조상 실질 사업 성과는 대부분 자회사 실적에 연동되며, 비지배지분이 소폭 마이너스인 점도 연결 구조의 특징이다.

연간 흐름을 보면 매출은 2022년 1조 461억원에서 2023년 1조 2,479억원, 2024년 1조 2,834억원, 2025년 1조 3,570억원으로 4년 연속 늘었다.

반면 영업이익은 2022년 676억원, 2023년 1,245억원, 2024년 989억원, 2025년 1,387억원으로 등락했고, 영업이익률도 6.5%→10.0%→7.7%→10.2%로 오르내렸다.

지배주주 순이익 역시 2023년 1,151억원에서 2024년 594억원으로 줄었다가 2025년 1,184억원으로 다시 늘어, 기술이전 등 비경상적 이익 인식 시점에 따라 손익 변동성이 크다는 특징이 드러난다.

분기 매출은 2025년 2분기 3,383억원에서 3분기 3,425억원, 4분기 3,440억원, 2026년 1분기 3,537억원, 2분기 3,679억원으로 완만하게 우상향했다.

영업이익은 2025년 3분기 393억원, 4분기 377억원에서 2026년 1분기 335억원으로 낮아진 뒤 2분기 591억원으로 큰 폭 확대됐다.

회사는 2분기 수익성 개선의 배경으로 온라인팜의 전문의약품 유통 확대와 한미약품의 기술수출 성과 일부 반영을 들었다(회사 잠정 공시 기반 언론 보도, 2026년 7월 28일). 2026년 1분기에는 영업이익이 전 분기보다 줄었음에도 지배주주 순이익이 427억원으로 늘어, 영업 외 손익의 영향도 함께 작용했음을 보여준다.

재무구조는 2025년 말 자본총계 9,592억원, 부채비율 55.2%로 2024년 60.9%에서 낮아졌다. 다만 2025년 영업활동현금흐름은 477억원으로 2024년 830억원보다 줄어, 회계상 이익과 현금 창출의 시차가 존재한다는 점은 확인할 필요가 있다.

국내 제약·바이오 업종은 GLP-1 계열 대사질환 치료제를 축으로 개발 경쟁과 기술이전 거래가 활발한 국면에 있다.

한미약품은 2026년 6월 1일 일라이릴리와 지속형 GLP-2 후보물질 소네페글루타이드의 한국 외 전 세계 권리를 이전하는 계약을 체결해 계약금 7,500만달러와 최대 11억 8,500만달러의 마일스톤 조건을 확보했다고 밝혔다.

이어 2026년 8월 24일에는 제넨텍과 대사질환 후보물질 HM17321의 기술이전 계약을 맺었고, 계약 규모는 최대 23억달러, 계약금은 1억 9,000만달러로 공시됐다(서울경제, 2026년 8월 30일).

이런 성과에 힘입어 한미약품의 2026년 2분기 영업이익은 1,311억원으로 전년 동기 대비 116.9% 증가한 것으로 보도됐다. 반면 국내 비만 치료제 시장은 위고비·마운자로 등 수입 제품이 선점한 상태이며, 글로벌 경쟁사들은 경구제와 월 1회 주사제 등 차세대 제형에서 앞서 나가고 있다.

유통 부문은 전문의약품 처방 물량과 약가·유통 마진 정책에 따라 성장률이 좌우되는 저마진·대규모 매출 구조로, 경기 민감도는 낮지만 수익성 개선 폭도 제한적이다.

지주회사 관점에서는 자회사 신약 성과가 이익을 끌어올리는 국면과, 그 성과가 없을 때 유통·컨슈머헬스가 실적의 기저를 지지하는 국면이 번갈아 나타나는 구조다.

가장 가까운 확인 포인트는 자회사 한미약품의 국산 GLP-1 비만 신약 에페글레나타이드다.

회사는 2025년 12월 식품의약품안전처에 품목허가를 신청했고, 글로벌 혁신제품 신속심사(GIFT) 대상으로 지정된 상태에서 심사가 진행 중이라고 밝혔으며, 연내 출시를 목표로 평택 바이오플랜트에서 상업 생산을 준비하고 있다(하이닥, 2026년 8월 27일).

회사는 출시 후 국내 연간 매출 1,000억원 이상 품목으로 키우겠다는 목표를 제시한 바 있고, 당뇨 적응증 확대 임상은 2028년 허가를 목표로 진행 중이라고 설명했다. 다만 허가 시점과 약가는 확정 발표 전이며, 출시 일정도 규제 심사 결과에 따라 달라질 수 있다.

지주회사 자체 사업에서는 의료기기와 두유·건강기능식품·화장품을 포함한 컨슈머헬스 포트폴리오 확대가 진행 중이며, 신규 브랜드의 매출 기여 규모는 아직 공개되지 않았다.

기술이전 관련 현금 유입은 계약금·마일스톤 수령 시점에 따라 분기 손익에 불규칙하게 반영되므로, 3분기 이후 실적에서 제넨텍 계약분의 반영 방식이 확인 대상이다. 반포 시니어케어 사업처럼 이사회 단계에서 무산된 신사업 사례가 있었던 만큼, 신규 투자 안건의 의사결정 과정도 함께 지켜볼 부분이다.