남선알미늄

남선알미늄은 1947년 설립, 1978년 상장된 SM그룹 계열 알루미늄 압출·가공 전문기업으로, 최대주주는 삼라(지분 약 30%)이며 우오현 SM그룹 회장이 사내이사로 참여하고 있다.

사업은 크게 알루미늄 부문과 자동차 부문 두 축으로 구성되며, 2025년 기준 매출 비중은 자동차 사업부문 51.7%, 알루미늄 사업부문 48.3%였다.

알루미늄 부문은 WINDART 브랜드의 알루미늄·PVC 창호와 커튼월을 생산하며, 프리미엄 창호 브랜드 X-WIDE를 통해 하이엔드 시장을 공략하고 방폭창·양면 단열 방화창 등 특수 제품으로 기술 경쟁력을 강화하고 있다.

자동차 부문은 범퍼 중심의 외장 부품을 GM 한국사업장에 공급하며, 쉐보레 트랙스 크로스오버와 트레일블레이저 대상 범퍼 물량이 안정적으로 유지되고 있고 ADAS 레이더 센서 기술 강화와 신규 고객사 다변화도 추진 중이다.

2025년 9월에는 100% 자회사였던 토목건축 공사업체 STX건설을 무증자 방식으로 흡수합병해 건설사업을 그룹 내부로 편입했으며, 이는 알루미늄 창호·커튼월 자재를 STX건설 시공현장에 우선 공급하는 수직계열화를 통한 시너지를 기대한 결정이었다.

그러나 2026년 1분기 기준 건설사업부 매출 비중은 0.0%로 집계되어, 합병 후 약 반년이 지난 시점에도 실질적인 사업 연계는 아직 가시화되지 않은 상태다.

경쟁구도상 국내 알루미늄 업계는 판재 중심의 조일알미늄, 2차전지용 호일 중심의 삼아알미늄과 사업모델이 다르며, 남선알미늄은 건축용 창호·자동차 부품 중심으로 원자재 재고 비중이 상대적으로 낮은 구조를 갖고 있다. 회사는 전국 유통망을 기반으로 창호 사업을 운영하며, 자동차 부품은 국내외 판매를 병행하고 있다.

연간 매출은 2022년 2,557억원에서 2023년 3,105억원으로 정점을 찍은 뒤 2024년 2,895억원, 2025년 2,589억원으로 3년 연속 감소했다. 영업이익은 2023년 64.5억원, 2024년 48.2억원으로 흑자를 유지했으나 2025년에는 -32.7억원으로 적자 전환했다.

특징적인 점은 영업손익과 순이익(지배주주)의 부호가 해마다 자주 엇갈린다는 것으로, 2022년에는 영업손실(-24.9억원)에도 순이익 279.3억원을 기록했고, 반대로 2023년에는 영업이익 64.5억원에도 순손실 -2.6억원, 2024년에는 영업이익 48.2억원에도 순손실 -267.3억원의 대규모 손실을 기록했다.

2025년은 영업손실 -32.7억원에도 순이익 36.3억원으로 다시 부호가 갈렸는데, 이는 비영업적 손익 항목의 변동성이 실적 흐름에 상당한 영향을 미치고 있음을 보여준다.

분기별로 보면 2025Q2에는 영업이익 11.8억원, 순이익 61.8억원으로 견조했으나, STX건설 흡수합병(2025년 9월 10일) 시점을 전후한 2025Q3부터는 영업손실 -43.1억원, 순손실 -38.6억원으로 크게 악화되었고 이후 2025Q4(-6.8억원), 2026Q1(-17.2억원), 2026Q2(-9.3억원)까지 5개 분기 연속 영업손실이 이어졌다.

최근 네 개 분기(2025Q3~2026Q2) 합산 지배주주 순손실은 약 -109.7억원에 달한다. 다만 2026Q1의 -17.2억원 손실에서 2026Q2 -9.3억원으로 손실 규모가 축소된 점은 주목할 부분이다.

현금흐름 측면에서도 2024년 영업활동현금흐름이 155.9억원으로 양호했던 반면 2025년에는 -51.3억원으로 음전했고, 부채비율은 2022년 30.8%에서 2025년 53.9%로 상승해 재무 구조의 부담이 커진 모습이다.

국내 알루미늄 창호·건자재 시장은 건설 착공·분양 경기에 민감하게 반응하는 업종으로, 최근 국내 건설경기 위축이 장기화되면서 창호 수요 회복이 더딘 상태다.

원자재 측면에서는 2026년 상반기 중동 정세 불안(제련소 피격, 호르무즈 해협 물류 우려 등)의 영향으로 런던금속거래소(LME) 알루미늄 3개월물 가격이 톤당 3,500달러를 넘어서는 등 급등세를 보였고, 국내 알루미늄 수입가격도 동반 상승했다.

다만 남선알미늄은 재고자산 규모가 동종 업계 대비 작고 그 중 상당액이 건설용지 등에 묶여 있어, 원자재가 상승에 따른 재고평가이익 효과는 판재 중심의 조일알미늄이나 2차전지 호일 중심의 삼아알미늄에 비해 제한적인 편이다.

회사는 원가 부담을 완화하기 위해 알루미늄 제품 가격 인상을 검토하고 있으나, 이는 건설경기 위축이라는 수요측 제약과 동시에 작동해야 하는 과제다. 자동차 부품 부문은 GM 한국사업장의 생산 스케줄에 의존하는 구조로, 특정 완성차 업체향 물량 집중도가 여전히 높다.

건설 경기 사이클상 국내 주택 착공·분양 지표가 저점권에서 벗어나는 시점을 가늠하기 어렵다는 것이 업계의 공통된 평가다.

회사는 알루미늄 부문에서 원자재가 상승분을 만회하기 위한 제품가 인상을 추진할 방침이라고 밝혔으나, 건설경기 위축으로 수요 회복 시점은 불확실하다.

STX건설 통합과 관련해서는 아산 온천동에 계획된 지하 4층~지상 49층, 3개동 467세대 규모의 주상복합 '아산경남아너스빌 랜드마크49'가 현재로서는 사실상 유일하게 언급되는 재활성화 카드로, 이 프로젝트의 분양·착공 진행 여부가 건설 부문 실적 반등의 관건이 될 것으로 보인다.

다만 회계 전문가들은 흡수합병 후 상당한 시간이 지났음에도 신규 수주가 사실상 부재하다는 점을 지적하며, 실질적인 사업 시너지는 아직 확인되지 않았다고 평가했다.

자동차 부문은 트랙스 크로스오버·트레일블레이저 범퍼 공급을 안정적으로 유지하면서 ADAS 레이더 센서 기술 강화와 신규 범퍼 고객사 다변화를 지속 추진하고 있다.

창호 부문은 프리미엄 브랜드 X-WIDE를 통한 하이엔드 시장 공략과 미국 HTL 인증, 국내 최초 이중 방화창 등 제품 차별화로 경쟁력 강화를 이어가고 있다.

분기 영업손실 규모가 2026년 1분기 -17.2억원에서 2분기 -9.3억원으로 줄어든 점은 비용 구조 안정화의 초기 신호일 수 있으나, 완전한 흑자 전환 여부와 그 시점은 아직 불확실하다.