신송홀딩스

신송홀딩스는 2009년 물적분할로 지주회사 체제로 전환한 뒤 2010년 신송식품홀딩스㈜와 합병해 현재의 상호로 변경된 순수 지주회사다. 해외 법인을 포함한 5개 자회사를 통해 투자·식품·트레이딩·투자부동산·소재 5개 부문을 운영하고 있다.

식품사업은 100% 자회사인 신송식품이 담당하며 간장·된장·고추장 등 전통 장류와 참기름 등 유지류를 생산·판매한다. 트레이딩사업은 곡물과 원료육을 해외에서 조달해 유통하는 무역업으로, 해외 주요 농업국과의 공급처 개발과 원료육 유통 확대를 통해 매출 기반을 넓혀가고 있다.

소재사업은 캄보디아 크라체주에 위치한 현지 생산법인이 담당하며, 연간 약 5만 7,600톤 규모의 타피오카 전분 생산 능력을 갖추고 있다.

다만 이 사업은 2017년 공장 준공 이후 병충해와 원가 부담 등으로 다년간 손실을 기록한 이력이 있어, 최근에는 공장 가동을 통한 수요 대응으로 전환을 모색하는 단계로 파악된다.

그룹 지배구조 상단에는 비상장 회사인 신송지티아이가 자리하며, 오너 2세인 조승현·조승우 형제가 각각 지분 약 74%, 25%를 보유한 이 회사가 2023년 중반 기준 신송홀딩스 지분 약 45%를 보유한 최대주주로 기록됐다.

흥미로운 지점은 자회사 신송식품과 최대주주 신송지티아이가 각각 지드래곤 소속사인 갤럭시코퍼레이션의 지분 1.5%, 1.8%를 보유하고 있어, 해당 소속사 관련 뉴스가 나올 때마다 주가가 함께 움직이는 사례가 반복돼 왔다는 점이다.

2025년 연결 매출액은 약 1,878억원으로 2024년 약 1,646억원 대비 늘었고, 영업이익은 84억원에서 103억원으로 증가하며 영업이익률이 5.1%에서 5.5%로 개선됐다.

다만 지배주주 순이익은 흐름이 달랐는데, 2022년 15억원에서 2023년 88억원으로 급증했다가 2024년 54억원, 2025년 36억원으로 두 해 연속 둔화됐다.

영업이익률은 2022년 4.1%, 2023년 4.3%, 2024년 5.1%, 2025년 5.5%로 꾸준히 개선된 반면 순이익이 둔화된 점은 영업외 손익 변동성이 하단 실적을 흔들고 있음을 보여준다.

분기별로 보면 2025년 2분기 지배주주 순이익은 -16.0억원으로 적자를 기록했으나, 3분기 20.3억원, 4분기 23.3억원, 2026년 1분기 27.0억원으로 4개 분기 연속 개선세를 보였다.

그러나 2026년 2분기에는 매출액 462억원, 영업이익 15.2억원으로 영업 지표는 유지됐음에도 지배주주 순이익이 0.8억원 수준으로 급감해, 영업 실적과 순이익 사이의 괴리가 다시 나타났다.

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 약 71.5억원으로, 2025년 2분기의 적자를 만회하며 회복된 흐름을 확인할 수 있다.

재무구조 측면에서는 부채비율이 2022년 152.1%에서 2023년 134.6%, 2024년 138.8%로 낮아졌다가 2025년 다시 152.1%로 올라 4년 전 수준으로 되돌아갔다.

특히 2025년 영업활동현금흐름은 -89억원으로 2022~2024년의 흑자(각각 47억원, 85억원, 23억원)와 달리 처음 적자로 전환됐는데, 이는 순이익 증가에도 트레이딩 부문의 재고·외상매출 등 운전자본 부담이 늘었을 가능성을 시사한다.

신송홀딩스의 사업 포트폴리오는 필수소비재 성격의 장류 식품과 원자재 성격의 곡물·원료육 트레이딩, 해외 소재생산이 혼재돼 있어 국제 곡물가와 환율 등 매크로 변수에 실적이 크게 좌우되는 구조다.

국내 장류 시장은 이미 성숙기에 접어들었지만 저당·저나트륨 등 건강 지향 제품과 온라인 채널이 새로운 성장동력으로 부상하고 있으며, 회사도 저당 고추장 등 차별화 제품과 이커머스 채널 확대로 대응하고 있다.

트레이딩(곡물·원료육 유통) 부문은 국내 축산·식품가공업체를 최종 고객으로 하며, 해외 주요 농업국과의 안정적인 공급처 개발이 매출 기반 확대의 핵심 과제로 꼽힌다.

타피오카 전분은 제과·제빵·육가공 등 전방산업에서 감자·고구마 전분의 대체재로 쓰이며 수요 기반은 존재하지만, 캄보디아 현지의 카사바 병충해와 인접국 생산업체와의 가격 경쟁이 구조적 변수로 작용해온 것으로 파악된다.

대형 종합식품·제분업체와 비교하면 매출 규모가 작은 편이나, 지주회사 특성상 식품·트레이딩·소재 등으로 사업이 다각화돼 있어 특정 업황 사이클에 대한 의존도가 분산돼 있다는 특징도 있다.

최근 실적 흐름을 보면 트레이딩 부문의 공급처 다변화와 식품 부문의 제품 차별화가 매출 회복을 견인하는 반면, 소재사업은 여전히 실적 안정성 확보가 과제로 남아 있는 것으로 보인다.

회사는 트레이딩 부문에서 해외 주요 농업국과의 공급처 개발과 원료육 유통 확대를 통해 매출 기반을 강화하겠다는 방향을 유지하고 있고, 식품 부문에서는 저당 고추장 등 제품 차별화와 이커머스 채널 확대를 지속하겠다는 방침을 밝혀왔다.

소재사업은 캄보디아 공장 가동을 통해 타피오카 전분 수요에 대응한다는 기존 방침을 이어가고 있는 것으로 파악된다. 2026년 7월 신송홀딩스는 약 1억 6,520만원 규모의 자기주식 4만 주 취득을 결정했다고 공시해, 주주환원 측면의 움직임을 보였다.

2024년 11월 보도에 따르면 최대주주 신송지티아이와 자회사 신송식품이 지분을 보유한 갤럭시코퍼레이션이 기업가치 1조원을 목표로 상장을 추진 중인 것으로 알려졌는데, 이는 약 2년 전 시점의 보도로 이후 진행 상황은 별도로 확인이 필요하다.

2026년 1분기 연결 실적은 전년동기 대비 매출액 5.8%, 영업이익 11.1%, 순이익 211.4% 증가한 것으로 나타나 연초 개선 흐름이 확인됐으나, 2분기에는 순이익이 다시 크게 축소돼 이러한 개선세가 안정적으로 이어질지는 다음 분기 실적으로 확인이 필요한 상태다.

트레이딩과 식품 부문의 매출 기반 확대가 이어질 경우 영업이익률 개선 흐름이 유지될 여지가 있으나, 소재사업의 수익성 회복 여부와 비영업 손익의 변동성 완화 여부가 향후 실적의 관전 포인트로 남아 있다.