블루산업개발

블루산업개발은 경기도 평택에 본사를 둔 50년 이상 업력의 제지·포장재 제조업체로, 2025년 10월 옛 영풍제지에서 현재 사명으로 변경했다.

주력 제품은 화학섬유·필름·면사 등을 감는 데 쓰이는 지관용 원지와 골판지 표면·이면에 쓰이는 라이너, 골심지 등이며, 골판지원단과 골판지상자 완제품까지 포괄한다. 사업보고서 기준 매출 구성은 지관·라이너 제품, 골판지원단·골판지상자 제품, 그리고 상품매출·부동산임대·폐기물처리 등 기타 부문으로 나뉜다.

골판지 제조업 표준산업분류 기준 매출 규모 순위에서 중견 업체 수준인 17위권에 위치해 광신판지, 동진판지 등과 함께 다수 업체가 경쟁하는 산업 구조에 속해 있다. 그룹 내에는 블루팩키지, 하북산업개발, 와이피리싸이클링 등 계열사를 두고 있어 재활용·포장재 수직계열화를 도모하고 있다.

2025년 10월 KH그룹이 경영권을 확보한 이후 지난달 임시주주총회에서 국내외 부동산 매매업, 토목건축공사업, 골프장 운영업 등 70개의 신규 사업목적을 추가해 사업 다각화 가능성을 열어뒀다.

회사는 2026년 7월 친환경 포장재 기업 비오엑스 지분 취득을 완료하고 신규 사업 진출을 위한 법인 두 곳을 설립하는 등 외형 확장에도 나서고 있다. 평택시 하북리 일대에 위치한 투자부동산은 2026년 2분기 말 기준 장부가치 884억원 규모로, 회사 자산 구조에서 상당한 비중을 차지한다.

연간 실적을 보면 2022년 매출 1,054억원, 영업이익 78억원(영업이익률 7.4%)으로 흑자를 냈던 회사는 2023년 매출 826억원으로 줄며 영업손실 30억원으로 전환했고, 2024년에는 매출이 881억원으로 늘었음에도 영업손실이 139억원으로 확대됐다.

2025년에는 매출이 933억원까지 늘었지만 영업손실은 158억원, 지배주주 순손실은 245억원으로 손실 규모가 오히려 커졌다.

분기별로 보면 2025년 2분기 영업손실 28억원, 3분기 39억원으로 손실이 확대되다가 4분기에는 영업손실 53억원에 더해 지배주주 순손실이 138억원까지 급증했는데, 이는 일회성 손상 요인이 반영된 것으로 추정된다.

2026년 들어서는 흐름이 바뀌어 1분기 영업손실이 5억원 수준으로 크게 줄었고, 2분기에는 매출 282억원에 영업이익 8억원을 기록하며 분기 기준으로 흑자 전환에 성공했다. 다만 2분기에도 지배주주 순손실은 12억원으로 이어져, 영업 손익과 순손익 사이의 괴리가 지속되고 있다.

금융감독원 전자공시 기준 2026년 상반기 누적 매출은 526억원으로 전년 동기 441억원 대비 19.4% 늘었고, 매출총이익률은 2.4%에서 15.1%로 12.7%포인트 뛰어올라 판가 회복과 가동률 상승이 수익성 개선을 이끈 것으로 파악된다.

이는 2022년 이후 처음 있는 상반기 흑자로, 원가 부담 완화와 판관비 통제가 함께 작용한 결과로 풀이된다.

블루산업개발이 속한 지관용 원지·골판지 포장 산업은 전자상거래 성장에 따른 택배·포장재 수요 증가와 환경 정책 강화라는 구조적 순풍을 받고 있는 것으로 평가된다. 동시에 폐지 등 원재료 가격과 유가 연동 비용의 불안정성이 원가 부담으로 작용해 수익성을 흔드는 요인으로 지적된다.

표준산업분류상 골판지 제조업 매출 순위에서 회사는 광신판지, 동진판지 등과 함께 중견 업체군에 속해 있어, 소수 대형사가 지배하는 시장이 아니라 다수 업체가 경쟁하는 파편화된 구조에 가깝다. 회사는 재활용 자회사 설립을 통한 수직계열화로 원가 절감과 ESG 대응을 동시에 추구하고 있다는 평가가 나온다.

최근 판가 회복과 가동률 상승이 맞물리며 업계 전반의 수익성 개선 국면이 나타나고 있다는 관측도 있다. 다만 개별 기업 단위에서는 지배구조 변화와 자본구조 재편이 동시에 진행되고 있어, 업황 개선이 곧바로 개별사 실적 안정으로 이어질지는 지켜볼 부분으로 남아 있다.

회사는 2026년 상반기 흑자 전환을 발판으로 외형 확장에 속도를 낸다는 계획을 밝히고 있으며, 2026년 7월 비오엑스 지분 취득 완료와 신규 법인 두 곳 설립을 통해 사업 다각화를 구체화하고 있다.

자본 확충도 병행되고 있는데, 2026년 8월 10일에는 48억원 규모 제3자배정 유상증자 납입이 완료됐고, 오는 11월에도 40억원 규모의 추가 유상증자가 예정돼 있다고 밝혔다.

4~6회차 전환사채(총 355억원)의 조달 자금 중 상당액이 타법인 증권 취득자금으로 배정돼 있어, 자금이 본업 투자 외에 그룹 관계사·투자조합 출자에도 활용되는 구조다.

새로 추가된 부동산 매매업·토목건축공사업·골프장 운영업 등 사업목적은 평택 소재 대규모 투자부동산의 향후 활용 방향과 연결될 가능성이 있는 것으로 시장은 보고 있다. 회사 측은 원부재료의 안정적 수급과 신모델 개발 등을 통한 수익성 개선 노력을 지속하고 있다고 설명했다.

다만 무상감자와 잇단 증자로 주식 수 구조가 최근 1년 새 여러 차례 바뀐 만큼, 향후 지배구조와 자본구조의 추가 변동 가능성도 함께 살펴볼 필요가 있다.